一年多时间里，5 次司法拍卖竞价成功后买受人放弃缴款，这一现象发生在 A 股上市公司曲江文旅（600706.SH）身上。作为西安本地核心文旅上市平台，曲江文旅运营大唐不夜城、大唐芙蓉园、西安城墙等知名文旅项目；而在资本市场的司法拍卖场上，公司控股股东所持股权多次出现竞价成交后悔拍的情况，引发市场对其经营、债务及股权处置的关注。
01
五次悔拍事件，超 2700 万元保证金被没收
根据上市公司披露公告，2026 年 8 月 14 日、8 月 16 日，曲江文旅控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司所持 100 万股、800 万股股份分别进入司法拍卖程序。经过多轮竞价，西安曲江杜邑文旅科技投资（集团）有限公司分别以 716.7 万元、5577 万元竞得两部分股权，合计出价约 6293.71 万元，对应成交均价约 7.00 元 / 股。后续杜邑文旅未在法定期限内缴清拍卖余款，两笔拍卖最终均未能成交，上市公司分别于 9 月 1 日、9 月 15 日收到法院相关未成交通知，确认两笔竞拍均悔拍。
这并非个案。综合公开信息统计，自 2025 年 8 月至今，曲江文旅相关股权司法拍卖累计出现 5 次悔拍情形，涉及陕西润研科技有限责任公司、曲江金控、西安曲江杜邑文旅科技投资（集团）有限公司三家竞买主体，各主体缴纳的保证金累计被没收金额超 2700 万元；其中曲江新区国资相关主体涉及的保证金损失合计超过 1850 万元。
时间回溯至 2025 年 8 月，陕西润研科技有限责任公司通过 3 笔各 400 万股的拍卖，合计竞得曲江文旅 1200 万股股份，对应总交易对价约 1.15 亿元。该竞买人后续放弃缴纳余款，900 万元保证金被不予退还。
2026 年 1 月、6 月，曲江金控两次参与股权司法拍卖并竞价成功，之后均选择放弃成交，两次涉及被没收保证金合计约 1244.9 万元。公开股权信息显示，曲江金控由西安曲江新区管理委员会持股 80.05%。
2026 年 8 月举行的两笔股权竞拍，杜邑文旅悔拍对应的保证金合计 609 万元，该企业由西安曲江新区管理委员会 100% 持股。5 次悔拍案例当中，有 4 次竞买主体隶属于曲江新区国资体系。
按照司法拍卖相关规则，拍卖成交后买受人悔拍的，保证金不予退还；若重新拍卖价款低于原拍卖成交价，产生的差价以及相关处置费用，法院可从悔拍保证金当中予以抵扣。
02
经营持续亏损，上市公司基本面待改善
股权悔拍现象的背后，是曲江文旅自身持续承压的经营状况。财务数据显示，2025 年公司实现营业收入 9.67 亿元，同比下滑 22.83%；归属于上市公司股东的净利润亏损 1.96 亿元，而 2024 年同期亏损 1.31 亿元；扣除非经常性损益后净利润亏损 2.96 亿元，创下公司上市以来扣非亏损新低。
截至 2025 年末，曲江文旅资产负债率上升至 81.27%，较上年同期增加 4.79 个百分点，整体毛利率仅 7.64%。公司合并报表未分配利润为 4.16 亿元，而实收股本为 2.55 亿元，未弥补亏损规模已经超过实收股本总额的三分之一。
进入 2026 年一季度，公司经营压力仍未缓解。当期实现营业收入 2.24 亿元，同比下降 26.79%；归属于上市公司股东的净利润亏损约 1442 万元，较上年同期亏损 4360.89 万元有所收窄，但营收规模继续收缩，显示经营基本面尚未出现实质性好转。
03
控股股东股份全部冻结，区域进入偿债集中期
上市公司控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司正深陷多起债务纠纷，涉及浙银租赁、西安中马国际置业等主体，其持有的曲江文旅股份陆续遭到司法冻结、标记及拍卖处置。根据上市公司 2025 年 5 月 13 日披露公告，该时点曲江旅投持有曲江文旅 44.90% 股份，所持股份 100% 处于司法冻结或司法标记状态。此后，该股东持股比例持续被动下降，部分股份已经通过司法程序过户至相关债权人；截至 2026 年 5 月，其持股比例已进一步降至约 26.02%。
放在更大的区域视角来看，西安曲江新区管委会下属企业数量众多（据财联社引用企业预警通统计，其下属子公司达 435 家，区域内 6 家发债主体存续债券合计规模 245.33 亿元。2026 — 2028 年将迎来偿债高峰，三年集中到期债券规模约 180 亿元）。区域层面的债务压力，也让曲江文旅控股股东的股权司法处置，成为多方关注的焦点。
尽管手握多个高知名度文旅 IP，但曲江文旅尚未将客流带来的营业收入有效转化为企业利润。应收账款高企、坏账计提、持续亏损等问题，也使得外部资本在司法拍卖市场参与接盘的意愿有限。5 次悔拍案例中，有 4 次竞得主体来自曲江新区国资体系，侧面反映外部市场接盘意愿偏弱。
市场分析认为，竞买主体付出保证金损失，客观上延缓了股权处置节奏，但这并非长久的解决路径。市场期待曲江文旅能够在业务经营层面实现突破，真正改善上市公司盈利与资产质量。
文 / 周芝屹
