来源：新浪港股
太明证券发布研报称，维持粤港湾智算（01396）" 买入 " 评级，12 个月目标价 36 港元，潜在升幅 255.0%。该行认为，持续计费基础扩大支撑公司盈利快速增长，服务网络延伸与 Token 服务发展打开成长空间，交易流动性改善有望进一步推动公司价值重估。预计 2026-2028 年集团归母净利润有望达到 6.75 亿元、13.15 亿元及 28.06 亿元人民币，两年复合增长 103.9%。
太明证券主要观点如下：
上半年业绩兑现，归母净利润预测上调至 6.75 亿元人民币
公司上半年收入 25.59 亿元，归母净利润 2.75 亿元。集团 AI 业务半年收入规模已超过天顿数据 2025 年全年，AI 算力技术服务毛利率 35.5%，贡献约 92% 的集团毛利，规模化盈利基础进一步夯实。
订单交付加快，未来收入基础持续扩大
稳定计费订单披露规模由年报时逾 150 亿元提高至 8 月末逾 200 亿元；2026 年上半年新增订单累计交付由 6 月末逾 20 亿元提高至 8 月公告时逾 40 亿元，交付速度提速。在手意向订单超过 370 亿元，支持交付与计费规模继续快速增长。
Token 服务与应用孵化有望拓展增长空间
大湾区推理算力、南沙平台与北方词元基地连接供给和需求，海外布局延伸服务范围。量子调用度与推理优化支持按 Token 计费，陆续孵化的 AI 应用拓展算力入口，有望带动持续调用与客户积累。
融资改善成为增长助力
美元债转股完成，新增借贷成本降至 3.5%；设备融资、上市公司股权及地方项目资本共同拓宽资金来源。12 个月两次增发股份认购价由 6 港元升至 11.75 港元，每股资本效率显著提升。融资改善与订单交付形成相互促进。
主要风险
交付及计费进度、设备更新与定价、融资及回款、海外执行、股份摊薄与流动性。
