业内专家表示，在当前利率下行、资产荒持续的背景下，港股通 ETF 的扩容不仅为险资提供了高效率、低成本的跨境配置新工具，更通过与 QDII 形成差异化互补，在低利率周期中为险资多元化资产配置提供了关键的战略突破口，有望为香港资本市场带来更多长期资金。
监管口径明确，可投港股通股票的保险机构获准入场港股通 ETF
险资南向配置版图再度迎来关键性扩围。
近日，多家险企收到《关于明确保险资金投资港股通 ETF 监管口径的函》（以下简称 " 监管口径函 "），其中内容明确——按照监管规定可投资港股通股票的保险机构可以投资港股通 ETF，参照保险资金投资港股通股票的相关监管规定执行，该监管口径自发布之日（2026 年 9 月 20 日）起实施。
《监管口径函》指出，此举旨在优化保险资产配置结构，规范保险资金投资纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制中的交易型开放式指数基金（港股通 ETF）的行为。
在具体执行层面，险资投资港股通 ETF 将参照保险资金投资港股通股票的相关监管规定执行，这意味着投资门槛与合规要求已全面对标现有港股通股票投资规则。
事实上，险资对港股市场的布局已具备坚实基础。
中国银行保险资产管理业协会人士介绍，具备股票投资能力的保险机构可直接开展港股通股票投资，不具备能力的则需委托符合条件的投资管理人开展运作。
据其介绍，从去年机构参与度来看，反馈开展境外投资业务的机构共 162 家，其中已有 127 家机构开展了港股通业务，占比高达 78%；在保险资管机构层面，以受托账户或发行保险资管产品形式开展投资的机构达 30 家，占比达 79%。
此次监管口径的落地，是对今年 8 月 18 日国家金管总局政策表态的实质性推进。彼时，国家金管总局明确表示支持内地保险资金参与内地与香港金融市场互联互通，支持内地保险机构通过沪深港通投资香港交易所买卖基金（ETF）。
上海黑极私募基金总经理吴锋指出，在坚持宏观统筹与有序放开的基础上，政策正稳步赋予市场主体更多自主选择权。对于保险机构而言，随着投资范围扩大，针对性开展投研能力建设显得尤为关键，部分险企可根据战略选择，直接借道港股通 ETF 进行配置，免去搭建港股个股投研团队的昂贵成本，从而以更高效率参与跨境投资。
缓解保险机构 QDII 额度瓶颈，香港 ETF 市场流动性有望提升
在业内专家看来，利率下行与资产荒持续背景下，监管新举措不仅便利了内地保险机构的跨境多元资产配置，亦有望提升香港 ETF 市场的流动性。
新华资产表示，利率下行环境下境内优质资产供给不足，而境外投资占比仅小个位数，远低于 15% 的监管上限，且 QDII 额度长期紧张、审批存在不确定性。南向 ETF 通的放开，首先从制度层面解决了额度瓶颈，不占用稀缺的 QDII 额度，为险资常态化配置境外资产打通了新通道。
阳光保险表示，从保险资金长期配置的视角看，参与港股通 ETF 投资通能够缓解两大配置痛点。
一方面，可以丰富境外权益工具箱，显著优化管理效率。港股通 ETF 以指数化工具实现 " 一键布局 "，兼具便利性与分散性，相较于个股直投和主动管理产品，能有效提高投资决策与资金运用效率。
另一方面，能够拓宽险资全球配置边界，与 QDII 形成良性互补。港股通 ETF 不仅覆盖香港上市股票，部分产品还投资于其他海外市场，进一步拓宽了险资的全球配置选项。其不占用 QDII 额度的特性，能够大幅缓解当前 QDII 额度紧缺的现状。
那么，港股通 ETF 通是否会部分替代 QDII 配置？阳光保险表示，二者并非完全替代关系，而是将形成 " 各有侧重、互为补充 " 的新格局。在 QDII 额度紧缺背景下，港股通 ETF 通虽可部分替代其功能，但仍存在三大核心差异。
一是投资范围不同，QDII 可更大程度投向海外其他市场，而南向 ETF 通仍有 60% 的港股权重要求；二是投资方式不同，QDII 侧重于二级市场证券直投或主动管理型基金，而南向 ETF 通主要作为被动指数工具；三是资产类别不同，QDII 可投资债券、REITs、商品等更多类型资产，而港股通 ETF 通目前仅限权益类 ETF。
从机构投资实践来看，港股通 ETF 在风险收益比上同样展现出显著价值。
吴锋指出，参与港股通 ETF 投资对险资分散风险与增厚收益具有明显价值。
ETF 一篮子股票的结构特性，天然具备组合投资的风险分散功能，能有效降低对单一个股的风险暴露，高度契合保险资金长期稳健的配置原则；在增厚收益方面，港股估值普遍存在折价，具备显著的安全边际与估值优势。此外，港股通 ETF 通暂免征收印花税，能够有效减少交易环节的成本支出。
