美伊局势再度紧张，油价跳涨、黄金下跌，AI 浪潮下韩股涨超 4%，SK 海力士涨 10%

地缘政治阴霾下，油价跳涨、黄金下跌，但亚洲股市则在 AI 行情助推下继续走强。

5 月 11 日早盘，韩国首尔综指盘中涨超 4%，SK 海力士大涨 10%。日经 225 指数则涨近 1%。亚洲股市在 AI 浪潮驱动下迎来新一轮上涨行情，而韩国股市本月涨幅领跑全球，吸引大量资金涌入，当前涨势还在持续。华尔街见闻提及，摩根士丹利预计亚洲固定资产投资将从 2025 年 11 万亿美元升至 2030 年 16 万亿美元。核心驱动力涵盖 AI 基础设施、能源安全与国防开支三大主线。中国在 AI 芯片国产化、机器人出口及新能源领域优势显著。

与此同时，布伦特原油期货今日最高涨 3.5% 至每桶 104.80 美元，WTI 原油逼近 99 美元。与此同时，道指期货跌约 0.3%，标普 500 期货跌约 0.2%，纳指 100 期货跌约 0.1%。现货黄金跌 0.6% 至 4689.29 美元 / 盎司。

据新华社，美国总统特朗普 10 日在社交媒体上发文说，他对伊朗方面的回应不满，称其 " 完全不可接受 "。这一表态令本已脆弱的中东停火局势再度蒙上阴影。消息传出后，油价大幅跳涨，美股期货走低，黄金则因通胀预期升温而承压下行。

此次美伊的核心分歧在于核问题。据媒体报道，伊朗提出将部分高浓缩铀库存转移至第三国，但拒绝拆除核设施。伊朗半官方通讯社 Tasnim 随后对该报道提出异议。特朗普发文称：" 我刚刚读完伊朗所谓‘代表’的回应，我不喜欢——完全不可接受！" 他未作进一步说明。

" 超级周期 " 的底层逻辑：亚洲资本开支要明显提速

亚洲股市继续攀升，尤其是科技芯片存储板块。韩国首尔综指盘中涨超 4%，SK 海力士大涨 10%。日经 225 指数涨近 1%。

这轮亚洲工业周期最核心的不同，是 AI 把资本开支重新推到了台前。过去两年，市场讨论 AI 更多聚焦模型、应用和美股 " 七巨头 "。但从亚洲视角看，AI 的真正含义是：芯片、存储、服务器、光模块、数据中心、电力系统和云基础设施的全面扩张。

摩根士丹利提到，全球 CIO 中将 AI 列为首要任务的比例已经升至 39%。与之对应，全球 AI 数据中心投资预计在 2026 至 2028 年达到约 2.8 万亿美元，年增速约 33%。

（全球人工智能领域的数据中心相关资本支出将进一步增加）

亚洲则处于 AI 硬件供应链的中心：从台积电、三星、SK 海力士，到中国大陆的半导体、服务器、光通信和云基础设施公司，都将受益于这轮投资周期。

油价：霍尔木兹海峡封锁阴影持续

霍尔木兹海峡自今年 2 月底美以联合军事行动开始以来实际上已近乎关闭，全球原油、天然气及燃料供应因此受阻，能源价格持续高企。国际能源署（IEA）将此次冲突定性为 " 史上最大供应冲击 "。

美伊紧张局势点燃了油市。据彭博，布伦特原油 7 月合约在开盘头五分钟内成交超过 4000 手，而近期平均开盘成交量不足 1000 手。布伦特近月价差扩大至约 4 美元 / 桶的现货溢价（backwardation）结构，这一价格形态通常意味着市场对近期供应紧张的判断。

沙特阿美首席执行官 Amin Nasser 周日表示，若霍尔木兹海峡封锁状态再持续数周以上，石油市场要到 2027 年才能恢复正常。他同时透露，阿美已将部分石油出口改道至沙特西海岸的延布港，以弥补受阻供应。

目前仍有少量油轮成功穿越海峡——阿联酋和沙特已悄然将数艘油轮驶出，卡塔尔也完成了冲突爆发以来首批液化天然气出货——但总体流量仍远低于战前水平。

高盛对市场参与者的调查显示，多数受访者预计霍尔木兹海峡的通行中断将延续至今年 6 月底之后。这一预期正在催生华尔街所称的 "NACHO 交易 " ——即 " 霍尔木兹根本不会重开 "（Not A Chance Hormuz Opens）的押注，推动美债收益率和通胀预期持续走高。

黄金：通胀预期升温，无息资产承压

现货黄金 5 月 11 日新加坡时间早间一度跌 0.6% 至 4689.29 美元 / 盎司，白银跌 0.8% 至 79.67 美元，铂金和钯金同步下跌，彭博美元即期指数小幅上涨 0.1%。

黄金此前一周累计涨约 2%，但谈判破裂令涨势受阻。逻辑在于：美伊僵局延续意味着能源价格高企的时间更长，通胀压力随之上升，市场对美联储维持高利率的预期也随之强化——而黄金作为无息资产，在高利率环境下吸引力下降。

上周五公布的 4 月非农就业数据显示，美国雇主连续两个月增加就业岗位，失业率维持在 4.3%，为美联储按兵不动提供了空间。本周二即将公布的 CPI 数据料将进一步确认通胀压力，此前 3 月 CPI 录得 2022 年以来最大单月涨幅。

美股：科技股撑盘，但集中度风险引发警惕

道指期货跌约 0.3%，标普 500 期货跌约 0.2%，纳指 100 期货跌约 0.1%。比特币走势相对平稳，报约 81000 美元，上周曾触及 1 月以来高点。

尽管地缘风险持续压制情绪，美股上周整体表现强劲。标普 500 和纳斯达克综合指数上周五双双收于历史新高，两大指数已连续六周收涨；道指上周五涨 0.8%，全周涨 0.2%。

不过，据 MarketWatch，Citadel Securities 的 Scott Rubner 在上周五的报告中指出，过去 30 天内，标普 500 成分股中仅有 22% 的个股跑赢大盘，这一比例创 30 年来新低。他警告，少数科技股对大盘的拉动作用过于集中，市场结构存在隐患。

本周市场还有多项重要事件需要关注：思科和应用材料将发布季度财报；4 月 CPI 数据将于周二公布；特朗普放话预期升温；此外，美联储主席鲍威尔的任期将于本周五届满，尽管他将继续留任联储理事会成员。