来源：新浪证券
2026 年券商中期业绩陆续揭晓，同处安徽的两家上市券商——华安证券与国元证券交出了截然不同的答卷。华安证券以营收 40.07 亿元、净利润 20.97 亿元、同比大增 102.55% 的成绩单惊艳市场；国元证券则实现营收 39.45 亿元、净利润 17.03 亿元，同比增长 21.25%。然而，靓丽数据背后，华安证券 52% 利润来自两家投资平台、投行收入较少等问题，值得关注。
52% 利润来自两家投资平台
华安证券的利润账本需要拆开来看。根据半年报数据梳理，华安嘉业和华富瑞兴两家投资平台上半年分别实现净利润 5.71 亿元和 5.34 亿元，合计 11.05 亿元，占归母净利润的 52.6%。这意味着，华安证券超过一半的利润来自私募股权和另类投资业务。
国金证券研报进一步印证了这一判断：华安嘉业、华富瑞兴的净利润分别同比暴增 612% 和 830% 至 5.7 亿元、5.3 亿元，对华安证券利润贡献为 53%。
这种利润结构具有典型的 " 项目制 " 特征——有项目退出时利润爆发，无项目退出时利润断档。华安证券二季度单季归母净利润 16.63 亿元，环比暴涨 283.8%，占上半年利润的 79.3%。利润兑现高度依赖长鑫科技等单个项目的退出节奏。
投行收入仅为国元证券六分之一
华安证券的投行业务堪称 " 断崖式 " 下滑。2026 年上半年投行业务手续费净收入仅 0.29 亿元，较去年同期的 1.15 亿元大幅下降 75%。在 40 亿元营收体量面前，2870 万元的投行收入占比仅不到 1%，贡献微乎其微。
而国元证券上半年投行业务手续费净收入 1.86 亿元，同比下降 32.58%。虽然同样承压，但 1.86 亿元的收入规模是华安证券的 6 倍。。
两家同省券商在投行业务上的差距，折射出华安证券业务布局的 " 偏科 " ——强于私募股权投资，却弱于作为券商核心能力的投行承销保荐业务。
华安证券的资管业务曾是公司的 " 招牌 " 之一。上半年华安资管规模 751 亿元，较年初增长 16%，但资管业务手续费净收入 2.41 亿元，同比下降 12%。这意味着即便规模扩张，由于市场环境或产品业绩原因，超额业绩报酬未能同步兑现。
自营业务：华安下滑 vs 国元稳增
华安证券自营业务实现收入 6.29 亿元，同比回落 17.78%。在上半年 A 股震荡上行、市场交投活跃的背景下，自营收入不升反降，反映出公司在权益投资方面的策略调整或判断偏差。
国元证券自营业务收入 15.98 亿元，同比增长 9.46%，营业利润率高达 97%。无论从规模还是增速来看，国元证券的自营业务都明显优于华安证券。
华安证券 2026 年上半年净利润翻倍，看似风光无限，但拆解业务结构后不难发现：超过一半利润来自两家投资平台，投行业务收入不及国元证券一半且同比暴跌 75%，自营业务逆势下滑，资管业务规模扩张但收入萎缩——这是一份 " 割裂 " 严重的成绩单。
当长鑫科技 IPO 的红利消化完毕，当市场交投活跃度回归常态，华安证券能否依靠均衡的业务结构实现持续增长？至少从目前来看，答案并不明朗。
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