随着 2025 年上市公司 " 年报季 " 临近，A 股市场的退市机制再次成为关注焦点。在 " 最严退市新规 " 持续发力的背景下，一批不符合持续上市条件的企业正加速离开资本市场。据同花顺 iFinD 数据统计，2025 年，共有 32 家上市公司摘牌退市。
业内人士指出，随着多元出清机制愈发成熟、立体化追责体系持续完善，资本市场 " 有进有出、优胜劣汰 " 的良性生态正加速成形，为资本市场高质量发展注入更强动力。
32 家公司退市
据同花顺 iFinD 数据统计，2025 年，共有 32 家上市公司摘牌退市。其中，" 其他不符合挂牌的情形 " 成为最主要的退市类型。该类型主要涉及信息披露违规、财务数据异常、持续经营能力存疑等综合性问题，超过 10 家企业因此被终止上市。
此外，在交易类退市中，" 股价低于面值 " 导致退市的企业共计 6 家，多因 " 股价连续 20 个交易日低于 1 元 " 所致；因 " 市值低于 5 亿元 " 退市的企业共 4 家；重大违法强制退市企业 3 家；另有 1 家因 " 在法定期限内未依法披露定期报告 " 而退市。
2025 年因重大违法被强制退市的公司实际达 4 家，分别为退市苏吴、退市锦港、退市卓郎和普利退，均因财务造假等严重违规行为触及退市标准。相比之下，2024 年全年仅有 2 家同类公司退市，监管力度明显加强。
值得注意的是，2025 年，共有 6 家公司选择主动退市，分别是海通证券、中航产融、玉龙股份、中国重工、*ST 天茂以及杭汽轮 B。回溯 2020 年至 2024 年，主动退市公司数量分别为 1 家、4 家、1 家、2 家、1 家。在业内人士看来，尤其是自 2024 年 " 最严退市新规 " 落地以来，主动退市已不再只是公司 " 无奈之举 "，而是逐渐成为一种常态化的市场退出选择。
从 2025 年主动退市公司的动因来看，主要分为两类：一是基于产业整合与战略协同的吸收合并，如国泰君安证券吸收合并海通证券，中国船舶吸收合并中国重工；二是以股东会决议方式主动撤回股票在交易所的上市交易，如中航产融、玉龙股份、*ST 天茂。
这类 *ST 股要小心
随着 2025 年年度业绩预告披露期临近，A 股市场对上市公司的 " 年终大考 " 也进入倒计时。在退市新规持续显效的背景下，部分已披星戴帽的 *ST 公司正面临严峻的生存考验，财务类强制退市的达摩克利斯之剑已然悬顶。
近日，已有两家公司公告触及财务类强制退市标准。1 月 13 日，*ST 万方发布公告，经公司财务部门初步测算结果，预计公司 2025 年度营业收入低于 3 亿元，且利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值。根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，2025 年度经审计营业收入低于 3 亿元且利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值的，公司股票将因触及财务类退市情形被终止上市。
*ST 岩石近期也发布了类似公告。1 月 12 日晚，公司发布公告称，预计 2025 年度营业收入不足 3 亿元且扣非前后净利润均为负，将触及财务类终止上市情形。
受此影响，*ST 万方与 *ST 岩石股价应声重挫。业内人士表示，2025 年年度业绩预告即将进入高峰期，与 *ST 万方、*ST 岩石类似的 *ST 股票，投资者要慎之又慎。
业内人士指出，这两起案例并非孤立事件，而是当前 ST 群体困境的缩影。据不完全统计，沪深主板 *ST 股票中，有 26 只个股 2025 年三季报营业收入低于 2 亿元且归母净利润、扣非净利润孰低者为负值，其中 *ST 万方、*ST 岩石两只个股均上榜。
从营收角度来看，*ST 沪科、*ST 创兴、*ST 奥维、*ST 岩石等个股 2025 年三季报营业收入均不足 5000 万元。从归母净利角度来看，*ST 奥维、*ST 岩石两只个股 2025 年三季报均亏损超 1 亿元。从扣非净利角度来看，*ST 奥维 2025 年三季报亏近 1.7 亿元。
显然，对于部分上市公司而言，2025 年四季度的经营压力很大，一旦不如预期，将触发强制退市风险。除了较差的盈利能力外，部分公司的资本结构也较差，比如 *ST 华嵘 2025 年三季报资产负债率接近 92%，*ST 步森、*ST 椰岛、*ST 创兴等个股资产负债率均超 80%。
总的来说，2025 年的退市实践充分证明，常态化退市是资本市场高质量发展的必然要求。随着退市制度的持续完善，" 有进有出、优胜劣汰 " 的良性生态将更加稳固，为资本市场服务实体经济高质量发展注入更强动力。
