当前市场分化特征显著：黄金挂钩产品发行体量依旧稳居市场首位，存量底盘稳固，但自身收益上限本就偏弱，叠加年内利率持续走弱，收益短板进一步放大，与股指挂钩类结构性存款的差距有所拉大。
以中证 500 为代表的权益类产品，收益上限普遍高于黄金类产品，部分挂钩中证 500 的结构性存款参考收益率区间上限超 4%，个别挂钩纳斯达克 100 指数的产品年化收益可达 9.30%。
有股份行人士对财联社记者表示，结构性存款属于浮动收益型产品，本金安全性约等于活期存款，但收益不保障。部分产品收益上限虽高，却也存在零收益的可能。因此，投资者不能只看单只产品的收益上限，还需关注产品结构、挂钩标的表现以及不同收益的触发条件。
针对黄金与指数挂钩产品明显的收益分化，苏商银行特约研究员薛洪言告诉财联社记者，这一收益分化现象具备中期持续性，自主是产品结构与底层资产特性错配。黄金挂钩产品收益承压，根源并非黄金缺乏波动，而在于主流障碍期权设计存在缺陷：" 鲨鱼鳍 " 结构天然厌恶剧烈波动，金价急涨急跌一旦触及障碍价，产品便提前 " 敲出 " 锁定低收益；看涨型结构又要求金价实现趋势性突破，若无持续上行动能同样难以触发高收益。无论哪种情形，投资者都易陷入 " 金价涨跌都难赚到钱 " 的窘境。
" 反观挂钩中证 500、纳斯达克 100 等指数的产品，底层资产增长弹性更大，结构更贴近于分享趋势性涨幅，波动成为收益弹性的来源。在无风险利率走低、投资者渴求向上空间的背景下，这种由资产逻辑与结构适配度共同决定的分化，正从短期现象演变为赛道长期趋势。" 他进一步补充。
股指挂钩类结构性存款收益领先
从当前结构性存款市场来看，黄金类产品收益上限整体偏低，且年内进一步收缩。中证 500 等国内宽基股指、海外指数挂钩产品，凭借高波动属性，在市场中保持较高的收益上限。Wind 数据显示，中证 500 指数年内涨幅达 11.46%，最新收盘报 8321.43 点。2025 年，中证 500 年度收益率达 30.39%。
在产品定价层面，部分股指挂钩结构性存款表现较为突出。民生银行在售的两只挂钩中证 500 的产品，其利率上限明显高于同期市场平均水平。其中，" 聚赢股票—挂钩中证 500 看涨美式鲨鱼鳍结构性存款 26611G 号 " 参考收益率为 1% — 4.08%；另一只 " 聚赢股票—挂钩中证 500 看涨自动赎回结构性存款 26608G 号 " 参考收益率为 0.3% 或 3%，当前该产品为 " 售罄 " 状态。
同一家银行内部，不同挂钩标的的产品收益上限明显分化。以交通银行为例，该行 " 稳添慧结构性存款股指看涨 36 天 " 年化收益率为 0.50% — 3.30%，而期限更长（64 天）的 " 稳添慧结构性存款黄金看涨 " 仅为 0.50% — 3.00%。前者期限更短，但上限高出 30 个基点。华夏银行也存在类似情况，" 慧盈 2567 号 E 款 " 挂钩中证 500（371 天）预期收益率为 0.3%/2.95%，而期限更短的 " 慧盈 2566 号 I 款 " 挂钩 AU9999（190 天）为 0.5%/2.89%。
相较于国内宽基指数，外资行推出的指数挂钩结构性存款进一步拉高了收益上限。汇丰中国发行的 " 盈 + 系列 100% 保本 2 年期美元结构性存款产品 002 款 "，挂钩纳斯达克 100 波动率控制 10%NC ER 指数，表现率上限为 18.60%，即年化 9.30%，但投资期内最差情景为没有收益。
黄金类产品发行量仍居首，多家银行下调收益上限
尽管收益表现持续乏力，黄金仍是当前结构性存款市场发行量最大的品种。各大银行保持黄金结构性存款常态化高频发行，产品期限覆盖超短期、短期、中长期，额度充足、迭代稳定，其市场发行体量高于股指、海外股指等权益类产品。
不过，发行量领先并未改变黄金品类收益持续走弱的态势。多家银行已主动下调黄金系产品收益上限。招商银行 " 点金看涨三层区间双周存 " 黄金结构性存款，最新 14 天期产品预期年化利率为 1%、1.18%、1.38%，对比 4 月 20 日同款产品，中间档、高档收益均出现下调，收益空间进一步收缩。
收益承压的背后，是底层标的行情走势的变化。今年伦敦金现走出典型的 " 过山车 " 行情，年初冲高至 5598.75 美元 / 盎司的历史高位，3 月后快速下跌，最低下探至 4098.25 美元 / 盎司，年内最大回撤超 26%。截至目前，伦敦金现报 4530.37 美元 / 盎司，较年内高点回撤超 19%。
银行是否会进一步向指数挂钩产品倾斜？对此，薛洪言认为，银行向指数挂钩产品倾斜已是必然，但将是一个渐进且结构化的过程。传统黄金挂钩产品虽因结构问题在波动市中收益承压，其 " 保本 + 黄金 " 的叙事对保守型客群仍有稳固认知基础，银行不会短期弃守这块基石。然而，当客户屡历 " 金价波动却无法变现 " 的收益落空，叠加利率下行与净值化转型的挤压，这类产品吸引力自然削弱。
在他看来，未来银行更可能采用 " 核心 - 卫星 " 策略：保留部分黄金挂钩产品作为稳健底仓，大幅增加挂钩中证 500、纳斯达克等指数产品的发行比例，并引入更灵活的障碍结构平衡成本与收益。这既是满足监管对真实衍生交易的要求，也是低利率时代维持产品竞争力、优化负债结构的关键路径。
