9 月 14 日，尚正基金、国融基金、华西基金、鹏安基金、财信基金、红土创新基金、百嘉基金、朱雀基金、联博基金、兴合基金、兴华基金、路博迈基金、贝莱德基金、安联基金、易米基金等 15 家基金公司旗下的 63 个月封闭式债基正式获批。
9 家托管人包揽新一批摊余成本债基
财联社记者从业内了解到，这 15 只摊余成本债基的托管人共计 9 家。其中，浦发银行分别为联博基金、尚正基金、路博迈基金等 3 家公募旗下摊余债基的托管人；兴业银行则是托管红土创新基金、朱雀基金、百嘉基金等 3 家旗下的摊余成本债基。
中信银行和中信证券均有 2 个摊余成本债基的托管人名额，中信银行托管国融基金、兴华基金旗下摊余成本债基；中信证券则是托管易米基金、兴合基金的产品。
其余产品的托管人还包括邮储银行、长沙银行、建设银行、成都银行、江苏银行。
托管资格的争夺背后，比拼的不仅是托管费率。中信证券明明团队认为，由于单一投资者持有比例受到一定的监管限制，摊余债基的托管竞争更取决于银行能否协同自营、理财子公司及其他机构客户完成资金募集，客户覆盖与内部资源整合能力或成为银行争取相关业务的重要因素。
增量配债需求有多大？
对于新一批摊余成本债基获批后的债市影响，多家券商已在研报中给出展望。
中金公司固收团队曾表示，新批摊余债基或带来 5 年普通信用债的边际增量需求，短期内情绪利好或带来中长期信用债的利差压缩，不过最终利差表现仍取决于市场趋势。
信用策略转向的迹象在存量产品上已有体现。华创证券固收团队在研报中梳理，截至 2025 年三季度，存量摊余债基中政金债的持仓占比已从高点的 90% 附近回落至 75% 附近；梳理 2025 年前三季度重新进入开放期的 36 只摊余成本法债基，多数产品债券配置已从原来的政金债转变为普通信用债，仅 3 只产品仍以政金债为主，前五大持仓以 AAA 级高等级债券为主，期限分布较为匹配产品封闭运作期。
华西证券固收团队亦统计，2024 年末摊余债基持仓信用债市值仅 355 亿元、占比 1.8%，至 2025 年三季度末已攀升至 2928 亿元、占比 15.4%。
" 今年以来信用利差已压缩至历史偏低水平，长期限摊余产品对于银行理财在净值稳定、久期调节和降低长期持有成本等方面仍具有配置吸引力。" 中信证券明明团队则提示，若信用利差进一步压缩，信用策略的收益吸引力也将下降，进而削弱理财资金的配置意愿，因此市场交易不宜过度激进。
对于规模的测算，该团队认为，若 15 只产品全部获批并按 80 亿元上限募集，合计可形成 1200 亿元基金净资产；参考现有摊余债基约 138% — 140% 的平均杠杆水平，扣除现金、应收款及流动性备付后，预计可形成 1500 亿元左右的有效配置需求，将随产品发行和建仓逐步释放。
值得留意的是，上周五第二批 13 只摊余成本债基也已上报。参考首批产品的测算方法，该团队认为，若第二批 13 只产品全部获批并按 80 亿元上限募集，可形成 1040 亿元基金净资产；参考现有摊余债基的平均杠杆水平并扣除流动性备付后，预计可带来约 1300 亿元有效配债需求。
这是自 2021 年摊余成本法债基暂停审批以来，时隔五年重新开闸后落地的产品，也是监管支持中小基金公司规范健康发展的措施之一。今年 6 月的陆家嘴论坛上，证监会主席吴清表示，要推出支持中小基金公司规范健康发展的一揽子措施，坚持分类监管、突出特色，在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜，积极支持中小基金公司差异化发展。时隔两个月，相关举措从表态走向落地。
