46.8 亿元发行规模、超 2500 亿元资金踊跃认购、刷新行业纪录的认购倍数等等，这些鲜活的数字背后既是资本市场对优质基建资产的高度认可，更是传统基建国企在高质量发展拐点上，以创新资本工具实现转型升级、赋能未来的战略新生。
这并非一次单纯的融资行为。作为国内首家基建行业上市公司，隧道股份总资产规模超 1800 亿元，长期深耕基础设施建设。传统模式下，隧道、公路项目投资回收期长达 25 年至 30 年，资金占用周期长、周转效率有待提升。随着基建行业迈向高质量发展，优化存量资产、提升资金周转、加快战略转型，已成为企业稳健前行的必然选择，公募 REITs 正是隧道股份破局跃升的关键举措。
" 传统施工行业的发展路径，需要与时俱进、创新突破。" 隧道股份建元财务副总经理王俪茵表示。隧道项目投资回报周期漫长，企业可持续发展亟需更高效的资金循环模式。" 十四五 " 至 " 十五五 " 时期，盘活存量、提质增效、转型发展，从发展选择变为战略必需。公募 REITs 的落地，为隧道股份打开了全新发展空间。
战略破局：以资本创新，激活发展动能
站在市场的视角，REITs 是融资工具；站在隧道股份的视角，它是资产运营模式的创新升级。
传统基建项目需持有至经营期满方可退出，周期长达二三十年。通过 REITs 运作，隧道股份将资产回收周期优化至 6 年至 8 年，高效打通 " 投 - 建 - 运 - 融 " 良性闭环：投建培育、规范上市、资金回笼、再投新项目，以轻资产运营模式，释放企业发展活力。
王俪茵坦言："REITs 不只是‘回笼’ 46.8 亿元资金，更重要的是激活存量资产、提升周转效率，为企业打开更广阔的发展空间。"
这单 REITs 实现三大创新突破：上海市属国企首单经营权类公募 REITs，填补上海国企经营权类基建资产证券化空白；国内首单以隧道为底层资产的智慧运营 REIT，彰显核心主业专业优势；以 " 上市公司平台 + 优质资产平台 " 双轮证券化平台，全面升级资本市场对隧道股份的价值认知。
市场以实际行动投下信任票：网下有效认购份额和公众有效认购份额分别为初始网下发售份额和公众发售份额的 173.62 倍和 195.63 倍，合计吸引资金超 2500 亿元，在已上市 13 单收费公路 REITs 中领跑。
底层资产钱江隧道作为杭州都市圈核心越江通道，2025 年周边路网全面贯通后，日均车流量突破 4 万辆，同比增长 61%，通行费收入增长 56.1%。根据交通流量预测机构的专业判断，在 2025 年 10 月 1 日至 2039 年 4 月 15 日期间，钱江隧道预计可实现通行费收入合计约 76.79 亿元，基于通行费收入产生的绝大部分收益都将分配给投资者。稳健现金流与长期增长潜力，获得资本广泛认可。
" 路演时我们用动态图示，完整呈现路网从规划到贯通的价值提升过程。" 王俪茵说，市场认可的不只是一条隧道，更是长三角一体化战略下，钱江隧道可预期、抗周期、高质量的长期价值。
核心壁垒：坚守专业能力，筑牢发展根基
与部分发行方运营剥离不同，隧道股份在 REITs 架构中，持续持有钱江隧道运营管理权，这一布局彰显企业核心战略考量。
隧道股份旗下城市运营集团，以全生命周期管理与智慧运维为核心，构筑坚实价值壁垒：AI 事故自动识别准确率超 95%，应急处置效率提升 30% 以上；隧道搭载智能监测系统，实时掌控结构健康状态，以精细化滚动养护替代大规模封道维修，全力保障通行效率，稳定收益预期。
保留运营权，本质是保留核心能力输出的核心平台。
" 智慧运营是‘十五五’期间重点布局的增长赛道。" 王俪茵表示，REITs 成为智慧运维能力的优质展示窗口，这套体系可面向全国第三方隧道、高速公路项目输出服务，从内部配套支撑升级为市场化增长引擎，构建 " 施工固根基、运营强壁垒、资本促赋能 " 的协同格局。
长远布局：扩募提质增效，财务赋能升级
单一 REITs 上市只是起点，隧道股份以长远眼光，布局持续扩募、资产循环的高质量发展蓝图。
企业采用 " 自建 + 收购 " 双轮驱动策略：自有资产端，梳理优质项目纳入储备库；外延拓展端，重点布局进入成熟期、路网完善、收益稳健的高速公路项目，聚焦运营赋能与资产培育，持续壮大 REITs 优质资产池。
王俪茵明确资产准入标准：入池资产须经营权清晰、权属规范。全资及控股项目均可推进，控股项目协同股东规范运作，政策利好为持续扩募提供有力支撑。
资本创新的背后，是财务体系的全面升级。传统财务以核算、成本管理为核心，2020 年底隧道股份正式成立建元财务公司，集团财务团队统一管理、协同发力，标准化工作交由数字化平台高效完成，财务团队则聚焦投融资测算、资本运作、战略协同，深度融入业务全流程，赋能产业发展。
本次 REITs 项目中，隧道股份建元财务担当总协调角色，高效联动资产、运营、区域团队、监管机构与各方投资者，是业财深度融合的典范。项目筹备近三年，扎实完成合规梳理。项目获发改委批复后，证监会与交易所审核仅用 5 个多月顺利落地，体现严谨专业的财务预测能力。
转型引领：从施工先锋，到金融专家
REITs 是隧道股份转型发展的重要标志。
企业同步推进产融协同、科创孵化、产业联动：以租赁、保理完善供应链金融服务；" 十五五 " 期间以六大科创中心为平台，培育孵化以中数途、中城交为代表的优质科创企业；参与央国企定增，搭建长效产业合作纽带，从项目驱动转向生态协同发展。
集团确立 " 科创引领、数智赋能、资本推动、融合发展 " 十六字战略，推动企业从施工主导，迈向 " 施工 + 投资 + 运营 + 资本 " 四轮驱动的高质量发展新模式。
" 我们要做建筑企业中最具专业优势的金融专家。" 王俪茵强调，隧道股份是国内首批上市基建企业、首批布局 PPP 的企业之一，建元基金深耕近十年，前瞻布局、稳步落地、成效显著。
" 东方红隧道股份高速公路 REIT" 的上市，是隧道股份深耕基础设施全生命周期运营的重要里程碑，也是资本市场服务实体经济、盘活存量资产的创新实践。随着长三角世界级城市群建设提速，钱江隧道这一串联经济核心区的交通枢纽，将继续承载区域融合发展的使命，为投资者创造可持续回报。作为首单隧道公募 REITs，" 东方红隧道股份高速公路 REIT" 的上市不仅拓宽基础设施融资渠道，也将为市场提供稀缺的隧道资产证券化样本。
