中邮证券有限责任公司吴文吉 , 陈天瑜近期对埃科光电进行研究并发布了研究报告《绘就高端工业传感新图景》，给予埃科光电买入评级。
埃科光电 ( 688610 )
投资要点
营收净利双高增，盈利质量持续改善。2026 上半年，公司业绩实现高速增长，实现营业收入 3.78 亿元，同比增长 82.33%；归母净利润 0.69 亿元，同比增长 91.92%；扣除股份支付后净利润 0.91 亿元，同比增长 148.38%，利润增速显著高于收入增速，盈利质量持续改善。增长驱动主要来自四方面：一是国产替代进程加速，客户群体持续扩容，推动经营规模迈上新台阶；二是工艺段覆盖不断延伸，高附加值环节渗透率稳步提升；三是产品结构持续优化，高技术附加值产品盈利贡献占比提高；四是经营管理效率持续提升，带动整体经营质量向好。整体来看，公司收入与利润协同增长，规模效应与产品升级红利逐步释放，成长性与盈利能力兼具。
产品矩阵完备，国产替代加速推进。公司依托十余年技术积累与市场深耕，已构建 " 工业相机 + 图像采集卡 + 智能光学单元 " 全链条产品矩阵，核心产品关键性能指标已实现对标并追赶国际一线品牌，在多个高端应用场景完成可靠国产化替代，技术壁垒与客户粘性持续强化。产品布局方面，公司谱系完善、覆盖全面，线扫描相机覆盖 0.5K 至 16K 全分辨率段，面扫描相机涵盖 30 万像素至 13.5 亿像素规格，兼容行业主流数据接口，可充分满足不同行业、不同场景的多样化检测需求；典型产品包括 16K 彩色线扫描相机、1MHz 行频高阶 TDI 相机、13.5 亿像素超高分辨率电制冷面扫描相机、4,000fps 超高速面扫描相机、8K 多点曝光分时线扫描相机等，多项参数达到行业领先水平。同时，公司在成熟 2D 视觉产品体系基础上持续升级，积极向更复杂的视觉感知领域拓展，布局智能光学单元产品线，推出智能对焦系统、2.5D 成像系统、线光谱共焦传感器等产品序列，持续迭代核心参数与产品性能，不断完善高端化、差异化竞争优势，国产替代空间广阔，长期成长路径清晰。
多线新品齐发，高端检测场景持续突破。报告期内，公司持续推进产品迭代升级与应用边界拓展，在工业相机、图像采集卡及智能光学单元三大产品线均有新品推出，全面覆盖 PCB、半导体、显示面板、锂电、3C 等高端检测场景。其中，新推出的 16K 光口彩色 TDI 线阵相机融合高分辨率、真彩成像、多阶 TDI 及分时频闪技术，保障 PCB 检测的高速率、高解析度与高色彩还原性；新发布的 CXP12-UD 智能图像采集卡集成 FPGA 二次开发、高速传输与灵活兼容优势，可满足半导体、显示面板、锂电等复杂场景对高带宽与低延迟的要求；线光谱共焦传感器凭借亚微米级精度与光路设计优势，可精准还原深孔、缝隙、弯曲等复杂形貌，为锂电池前段制造提供三维检测方案；彩色 2.5D 成像方案依托自研算法，同时打通彩色光度立体与彩色相位偏折两大技术路线，实现色彩与形貌同步检测，已在 PCB、3C 等场景展现应用优势。公司将持续加大研发投入，强化核心部件自主可控能力，不断丰富产品谱系与行业解决方案，助力中国高端装备制造业高质量发展。
投资建议
我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 8/12/17 亿元，实现归母净利润分别为 1.5/2.8/4.5 亿元，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；下游需求变更风险；技术更新迭代风险；存货跌价风险；汇率波动风险。
最新盈利预测明细如下：
本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
