9 月 26 日，太原，一场由山西省委副书记、省长卢东亮主持召开的全省煤炭安全稳产稳供工作推进会，把煤炭 " 产量 " 两个字重新摆上了桌面。
据山西省人民政府办公厅消息，上述会议要求 " 在严守安全底线前提下，全力推动复工复产、稳产稳供，加速扭转产量下滑趋势 "，并提出坚持分级分类推动煤矿 " 有序复产达产 "，实行 " 日调度、周通报 "。
《每日经济新闻》记者注意到，在上述会议召开之时，秦皇岛港 5500 大卡动力煤现货价已升至 985 元 / 吨附近，炼焦煤现货更从六七月的 1250 元 / 吨一路跳涨至如今的 1508 元 / 吨。
" 抓紧推动煤矿企业有序复产达产 "
据 " 山西新闻联播 " 微信公众号消息，上述会议指出，要扛牢安全生产和稳产稳供的政治责任，深刻汲取 "5 · 22" 事故教训，深入推进煤矿安全风险隐患专项整治，狠抓重大灾害超前治理，加强 " 行刑纪 " 衔接，规范提升监管执法质效，保持打非治违高压态势。要坚持分级分类，在保证安全的基础上，抓紧推动煤矿企业有序复产达产，有安全风险隐患的煤矿要加快完成整改、尽早验收复工，生产矿井要优化生产组织、尽快达产满产，建设矿井要紧盯工程节点、抓紧投产达效。要精准把握、用足用好国家政策，积极争取国家部委支持，坚持上大压小、增安减危，加紧煤炭矿区总体规划修编和前期手续办理，加速接续产能资源市场化出让配置，抓实电煤中长期合同签订履约，依法合规释放和核增先进产能。要持续推动我省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条落地，深入做好 " 煤科学 " 大文章，加快智能化煤矿迭代升级，全面抓好产业布局和结构优化，不断提高优质产能供给和本质安全水平，促进煤炭产业高质量发展。
今年 5 月份，一位不愿具名的煤炭企业人士向《每日经济新闻》记者表示，根据以往经验，"5 · 22" 事故大概率会引发煤炭行业的安全大检查，新的一波大排查大整治，肯定会影响产量。
在该煤炭企业人士看来，根据以往事件，高强度的安全检查势在必行，但在安全红线与能源保供的双重压力交织下，叠加下游工业需求的现实约束，煤炭市场博弈或变得更加复杂激烈。
Mysteel（我的钢铁网）对山西炼焦煤矿调研显示，自 5 月 23 日以来，山西累计出现停产现象的煤矿达 204 座、涉及产能 2.75 亿吨；截至 9 月 16 日，仍有 75 座、合计产能 7290 万吨处于停产状态。到 9 月中旬，晋陕蒙新四省区煤矿综合开工率为 79.03%，而山西仅为 62.86%。
国家统计局数据显示，今年 1~8 月，山西累计原煤产量 75568.1 万吨，同比下降 12.5%，同期全国降幅仅 3.3%；6 月、7 月、8 月，山西规上原煤产量同比分别下降 31.5%、35.8% 和 30.9%。《每日经济新闻》记者据此测算，山西规上原煤这三个月累计同比减量超过 1 亿吨。
国投证券此前在研报中指出，进入 6 月后，山西停产煤矿复产进度明显加快，已有 43.7% 恢复生产，但复产后多数煤矿产量下滑，降幅达 33.15%。Mysteel 调研发现，复产后多数在产煤矿产量仅恢复至前期的 30%~70%。
这或许正是上述会议提出 " 要坚持分级分类 "" 抓紧推动煤矿企业有序复产达产 " 的原因。
焦化企业：关注下游钢铁行业需求
事实上，煤炭市场供给曲线被改写，价格最先反应。
中国煤炭市场网数据显示，截至 6 月 30 日，CCTD 环渤海 5500 大卡动力煤现货参考价为 842 元 / 吨，较 2025 年底的 686 元 / 吨上涨 22.74%。
进入 9 月煤炭价格涨势加速：Mysteel 监测的秦港 Q5500 平仓价由 8 月 20 日的 860 元 / 吨升至 9 月 11 日的 985 元 / 吨；商务部监测数据显示，炼焦煤现货价由六七月的 1250 元 / 吨附近跳涨至 9 月 11 日的 1508 元 / 吨。
上市煤炭企业报表已经先一步分化。财报数据显示，今年上半年，晋控煤业实现煤炭产量 2021.03 万吨，同比增长 17.37%，实现归母净利润 7.23 亿元，同比下降 17.43%；与之相对，潞安环能实现原煤产量 2706 万吨，同比下降 5.48%，实现归母净利润 17.78 亿元，同比增长 31.85%；华阳股份、山西焦煤同期归母净利润分别同比增长 35.63% 和 22.03%。
下游市场的情况则更微妙。9 月 27 日，山西焦化相关人士向《每日经济新闻》记者表示，作为山西省最大的炼焦煤企业，山西焦煤集团会积极落实省政府要求，推动稳产稳供；山西焦化作为山西焦煤集团间接控制的上市公司，炼焦煤是其主要原料，" 上游的稳产稳供，对山西焦化而言是个积极的信号，但是作为独立焦化企业，还需关注下游钢铁行业需求，公司将及时根据下游需求，加大工作力度，努力实现全年生产经营计划 "。
由此来看，这轮煤炭价格的天花板不在矿井，而在钢厂。五矿期货研究员陈张滢在研报中指出，近期，247 家钢铁企业及独立焦化厂表现欠佳，钢厂盈利率降至 7.79%，五大材表观消费量同比减少——终端用钢需求不振正向上游传导。
值得注意的是，业内对四季度煤炭市场还有三个观察点：复产验收的实际节奏、电煤中长期合同履约率与冬储补库强度、进口煤的价差与通关情况。国金证券研报援引海关总署数据显示，今年 1~8 月，全国煤炭进口 3.10 亿吨，同比增长 3.4%；8 月单月进口 4209 万吨，同比下降 1.5%，进口对主产区减量的对冲有限；开源证券则给出下游承受能力的参照：电厂报表盈亏平衡线约在 800 元 / 吨 ~860 元 / 吨；中信证券在 9 月 3 日发布的研报中预计，冶金煤板块三季度盈利环比或增长 60%。
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