来源：环球市场播报
SpaceX 筹划中的首次公开募股（IPO）成为今春投资界热议焦点。然而，当纳斯达克上市庆典的彩带尚未清扫干净时，OpenAI 和 Anthropic PBC 也将接踵登陆美股市场。这两家人工智能领域最具影响力的公司预计最快将于今年秋季上市。
6 月 1 日，Anthropic 宣称已保密提交 IPO 注册文件草案，而 OpenAI 预计将在未来数天或数周内跟进。作为 ChatGPT 的开发商，OpenAI 今年 3 月估值达到 8520 亿美元，而开发了 Claude 模型的 Anthropic 融资估值已超过 9650 亿美元。按这一水平计算，这两家公司每一家的市值都将超过摩根大通和埃克森美孚等企业巨头。
为什么 SpaceX 的 IPO 与其他任何 IPO 都不同
围绕这些公司的狂热情绪席卷私募市场。在那里，只有富裕投资者、金融机构和相关企业员工才能接触到这类股票。而公开上市将检验普通投资者是否同样认同私募市场对 AI 明星企业的热情。尽管估值惊人，OpenAI 和 Anthropic 目前均未实现盈利，而且需要投入巨额资金来搭建运行模型所需的算力基础设施。购买新股的投资者实际上是在押注企业史上最昂贵项目之一，等待这些 AI 公司将高速增长的销售转化为真正利润。
为什么 Anthropic 和 OpenAI 想现在上市？
主要两方面：一是预计市场对它们的股票投资需求极其旺盛；二是两家公司都希望筹集尽可能多的资金以支撑运营。上市将让它们以更低成本更快速地通过股债市场融资，为开展资金密集型业务筹措资本。
此外，两家公司还存在竞争心理。它们计划在 SpaceX 预计 6 月进行的 IPO 结束后上市。SpaceX 已于 2026 年初收购马斯克的 AI 公司 xAI。SpaceX 可能通过 IPO 筹资 750 亿美元，将成为史上规模最大的首次公开募股交易。尽管市场预期极高，但华尔街担心，一年内投资者可以用来认购新股的钱总有上限。
两家公司为上市做了哪些准备？
此前有报道称，Anthropic 和 OpenAI 已与高盛、摩根大通和摩根士丹利等主要投行讨论 IPO 事宜。
OpenAI 预计很快将保密提交 IPO 申请文件。保密递表是 IPO 流程中的常见初始步骤，可在上市计划最终敲定前避免外界过度关注。
OpenAI 此前主要以非营利机构形式运营，去年完成向营利性企业转型，这可能使其对投资者更具吸引力。首席执行官 Sam Altman 曾表示，IPO 最终很可能是公司的发展路径。
除了保密递表之外，Anthropic 还吸纳经验丰富的财务高管 Chris Liddell 进入董事会，后者曾参与推动通用汽车重新上市。随着 Anthropic 不断推出新 AI 模型，以及投资者押注其未来 IPO 成功，该公司在私募市场估值持续飙升。其 AI 产品的发布甚至动摇了部分软件公司的股东信心，他们担心 AI 会取代现有软件产品。
投资者为何对 IPO 感兴趣？
两家公司向投资者讲述的故事其实很简单：在 AI 主导未来世界的背景下，拥有全球最重要 AI 企业之一的股份。
对于这两家 AI 公司来说，它们的吸引力来自高速的收入增长。OpenAI 在 2025 年的年化收入突破了 200 亿美元，是前一年的三倍以上。
而 Anthropic 增长速度更快。该公司表示，其年化收入运行率已达到 470 亿美元。几个月前这一数字还只有 190 亿美元。所谓年化收入运行率，指根据当前业绩推算全年收入。由于两家公司均为私营企业，它们的收入计算方式可能存在差异。
IPO 投资者面临哪些风险？
关键风险在于市场对 AI 盈利潜力的预期最终可能被证明过于乐观。一些观察人士认为，当前 AI 热潮本身就是一个泡沫，最终会破裂。
两家公司还面临短期风险。对于估值接近万亿美元的企业而言，未来还能保持多大增长空间是个未知数。
此外，还有其他不确定因素。4 月有报道称，OpenAI 未达到销售额和新增用户目标。该公司回应称，公司业务运转良好。
与此同时，Anthropic 与五角大楼就其 AI 技术的军事用途发生争议。Anthropic 要求对 AI 用于自主武器和大规模监控设立更严格限制。作为回应，白宫将 Anthropic 列为 " 供应链风险企业 "，这一罕见标签通常被用于美国的外国对手。近期双方会谈显示，这一认定可能被撤销，但相关不确定性仍笼罩公司。
作为上市公司，Anthropic 和 OpenAI 未来还可能面临舆论压力：公众担心 AI 最终会取代大量工作岗位。
OpenAI 与 Anthropic 热潮如何影响其他公司？
两家公司的 IPO 影响预计将远远超出它们自身的命运。投资者早已大量涌入那些预期会改变日常生活的 AI 技术企业。
ChatGPT 发布后，为 OpenAI 提供芯片的英伟达股价累计上涨超过 1200%，市值增加 4.8 万亿美元。谷歌母公司 Alphabet 因全面转向 AI 战略，股价大约上涨三倍。工业巨头卡特彼勒也取得类似回报，因为投资者押注其将受益于 AI 基础设施建设。
Anthropic 与 OpenAI 上市后会有多高估值？
业绩高速增长与投资者的充沛热情意味着这两家公司很可能获得极高估值。OpenAI 在最新融资中筹集 1220 亿美元，这一融资规模本身已超过历史上任何一次 IPO 融资金额。
与此同时，上市公司的投资者通常更关注现金流预测。如果企业提出过于激进的增长目标，投资者可能望而却步。
上市有哪些弊端？
上市的最大代价之一是公司将面临严格的多的财务审视和短期回报压力。所有财务数据都必须公开披露，公司需按季度发布财报，并接受华尔街分析师的持续问询。
此外，股价会对任何新消息作出反应，面临相当高的波动性。AI 热潮已经创造了数万亿美元市值，一旦出现坏消息可能引发股价急剧下跌。
它们的上市对 AI 发展会产生什么潜在影响？
OpenAI 和 Anthropic 一直在商业化与安全性之间艰难权衡。一方面希望推动技术落地；另一方面又希望放慢速度，确保这些可能改变世界——甚至被部分人担心会毁灭世界——的技术得到最稳妥的部署。
而满足季度盈利预期的压力往往会促使上市公司优先发展能够赚钱的产品，并削减长期开放式研究。正如社交媒体公司、游戏平台以及其他行业曾展现的那样，这种模式存在将利润置于用户利益和安全之上的风险。
