AI 算力概念股期中考：合计营收超万亿元，平均研发强度接近 2.6%，需求放量之下盈利质量分化

AI（人工智能）算力需求的增长，正在更明显地传导至上市公司的业绩报表里。

据 Wind 数据，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）梳理 67 家 AI 算力概念股 2026 年半年报发现，今年上半年，上述公司合计实现营业收入约 1.04 万亿元，归属于母公司股东的净利润合计约 696.47 亿元。其中，49 家公司营业收入同比增长，50 家公司实现盈利，仍有 17 家公司归母净利润为负，35 家公司营收和归母净利润增速均为正。

高增长公司也并非少数。67 家公司中，共有 16 家上半年营业收入同比增幅超过 50%，其中 8 家增幅超过 100%。但收入和利润仍高度集中，工业富联一家上半年营业收入达到 5578.61 亿元，占上述 67 家公司合计营收的 53% 以上，营收规模排名前五的公司合计占比接近八成。

每经记者注意到，一方面，从服务器、GPU（图形处理器）到数据中心高速网络设备，AI 投入正在推动部分企业订单和出货量快速上升；另一方面，不同公司的增长基础、利润来源和资金占用状况已有明显差别。部分公司扣非利润已经随收入同步改善，也有公司虽然归母净利润转正，但利润仍较大程度受到非经常性损益影响。

算力需求向产业链传导，16 家公司营收增速超 50%

每经记者梳理发现，今年上半年，67 家 AI 算力概念股合计实现营业收入约 1.04 万亿元，49 家公司营业收入同比增长，其中有 16 家同比增幅超过 50%。

从收入增速来看，AI 算力概念股的高增长已经不再集中于单一环节。

中际旭创上半年营收及净利润情况

Wind 数据显示，上半年中际旭创营业收入 417.78 亿元，同比增长 182.49%；协创数据营业收入 125.23 亿元，同比增长 153.29%；寒武纪营收 59.96 亿元，同比增长 108.13%。工业富联虽然基数远高于多数样本企业，上半年营业收入仍增长 54.63%。

工业富联上半年营收及净利润情况

以工业富联为例，2026 年上半年，公司实现营业收入 5578.61 亿元，同比增长 54.63%；归母净利润 237.40 亿元，同比增长 95.99%。公司称，受益于 AI 算力需求持续爆发，公司在主要客户的市场份额稳步提升，以及云服务商业务表现优异，推动整体营业收入增长。

进一步拆分业务，工业富联上半年云计算业务营业收入同比增长 75.7%；其中，云服务商 AI 服务器营业收入同比增长 2.3 倍，GPU AI 机柜出货量同比增长 3.2 倍，ASIC AI 机柜（专用集成电路人工智能机柜）出货量同比增长 3 倍，ASIC CPU 服务器（专用集成电路中央处理器服务器）出货量同比增长 2.5 倍。

服务器放量同时向高速互联设备传导，工业富联披露，上半年数据中心高速网络营业收入同比增长 1 倍，800G 以上数据中心交换机出货量同比增长 1.4 倍，SuperNIC 网卡（超级网卡）出货量同比增长 1.4 倍，产品组合已覆盖 Ethernet（以太网）、InfiniBand（无限带宽）及 NVLink Switch（NVLink 交换机）等技术路线，CPO（光电共封装）全光交换机已经实现样机交货。

芯片公司的增长则更多反映在云端产品放量。

寒武纪上半年营收同比增长 108.13%，至 59.96 亿元，归母净利润达到 23.11 亿元，同比增长 122.61%。公司称，上半年人工智能算力市场需求稳步攀升，产品在金融、互联网等核心行业实现持续性的规模化商用部署。

寒武纪上半年营收及净利润情况

从收入结构看，寒武纪的增长高度集中于云端业务，半年报数据显示，寒武纪云端产品线上半年实现营业收入 59.94 亿元，边缘产品线收入 87.72 万元，其他业务收入 47.79 万元。寒武纪云端产品线包括云端智能芯片及板卡和智能整机，并通过智能计算集群系统向客户提供软硬件整体解决方案。

同样处于 GPU 赛道的沐曦股份，上半年收入同比增长 44.67% 至 13.24 亿元。公司在半年报中称，收入增加主要由于 GPU 产品出货量显著提升，其产品目前覆盖用于智算推理的曦思 N 系列、用于训推一体和通用计算的曦云 C 系列、用于科学智能场景的曦索 X 系列，以及正在研发的曦彩 G 系列。

顺景科技上半年营收及净利润情况

67 家 AI 算力概念股中，营收增速最高的顺景科技，上半年营收同比增长 2411.72% 至 3.77 亿元，但顺景科技当前的核心收入并非来自 AI 服务器或 GPU，而是新能源混合动力汽车高压燃油箱系统等业务。

归母净利普遍改善，扣非之后成色出现分化

Wind 数据显示，67 家公司中有 50 家上半年实现归母净利润为正，42 家公司归母净利润同比增速为正。

浪潮信息上半年营收及净利润情况

其中，浪潮信息归母净利润 29.52 亿元，同比增长 269.59%；东山精密归母净利润 29.57 亿元，同比增长 290.09%；协创数据归母净利润 18.38 亿元，同比增长 325.51%。

具体来看，工业富联与寒武纪的扣非利润和归母净利润较为接近，工业富联上半年归母净利润 237.40 亿元，扣非归母净利润 229.84 亿元；寒武纪归母净利润 23.11 亿元，扣非归母净利润 21.66 亿元。两家公司扣非利润均随收入增长而明显增加。

沐曦股份则呈现出另一种情况。

沐曦股份上半年营收及净利润情况

上半年，沐曦股份的归母净利润 6.12 亿元，实现扭亏为盈，但扣非归母净利润仍亏损 4885.95 万元，较上年同期减亏 75.83%。但其归母利润转正的重要因素来自公允价值变动收益：报告期内，公司交易性金融资产产生公允价值变动收益 8.87 亿元，占利润总额的 105.75%。对此沐曦股份在半年报明确表示，该项收益不具有持续性。

沐曦股份上半年主要会计数据

类似的差异也出现在顺景科技。公司上半年归母净利润 4455.56 万元，由上年同期亏损转为盈利，但扣非归母净利润仍亏损 2704.72 万元。报告期内，顺景科技出售江苏花王农业科技有限公司 100% 股权，实现合并报表转让收益 6490.26 万元。

顺景科技上半年主要会计数据

与此同时，部分公司的收入增长也尚未完全转化为盈利。Wind 数据显示，芯原股份上半年营收同比增长 91.37% 至 18.64 亿元，但归母净利润仍亏损 6.12 亿元；景嘉微营收增长 72.96% 至 3.34 亿元，归母净利润亏损 1.08 亿元。在 AI 算力概念股中，仍有 17 家公司处于亏损状态。

芯原股份上半年营收及净利润情况

因此，本轮算力产业景气传导到财报后，利润端的差异开始比收入端更趋明显。对于部分进入规模放量阶段的公司，收入增长已经能够同步转化为扣非利润；另一些企业仍处于收入扩张、研发投入和市场开拓阶段，或归母利润受到投资、资产处置等非经常性因素影响。

研发投入合计超 270 亿元，备货、采购与现金流同步变化

算力需求快速增长的另一面，是研发投入、采购和营运资金需求同步增加。

Wind 数据显示，在有研发投入数据的 66 家公司中，上半年研发投入合计约 271.60 亿元，行业平均研发强度（企业研发费用占其营业收入的比例）近 2.6%。绝对金额方面，工业富联以 49.98 亿元居前，海光信息研发投入 26.52 亿元，浪潮信息 26.18 亿元，紫光股份 24.69 亿元，中际旭创 12.34 亿元。

工业富联财务报表相关科目变动分析表（单位：千元）

但由于企业商业模式和收入体量不同，研发强度差异较为明显。工业富联研发投入占营业收入比例约 0.90%，而龙芯中科、景嘉微、芯原股份研发强度分别达到 90.91%、85.21% 和 50.49%，沐曦股份为 39.65%，海光信息为 29.15%，寒武纪为 11.72%。

寒武纪按费用性质列示的研发支出（单位：元）

其中，寒武纪上半年研发投入 7.02 亿元，同比增长 29.63%，研发支出中，职工薪酬 3.06 亿元，材料费 8829.82 万元，产品试制费 5832.20 万元。沐曦股份研发投入 5.25 亿元，同比增长 15.28%，截至 6 月底，公司拥有境内授权专利及软件著作权 469 项，其中发明专利 414 项。

研发之外，需求增长也已反映到资产负债表。

截至 6 月底，寒武纪存货达到 82.48 亿元，较 2025 年末增长 66.83%，占总资产的 45.32%；预付款项达到 29.14 亿元，较年初增长 291.37%。公司称，存货增加主要源于原材料与委托加工物资增加，预付款增长则主要来自期末预付采购款增加。与此同时，其经营活动现金流净额由上年同期的 9.11 亿元下降至 3.11 亿元，公司解释主要由于对外采购及支付税金增加。

寒武纪资产及负债状况 （单位：元）

工业富联同样增加了备货，截至 6 月底，公司存货由 2025 年末的 1509.13 亿元升至 1921.09 亿元，应收账款由 1107.42 亿元增加至 1275.22 亿元。不过，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为 73.91 亿元，同比增长 425.32%，公司称主要由于销售回款增加。

工业富联资产及负债状况（单位：千元）

沐曦股份则表现为采购端资金占用增加，截至报告期末，公司预付款项由年初的 8.34 亿元增加至 21.96 亿元，较上年期末增长 163.24%；应付账款由 1.17 亿元增至 2.95 亿元，较上年末增长 153.15%；应收账款增长 33.55% 至 9.69 亿元。同期，公司经营活动产生的现金流量净额为 -12.97 亿元，上年同期为 -8.83 亿元，公司解释主要由于经营性采购支出增加。

从 67 家公司半年报数据来看，2026 年上半年 AI 算力产业链仍处于较明显的扩张阶段，但收入端增量向头部公司集中，同时部分服务器、芯片等企业实现较快增长；而在利润端，主营业务盈利与非经常性收益之间已经出现差异；存货、预付款、应收账款以及经营现金流的变化，也开始反映企业为订单增长进行备货和采购所承担的资金压力。

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