来源：环球市场播报
加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）维持美国制药巨头礼来（Eli Lilly）" 跑赢大盘 " 评级，目标价 1500 美元。该行认为，尽管减肥药和糖尿病药物面临一定降价压力，但 Zepbound 和 Mounjaro 销量持续增长，特别是美国以外市场的强劲需求，将足以抵消价格下降带来的负面影响。RBC 预计，礼来可能将全年营收指引上调约 20 亿美元，其自身营收预测达到 898 亿美元，高于公司目前 850 亿至 870 亿美元的指引区间。
Zepbound 与 Mounjaro 销量持续增长，RBC 营收预测高于市场预期
RBC 认为，礼来旗下肠促胰素类药物（Incretin）仍是推动公司业绩增长的主要动力。
目前，RBC 对礼来的整体销售额预测较市场普遍预期高约 2%，其中减肥药 Zepbound 的销售预测高出约 4%，糖尿病药物 Mounjaro 的销售预测高出约 6%。
这一判断主要基于礼来在美国以外市场的强劲销售增长。尽管药品价格面临温和下行压力，其他非 GLP-1 药物的销售表现相对疲软，但 RBC 认为，核心产品销量增长仍将支撑公司整体收入。过去 12 个月，礼来营收同比增长 50%，主要受 GLP-1 系列药物商业化成功推动。公司当前市值约 1.05 万亿美元，已成为全球规模最大的制药企业之一。
RBC 预计，随着肠促胰素类药物销售势头延续，礼来有望进一步上调全年业绩指引。
股价自 8 月高点回落约 9%，RBC 认为市场高估降价影响
尽管公司基本面保持增长，礼来股价自 8 月中旬高点以来已累计回落约 9%。RBC 认为，股价调整主要受到投资者对 Bridge Program 药品定价的担忧影响，但市场可能高估了相关降价措施对礼来收入的实际冲击。根据 RBC 测算，Bridge Program 目前仅占礼来美国市场总处方量（TRx）的约 10%，对整体药品定价的影响约为 200 个基点，即约 2 个百分点。
因此，RBC 认为，虽然美国药品价格承受一定压力，但相关影响相对有限，难以抵消 Zepbound 和 Mounjaro 持续增长的销量。
基于这一判断，该行继续维持礼来 1500 美元的目标价。
按照 RBC 对礼来 2027 年每股收益 48.29 美元的预测计算，1500 美元目标价对应约 31 倍预期市盈率。
预计全年营收达到 898 亿美元，12 月研发日成为下一关键催化因素
RBC 预计，礼来全年营收将达到 898 亿美元，高于公司目前公布的 850 亿至 870 亿美元指引区间。该行认为，随着 Zepbound 和 Mounjaro 销售持续增长，礼来有望在后续业绩更新中将全年营收指引上调约 20 亿美元。除现有产品销售外，RBC 还将礼来定于 12 月 7 日举行的研发日（R&D Day）视为下一项重要股价催化因素。
该行特别关注在研药物 brenipatide 在中枢神经系统（CNS）及呼吸系统疾病领域的潜在应用，认为市场目前尚未充分反映其研发管线的价值。
如果相关研发项目取得积极进展，礼来未来的增长来源有望进一步从糖尿病和肥胖症治疗扩展至其他疾病领域。
新型胰岛素获 FDA 批准，多家投行继续上调礼来目标价
除 GLP-1 药物业务外，礼来近期还在糖尿病治疗领域取得新的监管进展。美国食品药品监督管理局（FDA）已批准礼来研发的 Onswik，这是一款面向成年 2 型糖尿病患者的每周一次基础胰岛素产品。礼来计划近期在美国推出 Onswik KwikPen 注射笔，提供 500 单位 / 毫升和 1000 单位 / 毫升两种浓度。
与此同时，多家华尔街机构近期继续看好礼来的增长前景。
摩根大通将礼来目标价上调至 1500 美元，维持 " 增持 " 评级，主要基于美国及国际市场肠促胰素类药物需求强劲。
Cantor Fitzgerald 将目标价上调至 1440 美元，预计 Zepbound 本季度美国销售额可能略高于市场预期，但同时提醒投资者关注药品降价压力。
BMO Capital 则维持礼来 " 跑赢大盘 " 评级，认为新药 retatrutide（Reta）的 TRIUMPH-2 试验数据为公司长期研发前景提供了支持。
此外，BTIG 近期调查发现，GLP-1 减肥药正在获得更多年轻及较低收入消费者采用，许多使用者的每日热量摄入减少约 500 千卡，反映出相关药物的用户群体正在扩大。
整体来看，RBC 认为礼来当前面临的主要压力来自药品价格，而销量增长仍是推动收入扩张的核心动力。随着 Zepbound 和 Mounjaro 国际市场销售持续增长，以及新药研发项目推进，礼来有望进一步提高全年业绩预期。
