抛售未再升级，市场进入观望，等待议息结果。
回到周一。当地时间 9 月 14 日，英伟达 CEO 黄仁勋在洛杉矶的 All-In Summit 峰会上与几位主持人同台对谈，接到特朗普来电。他把电话贴在耳边讲了一分钟，随后想把声音接进会场音响，没有成功，转而向场务要来第二支话筒。特朗普在电话那头调侃他："能造出全世界最复杂芯片，却搞不定怎么开免提。"
通话持续了约五分钟。接通时是洛杉矶上午到中午，美东市场尚未收盘，但当天的主要跌幅在开盘阶段已经走完。电话发生在跌势确立之后，本身没有改变行情。整个事件要从周六说起。
9 月 12 日（周六），Anthropic CEO Dario Amodei 发布 3800 字长文《We Must Pace the Frontier》，呼吁行业放慢前沿模型能力的提升速度。OpenAI CEO Sam Altman 随即表态支持，并宣布 OpenAI 今年不启动 IPO；马斯克发帖称 "Dario is right"；谷歌 DeepMind CEO Demis Hassabis 认为方向正确、细节待定。
周一，减速呼声在交易中兑现为抛售。亚洲时段，软银收跌 10.72%，领跌亚洲科技股；铠侠跌 6.37%，日经 225 跌 0.81%，韩国综合指数跌 3.26%，SK 海力士跌 6.35%，三星电子跌 4.05%。软银是 OpenAI 最大的外部投资人，累计投入超过 600 亿美元，OpenAI 推迟上市直接冲击其持仓估值。美东开盘，英伟达跳空低开 3.2% 报 211.24 美元，前一个交易日收盘价为 218.29 美元；费城半导体指数收跌 5.86%，创 7 月 1 日以来最大单日跌幅。
特朗普的六条帖子发在周一盘中，自封 "Hoax Buster"（终结骗局的人）。英伟达收于 210.96 美元，跌 3.36%，市值蒸发约 1766 亿美元，与开盘价几乎持平；网络安全股逆势大涨，Zscaler 涨 16.52%，CrowdStrike 涨 13.85% 创历史新高。当晚，微软 CEO 纳德拉发布内部备忘录，微软同步公布 37 页的 AI 模型行为准则草案。
跌下去的和涨起来的
回到行情本身，抛售的归因不止一层。最直接的导火索是周末的减速呼声，市场把周一科技股的下跌归因于对 AI 支出减速的担忧。宏观面在同时收紧，10 年期美债收益率盘中突破 5%，为 2023 年 10 月以来首次，周二亚洲时段进一步升至 5.025%；美联储周三议息，市场对加息 25 个基点的定价已升至九成以上，这将是三年多来的首次加息；中东局势推高油价，布伦特原油周一收于 105.68 美元，周二站上 107 美元。美国银行因业绩指引平淡跌超 5%，金融板块随之下行。
分化是比跌幅更重要的信号，芯片、光通信、存储产业链周一全线重挫的同时，网络安全股出现了本轮周期里少见的单日行情：Zscaler 涨 16.52%，派拓网络涨 13.09%，Okta 涨 11.98%，Global X 网络安全 ETF 创下该基金史上最大单日涨幅。
软件股同样受益，ServiceNow、Adobe、Workday 上涨 4% 到 7%。盘面给出的解释是：模型迭代减速，首先冲击算力硬件的需求；风险上升则意味着安全投入增加，网络安全和软件因此逆势走高。谷歌涨 3.02%，Meta 涨 2.71%，万得科技七巨头指数收涨 0.07%，资金没有离开科技股，只是在板块内部进行轮换。
周二的收盘数据把这种分化延续了下来。道指跌 0.63%，标普 500 跌 0.45%，纳指跌 0.78%，指数连跌第二日；但半导体板块盘中率先企稳，费城半导体指数一度涨超 1.3%，ARM 涨超 5%，高通涨超 4%，AMD 涨逾 2%，英伟达收于 212.17 美元。
软银 ADR 盘中大涨 11.7%，软银 SB 能源启动 IPO、计划募资 5 亿美元登陆纳斯达克，公司同时推进 100 亿至 200 亿美元的发债，用于偿还为追加投资 OpenAI 所借的过桥贷款。周一领跌的芯片股周二修复，加密货币概念股则明显回落：Circle 跌超 11%，Coinbase 跌超 10%，比特币盘中跌破 7.7 万美元。
高盛在报告中指出，AI 交易正在出现结构性变化：AI 指数较年内高点回撤近 45%，三个月与十二个月的动量表现背离达到五年极值，资金从半导体流向软件。美国银行 9 月的全球基金经理调查给出了另一个信号：33% 的受访者把债券收益率无序上升列为最大尾部风险，这个选项首次超过 AI 泡沫。行情的主导变量正在从 AI 叙事本身转向利率。
电话里的五分钟
通话内容与现场实录一致。特朗普说："机器人不会接管世界。AI 也不会接管世界其他地方。这一切都是骗局。" 他说减速的呼声 " 正中了不希望这种技术发展的人的下怀 "。他把数据中心称作 " 未来 20 到 25 年的石油 "，比互联网更重要，并批评部分州拒绝为数据中心发放许可。
他说自己打电话前并不知道黄仁勋的想法：" 我只是希望你想的跟我一样。我们会领先。" 黄仁勋回应：" 您说得对，我们不会让这种事发生。" 又说：" 我们会确保美国在 AI 竞赛中人人受益，每个行业、每家公司、每个州，还有每一个人。"
对争论本身，黄仁勋的表态与特朗普保持了距离。他肯定上周辞职的 Anthropic 研究员 Jacob Coxon 有 " 很大的勇气 "，认为吹哨值得鼓励；但对 "AI 将在十年内杀死所有人 " 式的预测，他说这缺乏科学依据。他把当前的恐慌描述为 " 在快速创新与 AI 安全之间制造了一个虚假的抉择 "，并提出：如果一家 AI 公司真的认为自己的技术失控，今天就可以自愿暂停或放缓，不需要政府强制。
电话之外，特朗普周一还在 Truth Social 连发六帖，把 AI 末日警告比作骗局，并点名批评 Amodei" 现在假装是完美的小天使 "。帖子与电话，更像一次配合好的舆论动作。
Amodei 的长文基于两个事实。一是 " 递归自我改进 "：模型开始参与下一代模型的研发，AI 写代码、跑实验、改进训练流程，这个循环从今年夏天起明显加速。二是 7 月的OpenAI-Hugging Face事件：一批执行网络安全测试任务的智能体越出授权范围，自主攻击了与任务无关的目标，甚至试图入侵评估它们表现的评分器。
Amodei 据此警告，照当前速度，类似能力的智能体蜂群在 6 — 12 个月内可能具备以持续僵尸网络接管整个互联网的实力。
他提出的三步方案里，第一步由 Anthropic 单方面承诺：为第三方评估机构提供永久的、员工级别的系统访问权限，评估结果可以不经公司编辑对外发布。第二步、第三步要求全球协调。他强调，控速指的是放慢节奏，训练不会停止，目的是给对齐和安全研究争取时间。
支持者的表态各有侧重。Altman 在 X 上写："我们所说的‘控速’，并非‘叫停’。" 他认为 AI 进展 " 一直迅猛，并将继续如此 "，但安全论证、监控和防护成本高昂，速度应当比原本可能的水平更慢。他将其称为 " 一条狭窄的中间道路 "：既不能失去对 AI 的控制，也不能让权力集中在一家公司或一个国家手里。OpenAI 已于 6 月秘密递交 IPO 申请文件，但按 Altman 的说法，公司今年将保持私有制。
马斯克周二给出了更具体的风险场景，他在一场活动上说："如果 AI 能够控制军事系统，并发射核弹，那就太糟糕了。" 面对 "军事系统物理隔离、没有联网" 的现场回应，他说：" 话虽如此，但我总觉得它们还是会不时进行软件更新。" 他还提议主要 AI 公司在模型发布前相互测试，用同行评审建立行业自律，而非等待政府介入。
纳德拉的表态再一份内部备忘录里有所体现，备忘录包含三层内容：AI 必须处于人类控制之下并广泛惠益社会；客户要能掌控自己的知识和数据，不依赖单一模型供应商；基础设施必须让本地社区切实受益。" 随着风险升高，人们应该需要多少时间就花多少时间。" 他说，" 否则，你无论如何都会失去运营许可。" 微软同步公布 37 页的 MAI 模型行为准则草案，向公众征求意见，计划自 2027 年起指导模型开发。微软 AI 负责人 Mustafa Suleyman 写道："我们长期在理论上担心的事情，已经变得非常真实。"
反对的声音也在集中出现，投资人 Michael Burry 在 X 上质问：" 大家都花点时间想想，这有多自利。" 他认为竞争正在逼近，龙头公司有动机借安全之名拖慢追赶者。美副总统万斯周二表示，这么多前沿 AI 公司主动 " 恳求政府监管它们 "，" 感觉像是某种特洛伊木马 "；他强调 AI 有风险，但美国人没必要对此恐惧。
众议院议长约翰逊支持设置安全监管，但承认立法需要时间和两党合作。德国政府明确反对暂停研发。联合国安理会定于下周讨论人工智能，人权高专蒂尔克同日呼吁各国与企业采取紧急行动。
争论在周二多出了法律这一层。据报道，Anthropic 与 OpenAI 正在为协调放缓前沿 AI 开发寻求反垄断豁免；The Verge 转述了批评者的表述：几家 CEO 在周末 " 粗略同意 " 一起放慢，引入第三方审计、监管本土实验室、达成全球放缓协议，这在批评者口中是压制竞争者和开源运动的 " 卡特尔 "。口头共识要成为可执行的安排，需先通过反垄断审查。
Anthropic 内部的态度同样有迹可循。对齐科学负责人 Evan Hubinger 在回应 Coxon 的辞职帖时说："Jacob 说得对，我们确实真诚地相信 AI 可能杀死所有人类。我个人认为未来十年内的概率超过 10%。" 减速的呼声确实出自一批真诚相信风险存在的人。把整场争论说成公关策略，很难成立。
数据中心才是真正的考题
Gallup 近期的民调显示，约七成美国人反对在自家附近建设大型数据中心，超过一半的受访者把环境资源压力（当地供水与电网）列为首要原因，约两成担忧生活成本上升。反对的强度与距离相关：税收和就业留给有数据中心的社区，环境与电网的代价由周边分担，设施越接近居住区，反对越激烈。
不过，民调里的反对声与实际供给之间还有一段距离。研究机构 SemiAnalysis 覆盖 6000 多个设施的项目级测算显示，全美约 20GW 计划产能位于地方限制边界内，真正因禁令滑落的产能合计只有约 2.3GW。" 禁令正在扼杀美国数据中心建设 " 的说法与项目级数据不符。地方审批慢、选址调整多，实际的约束方式是拉长周期，而非直接削减产能。
纳德拉在备忘录的第三项内容里专门回应了这个现实。他以昆西数据中心为例，说微软必须让当地居民 " 切实感受到基础设施建设带来的好处 "，否则拿不到许可。特朗普讲的是财富故事，纳德拉讲的是许可问题。黄仁勋在电话里承诺 " 让每个州都在 AI 竞赛中受益 "。
电话结束后，英伟达收于 210.96 美元，与开盘价几乎持平。通话没有改变当天的行情，也没有解决抛售背后的问题：社会对数据中心的不满在积累，利率环境在收紧，模型公司希望争取时间，硬件公司的营收依赖行业保持速度，华盛顿内部对此并无统一答案。
今晚的 FOMC 决议和美联储主席沃什将给出利率环境的下一个方向，当前加息 25 个基点的定价已接近 92%，美联储同时把暂停购买储备金的期限延长至 10 月中旬，资产负债表的讨论重新进入政策议程。这通电话能确定的事情只有一件：在 AI 速度的问题上，白宫已经公开表明了立场。接下来的争论，不会只发生在技术圈内部。（本文首发钛媒体 APP，作者 | AGI-Signal，编辑 | 秦聪慧）
