近日，随着美债实际收益率上行、美元走强，持有黄金的机会成本抬升，黄金价格持续震荡走低。
瑞银策略师表示，黄金短期内或再度测试每盎司 4000 美元附近支撑位，并在随后反弹。该行认为，逢低配置的结构性买盘有望在 4000 美元的整数关口位置构筑价格底部。
黄金短期阻力犹存
瑞银策略师乔瓦尼 · 斯塔诺沃（Giovanni Staunovo）在研报中称："（黄金）短期阻力仍存：美国实际收益率处于高位、美元保持坚挺，可能推动金价回落至 4000 美元 / 盎司附近。"
截至发稿，现货黄金报价为 4185.76 美元 / 盎司 。
斯塔诺沃表示，此轮金价下跌主要由非商业账户削减期货与期权净多头头寸引发。但 ETF 持仓表现 " 异常抗跌 "，近几周资金持续流入。
该策略师提出，黄金面对美债收益率大幅上行展现出较强韧性，意味着黄金对实际利率的敏感度已经下降，结构性需求带来的支撑力度强于以往周期。
各国购金需求保持稳健
瑞银提出，黄金的支撑因素包括各国央行资产多元化配置、市场对公共债务与债务付息成本的担忧、美元长期走弱预期以及中国强劲的购金需求。同时，印度的黄金需求有望受益于节日季以及金价回落。
初步数据显示，9 月各国央行购金保持稳健节奏，中国以 23 吨的购买量居首，乌兹别克斯坦购入 7 吨。瑞银维持全年央行购金 750 至 1000 吨的预期。
而在美联储利率方面，市场当前定价美联储到 2027 年底前累计加息略高于 75 个基点，而瑞银却认为美联储明年反而将降息：瑞银预计美联储今年年内还将加息一次，并在 2027 年实施两次 25 个基点的降息。
如果美联储的利率路径如瑞银所料，斯塔诺沃称，随着市场重新评估美联储后续紧缩空间，美债实际收益率有望下行，而这将推高金价。
展望后市，瑞银预测今年 12 月金价达到 4600 美元，2027 年 3 月至 5000 美元，6 月至 5200 美元，2027 年 9 月达到 5400 美元。
斯塔诺沃认为，金价若近期回撤至 4000 美元附近，将 " 提供加仓机会 "，建议偏好实物资产的投资者将黄金配置比例维持在中个位数水平。
