文 / 乐居财经 杨凯越
企业财报成为观察行业韧性的重要窗口，家居产业当下正在经历一场深刻的调整与洗牌，原材料涨价、欧美贸易壁垒抬头、越南产能分流等多重压力叠加，使得不少家居企业都交出了营收下滑、盈利收缩的 " 成绩单 "，行业寒冬尚未散去。
在这样的行业背景下，恒林股份（603661.SH）披露的 2025 年财报与 2026 年一季度报，2025 年，这家从浙江安吉走出的椅业龙头逆势突围，录得 116.77 亿元营收，同比增长 5.88%；2026 年一季度，业绩回暖信号更趋清晰，营收、归母净利润分别同比增长 21.27% 和 13.72%。
业绩韧性凸显
2025 年，恒林股份实现营业收入 116.77 亿元，同比增长 5.88%，在行业整体萎缩背景下逆势增收。归母净利润 1.64 亿元，同比下降 37.72%，主要受子公司厨博士计提资产减值 1.19 亿元、汇兑损失等非经营性因素影响，但核心主业经营稳健。
从长期发展来看，恒林股份上市后营收稳步增长。2017 年，其上市当年的营业收入为 18.96 亿元，仅仅 8 年后的 2024 年其营收就首次突破百亿元大关。2025 年，在国际国内家具市场普遍承压的大环境下，恒林股份营收仍录得 116.77 亿元，守住了百亿营收规模，展现出强劲经营韧性。
2026 年一季度，恒林股份业绩反弹势头进一步凸显，单季营收 32.18 亿元，同比增长 21.27%；归母净利润 5898.11 万元，同比增长 13.72%，毛利率提升至 18.75%，同比增加近 2.5 个百分点，盈利结构持续优化。
分业务来看，2025 年恒林股份软体家具营收 15 亿元，同比增长 5.4%；综合家居业务营收 52.2 亿元，同比大增 50.9%，成为核心增长引擎。此外，其自主品牌（OBM）转型成效显著，年报显示，2025 年自主品牌（OBM）业务实现营收 68.73 亿元，同比增加 15.70%，营收占比攀升至 58.92%；ODM/OEM 业务营收 47.92 亿元，占比 41.08%。
回溯二十余年创业历程，恒林股份的发展是中国传统制造企业成长的典型缩影。创始人王江林从油漆工起步，怀揣 2 万元白手起家，带领企业拿下办公椅出口冠军，登陆 A 股后推进全球化扩张，每一步都精准契合行业发展周期。
2017 年 A 股上市后，王江林推动恒林股份 " 大家居 " 战略，收购瑞士 ListaOffice、厨博士等企业，业务拓展至定制家居、新材料等领域。截至 2025 年，恒林股份在中国、越南、瑞士等国家建设有研产销一体化的生产基地，产品远销 80 多个国家，连续十余年稳居办公椅出口榜首。
在研发端，截至 2025 年 12 月 31 日，恒林股份累计拥有有效专利 1663 项，其中发明专利 165 项，产品先后荣获 " 德国红点奖 "、"iF 设计大奖 "、" 中国家具设计奖 " 等国内外多项荣誉，智能办公椅、功能沙发等创新产品加速落地，构筑技术护城河。
尽管恒林股份展现出较强业绩韧性，但发展中的短板仍需警惕。其一，盈利质量有待提升，2025 年公司毛利率仅 16.25%，一季度回升至 18.75%，仍低于顾家家居等同行；2025 年归母净利润大幅下滑，核心源于厨博士资产减值计提，暴露外延并购后的整合短板。
其二，财务压力较为突出，截至 2025 年恒林股份负债合计 70.84 亿元，资产负债率 65.56%；筹资活动现金流净额连续多年为负，资金链面临一定承压。
