本文来源：时代周报 作者：黄宇昆
"2026 年上半年，全球 AI 市场融资额已超过 2025 年全年的 1.7 倍。"9 月 9 日至 12 日，2026 Inclusion · 外滩大会在上海举行，阿里巴巴创业者基金 AEF NextGen Fund 投资人贺飞在大会举办的 " 创投 Meetup" 上透露的一组数据，印证了全球 AI 领域投资热度持续升温。
本届外滩大会 " 创投 Meetup" 吸引了全球 500 余名投资人与 120 多家 AI 初创企业在外滩高密度交流。与 2025 年外滩大会首次设置 " 创投 Meetup" 相比，今年的项目规模、资本密度与赛道覆盖面进一步升级。
一个值得注意的现象是，现场投资人的关注重点已发生明显转变。除了关注 " 技术是否领先 "，投资人更追问 " 客户是否真实、交付能否复制、收入能否持续、团队能否穿越周期 "。
同时，不少创业者也在 " 反向选择 " 投资人，希望找到的不只是资金，更是真正懂行业的投资伙伴。一位智慧养宠创始人表示，投资人带来的行业判断和资源，可能比一笔钱更关键。
9 月 11 日，多位资深投资人在接受时代周报等媒体采访时表示，AI 正从技术变量加速演变为产业变量，资本对 AI 新经济的布局正从概念追捧转向对真实落地能力的系统性考察。
"AI 会渗透到越来越多新领域，很多传统领域都将被重塑，从整个基金的投资策略角度，我相信 5 年后会有 90% 以上的资本投入到 AI 领域。" 峰瑞资本副总裁颜黔杭表示。
AI 泡沫并非全无价值，挑战在于判断能否穿越周期
AI 投资热潮之下，泡沫成为绕不开的话题。
明羿升资本创始人翟宁认为，从营收和净利润看，当前 AI 产业确实存在泡沫，不少公司还没有稳定盈利模式；但泡沫并非全无价值，关键要看它是否把最聪明的人吸引到真实研究和真实问题中，而不是只制造估值幻觉。在创始人画像上，翟宁更看重 " 敬畏之心 "，聪明正在变成入场券，能不能理解监管、法律、伦理、客户和产业利益，才决定公司能否从 0 到 1 再到 100。
BAI Capital AI 领域投资负责人冯甜对此表达了相对乐观的看法。她认为，泡沫和创新是正相关的，如果没有泡沫，大量的资金和人才不会涌入，投资人的挑战在于能否判断哪些公司在泡沫破裂之后可以穿越周期。
在估值层面，冯甜表示依然相信市场是有效的，在创新过程中，投资人支付一定的溢价无法避免，因为投资人和创业者都在同一起跑线上，面对完全没有见过的东西，投资人也需要快速做出决策。
纪源资本姜浩楠则提醒，近期一级市场项目估值水涨船高，有的团队第一轮估值已经达到两三年前的 3 倍至 5 倍。他认为，短期来看二级市场估值将面临较大挑战，一方面海外 Anthropic 和 OpenAI 将相继上市，SpaceX 已上市，大量资金会被吸纳到这些公司；另一方面国内头部几家大模型公司也在陆续准备上市，资金同样会向头部围拢。
姜浩楠建议创业者保持理性，让每一个产品合理对应一个估值，拿对应的钱支撑业务发展。一级市场投资至少以 5 年为周期考量，投资人也需要判断企业能否穿越周期。
具身智能仍处早期阶段，未来 3 到 5 年可能出现拐点
具身智能赛道持续升温，成为 AI 创投领域最为火热的方向之一。
据中科创星 AI 投资人、执行董事王超介绍，中科创星自 2023 年上半年开始布局具身智能，最早投资了智元机器人，此后陆续投资了一些具备智驾背景的团队。
他表示，中科创星相信具身智能是一个长期赛道，不是短期的投机行为，未来会持续关注和布局，重点关注两类公司：一类是系统能力较强、偏向落地的公司，另一类是能够持续捅破具身智能天花板的团队和公司。
不过，在投资人看来，具身智能目前整体依旧处于非常早期的阶段。
颜黔杭认为，具身智能当前仍处于早期研发阶段，技术发展不会像预期的每年线性增长，可能需要到一个相对好的拐点才会出现质变。他表示，当前一级市场的投资环境反而相对舒服，因为在技术没有迎来拐点的背景下，可以持续探索新思路和研发效率最高的团队。
对于商业化落地问题，颜黔杭认为目前谈还为时尚早，类似于 2012 年面对自动驾驶时看不清楚落地场景，需要等技术具备商业化基准成熟能力之后再观察。
王超也认为，具身智能目前无论是训练范式还是数据层面都尚未准备就绪。" 从整个行业来看，每家公司拿的钱反而是不够的，甚至是不足的。所以我觉得这个领域肯定是需要持续投资布局，局部有泡沫，但是整体来看资金量是少的。" 王超称。
九合创投投资总监赵福珩将具身智能的泡沫分为两类：一类是预期未来解决问题的商业价值大于实际能解决的商业价值，另一类是预期市场上将出现大量成功企业，但最终可能只有几家能够跑出来。赵福珩认为，前者难以证实或证伪，后者从数量角度看一定程度上确实存在泡沫。
" 如果调低预期，行业泡沫其实并不存在，大家仍在逐步往前推进，未来 3 到 5 年可能有机会看到拐点出现。" 颜黔杭表示。
