太平洋证券股份有限公司刘强 , 梁必果近期对赤峰黄金进行研究并发布了研究报告《受益于金价上涨，业绩同比高增》，给予赤峰黄金买入评级。
赤峰黄金 ( 600988 )
事件：公司发布 2026 年一季报，报告期内公司实现收入 35.5 亿元，同比 +47.7%，环比 -11.0%；归母净利润 9.9 亿元，同比 +104.4%，环比 -3.5%；扣非净利润 9.8 亿元，同比 +101.6%，环比 -4.7%。
多项目技改叠加例行检修，矿产金产量同比下滑。2026Q1 公司矿产金产量为 2.98 吨，同比 -10.7%，环比 -21.7%，完成全年目标的 20%。产量下滑主要系多项目技改及例行检修等影响，具体来看：吉隆矿业提升机实施单绳改多绳改造、五龙矿业多条盲竖井开展改造工程，均导致出矿能力阶段性受限；老挝塞班金铜矿选厂开展年度例行大规模检修，叠加其中一台高温氧化釜进行计划内停机检修，导致矿石处理量同比下滑。
税率提升叠加产量下滑，单位销售成本有所上升。2026Q1 公司矿产金收入 31.6 亿元，同比 +44.0%，环比 -11.1%，矿产金收入占整体收入的 89%；2026Q1 矿产金毛利率为 61.5%，同比 +15.4pct，环比 -4.3pct；2026Q1 矿产金销售价格为 1061.3 元 / 克，同比 +61.2%，环比 +12.8%；2026Q1 矿产金单位销售成本为 408.4 元 / 克，同比 +15.0%，环比 +26.9%，矿产金成本上涨较快主要系税率提升及产量下滑所致，具体来看：加纳可持续发展税税率自 2025 年 4 月由 1% 升至 3%，且金价上涨带动资源税相应增长，以及产量下滑导致固定成本分摊增加。
费用率较为稳定，资产负债率持续降低。2026Q1 公司 ROE 为 6.9%，同比 +2.5pct；期间费用率为 5.9%，同比 -0.6pct，环比 +0.1pct；截至 2026Q1，公司资产负债率为 29.4%，同比 -9.3pct，环比 -4.5pct。
投资建议：我们维持公司 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 52.2/64.6/79.4 亿元，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：价格大幅波动，成本端超预期上升，项目进度不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，联储证券李纵横研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 93.18%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 58.44 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.8。
最新盈利预测明细如下：
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
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