过去数月，市场上关于英伟达主导的 AI 行业 " 循环融资 " 的担忧持续存在。英伟达大手笔入股 AI 生态企业、联合华尔街机构搭建数千亿美元规模的数据中心融资平台，并为部分项目提供残值担保等种种做法引发广泛诟病。
简单而言，英伟达通过股权投资、信用背书、商业兜底等方式帮助客户拿到资金，这部分资金又大量回流英伟达以采购其硬件产品。
市场担忧，这一模式人为推高了英伟达营收，需求并非完全来自终端真实业务。一旦下游 AI 企业盈利不及预期，会发生连锁债务风险。
AI 行业需巨额资金
" 我认为他们完全没抓住重点，" 黄仁勋在一档节目上表示。而此前不久，英伟达刚刚发布了全面超预期的季度财报。
" 这是第一代需要数百亿美元融资的初创公司。大家什么时候听说过，一家初创公司需要数十亿美元才能起步、需要数百亿美元才能实现盈利？这种事从来没有发生过。但这正是 AI 的特性。建设 AI 的成本、部署 AI 的成本，都是极其资本密集型的。" 黄仁勋说道。
ChatGPT 等大模型离不开英伟达的芯片，受益于 AI 浪潮，英伟达手握充沛现金。该公司大举投资了 AI 生态系统中的多家公司，从 OpenAI 和 Anthropic 这样的模型开发商，到向客户出租英伟达算力资源的 " 新云 " 服务商。
但如今英伟达越来越多地依托自身强劲的资产负债表，为数据中心项目提供财务担保，其中包括为一个正在俄亥俄州建设的大型数据中心园区提供 1050 亿美元的资金支持，OpenAI 将成为该园区的租户。英伟达近期还宣布与华尔街多家顶级金融机构合作，为数据中心项目安排高达 5000 亿美元的融资。
最新一波交易尤其加剧了外界担忧。批评者称，这种支持越来越像 " 循环融资 "，并将其与互联网泡沫时期失败的融资安排相提并论。所谓 " 循环交易 "，是指一家公司向客户提供融资，客户再用其中一部分资金购买该公司的产品，这引发了人们对这些安排是否在人为推高需求和销售额的质疑。
对此，黄仁勋在周三的节目中辩称，这些安排反映的是打造前沿 AI 公司所需的空前规模的资本投入。他表示，英伟达既希望成为这些头部 AI 公司的股权投资方，也愿意在必要时提供更广泛的支持。
" 有几家公司，这些前沿 AI 实验室，属于一代人才能一遇的企业，我们希望成为它们的投资者。我们想支持它们。我们希望成为它们的合作伙伴。我们当然希望它们基于我们的技术构建自己的生态系统，然后与我们一起扩大业务规模。所以，在早期投资它们是一个绝佳的机会。"
与此同时，黄仁勋表示，在 AI 基础设施建设的当前阶段，这些公司尚不具备借贷更多资金以确保算力资源的财务资质。" 它们没有投资级信用评级。它们没有足够的履历、资本履历、财务履历，来低成本获取资金。这正是英伟达能发挥作用的地方。"
风险很低
针对市场担忧，即一旦这些公司中的某一家陷入困境，英伟达或将被迫承担损失，黄仁勋反驳称，公司的计算基础设施可以重新部署给不同的客户和工作负载，从而限制了对任何单一投资的风险敞口。
" 我们投入的资金将产生巨大的回报，" 他补充道，" 我认为风险很低。"
英伟达周三发布的最新财报印证了黄仁勋对 AI 芯片需求的信心。在 2027 财年第二季度，公司报告营收 962 亿美元，同比翻了一番有余；数据中心营收增长 117%，达到 890 亿美元。英伟达还预计 2028 财年将实现约 70% 的营收增长。
财报发布后，英伟达股价在盘后交易中上涨约 4%。不过，该股今年迄今仅上涨了 12%，反映出投资者对 AI 交易仍心存顾虑。
