文 | 新质动能，作者 | 沐风
2026 年 5 月 13 日，有着 " 全球 AI 药物递送第一股 " 之称的剂泰科技，正式在港交所敲钟上市。这只新股刚一开盘，股价就直接暴力拉升，较发行价 10.50 港元飙涨超 180%，市值轻松突破 340 亿港元，最终报收 23.8 港元，大涨 126.67%。
事实上，早在公开发售阶段，剂泰科技就拿下超 6900 倍的超额认购，创下年内最高纪录。公司还以近 7300 亿港元的冻资规模，一举超越曦智科技，强势登顶 2026 年港股 " 冻资王 "。
全球最大资管巨头贝莱德（BlackRock）豪掷 5000 万美元领衔，瑞银、韩国未来资产、日本欧力士、华登国际、高瓴、IDG 资本等集团押注。
那么，这家仅成立 6 年、尚未实现盈利的公司，是怎么把故事讲通，并让一众大佬心甘情愿掏钱的？
7300 亿 " 冻资王 " 的豪华资本局
在打新阶段，剂泰科技展现出了很强的市场统治力。
剂泰科技公开发售阶段，获得了超 6900 倍的超额认购，以 7300 亿港元的冻资规模，一举超越曦智科技，强势登顶 2026 年港股 " 冻资王 " 宝座。
港股打新通常需要全额预缴，冻资就是投资者的钱被临时划入冻结区，没中签再退回来。冻资规模越大，说明参与抢购的资金量越庞大、市场情绪越狂热。
在本次 IPO 中，剂泰科技全球发行约 2.01 亿股 H 股，募资总额超 21 亿港元。18 家基石投资者合计认购了 1.48 亿美元，直接刷新了港股 AI 制药 IPO 纪录。
这其中，不仅有贝莱德豪掷 5000 万美元领衔，瑞银、未来资产、欧力士紧随其后；更有 Deerfield、RTW 等国际老牌医疗专项基金，华登国际、高瓴、IDG 资本等一线科技 VC。
事实上，早在登陆二级市场之前，剂泰科技就受到了资本热捧，共计完成了 8 轮、累计超 3 亿美元的融资。
剂泰科技创始人赖才达，还在麻省理工学院（MIT）读书时，峰瑞资本的李丰就相中了他，并许下重诺：" 只要你做的项目总体市场规模超过 10 亿美金，我就盲投。" 后来，峰瑞资本果断领投了剂泰科技的天使轮，并一路追加。
红杉中国同样是狂热的追求者。据透露，红杉的科技与医疗团队在听完赖才达的构想后，当场就决定给出投资意向书。红杉不仅是天使 + 轮的股东，更是加注次数最多的机构，以上市前 6.89% 的持股比例在机构股东中位居第二。
此外，光速中国在 Pre-A 轮迅速领投；五源资本的合伙人每次和赖才达聊完，都会产生一种 " 股份没拿够 " 的 FOMO 情绪，最终连续 4 次下注；上市前夕，北京市医药健康产业投资基金等地方国资也重金入局。
MIT 学霸天团死磕 AI 制药
能让全球资本集体折服的，究竟是怎样的一群人？
其实，剂泰科技的故事，始于三位顶尖科学家的硬核创业梦。灵魂人物赖才达，是个典型的技术极客。2011 年从台湾大学化工系毕业后，他赴 MIT 硕博连读，主攻计算材料学。
赖才达曾尝试过净水科技创业，但深刻体会到 " 技术牛不等于商业能成 " 的残酷法则。随后，他加入麦肯锡，在为大型药企制定数字化战略的过程中，摸透了 AI 制药赛道的痛点。
2017 年，赖才达在 "AI 制药第一股 " 晶泰科技内部，结识了后来的合伙人陈红敏院士。
陈红敏同样是 MIT 校友，师从 " 药物递送之父 "Bob Langer，是美国工程院首位华人女院士。她曾在默克、阿斯利康等国际大药企任职，并亲自推动过两款纳米药物在美国成功上市，拥有从实验室到产业化的全盘经验。
当时，医药行业的风口全在小分子药物上，但赖才达和陈红敏却将目光锁定在了大分子药。大分子药就像是能直接修改人体错误代码的程序，可成药靶点高达上万个，潜力无限。
但大分子药有一个软肋，它在人体内没有 "GPS"，极难精准到达肝脏、肺部或肿瘤等病灶组织。
" 未来的药，就是火箭加卫星的组合。用火箭精准地把卫星送到病灶。" 赖才达和陈红敏在波士顿一家星巴克的餐巾纸上，画出了 "AI+ 药物递送 " 的最初框架。
随后，他们拉上 MIT 的研究科学家王文首博士，于 2020 年回国，正式创办了剂泰科技。
赖才达的野心很大，他给剂泰科技的定位是 " 制药界的 SpaceX"。 他们要做的，是不直接发明新药分子，而是化身 AI 界的 " 药物快递员 "，通过标准化、可复用的通用型纳米递送平台，让全球药企直接 " 搭乘 " 他们的系统送药上市。
但在当时，大分子药物递送几乎是一片无人区，无数据、无模型、无算法。传统的纳米材料开发，如同盲人摸象，严重依赖科学家的经验试错。
经过长达三年的死磕与海量实验，2025 年 9 月，剂泰科技终于推出了全球首个 AI 纳米递送平台 NanoForge。它依托超过 1000 万种多元结构的可电离脂质库（目前全球最大），能够精准模拟、预测纳米级别的相互作用，实现对肝、肺、心、脑、肿瘤等 8 大关键器官或组织的靶向递送。
依靠这套体系，剂泰科技打破了新药研发 " 耗时 10 年、耗资 10 亿美金 " 的双十定律，将开发靶向 LNP 的平均时间，缩短到了惊人的 2-3 个月。
百亿市值的底色
市值超 340 亿港元、冻资 7300 亿，如果翻开剂泰科技的财务账本，你会发现支撑这一切的，并不是当下的丰厚利润，而是对其技术的商业预期。
从财务表现来看，剂泰科技仍处于生物科技企业（Biotech）典型的高投入 " 烧钱 " 阶段。
为了搭建庞大的 AI 基础设施（算力）和千万级脂质库，2023 年至 2025 年，剂泰科技年均研发开支高达约 2.7 亿元人民币，这导致公司在过去几年累计亏损超 10 亿元。
不过，财务拐点已经显现。
剂泰科技年内亏损已从 2024 年的 4.99 亿元，收窄至 2025 年的 3.92 亿元，经调整亏损净额也逐年降至 1.8 亿元。更重要的是，截至 2025 年底，公司账上仍躺着 11.3 亿元的现金及等价物，粮草很充足。
而在商业化路线上，剂泰科技跑通了平台技术合作 + 自研管线 IP 授权的 DaaS 模式（递送即服务）。
一方面，他们将平台授权给全球大药企使用，赚取首付款、研发里程碑付款、未来销售提成。一旦药企的药物上市，这将变成持续的 " 现金牛 "。
目前，剂泰在全球已有超 30 个合作伙伴，已签订的平台合作中，单个靶点合约金额最高达 1.09 亿美元。
另一方面，他们利用 AI 平台快速推进自研药物管线，并在合适阶段对外授权。截至目前，剂泰科技已布局了超过 10 款管线产品。
其中，最亮眼的是 MTS-004，这是一款治疗假性延髓情绪失控（PBA，俗称 " 强哭强笑 "）的药物。依靠 AI 赋能，这款药从立项到成功完成三期临床仅用了 38 个月，成为国内首款完成 III 期临床的 AI 赋能制剂新药。
2025 年 9 月，MTS-004 成功实现授权，光是首付款就达 1 亿元，仅 PBA 这一个适应症的总里程碑付款就高达 18.45 亿元。
得益于首付款的进账，剂泰科技的营收迎来了爆发。2023 年至 2025 年，公司收入分别为 930 万元、150 万元和 1.05 亿元。随着核心技术的成熟，公司的毛利率更是从 2024 年的 55.5%，一路飙升至 2025 年的 98.2%。
此外，针对目前爆火的减重市场，剂泰科技推出了口服减重药 MTS-201，针对现有注射类减重药停药率高、胃肠副作用大的痛点，采用同类首创机制。
在肿瘤治疗领域，MTS-105 作为全球首款体内 mRNA 编码 TCE 实体瘤疗法候选药物，已获美国 FDA 孤儿药资格认定。之后，剂泰科技还要将 AI 纳米递送技术，运用到宠物抗衰、肥胖管理等动物保健领域。
行业数据显示，2025 年，中国创新药出海授权规模已突破 1356 亿美元，占全球近半份额，首次超越美国成为全球第一。其中，大分子创新药成为中流砥柱。
如今，做大分子药物的递送的剂泰科技，顶着 7300 亿的 " 冻资王 " 头衔，敲开港交所的大门，也让全球资本看到了中国创新药的潜力。
参考资料：
《港股最火 AI 制药公司 IPO 了》，东四十条资本；
《剂泰科技港交所挂牌：募资超 21 亿港元 公开招股超额认购 6900 倍》，凤凰网科技；
《新股消息 | 剂泰科技 -P 公开发售超购逾 6900 倍 成年内港股 IPO" 冻资王 "》，智通财经网；
《贝莱德 5000 万美元领衔基石认购 "AI 药物递送第一股 " 剂泰科技启动公开招股》，证券时报网；
《AI 药物递送第一股冲刺 IPO，剂泰科技要做医药界的 SpaceX》，创业邦；
《剂泰科技通过港交所聆讯：「制药界 SpaceX」将成 " 全球 AI 纳米递送第一股 "》，IPO 早知道；
