本文来源：时代周报 作者：闫晓寒
今年上半年，生猪价格持续低位运行，行业陷入深度亏损，国内最大生猪养殖企业牧原股份（002714.SZ）上半年由盈转亏。
8 月 20 日晚间，牧原股份披露 2026 年半年度报告，上半年，公司营收 594.10 亿元，同比下降 22.30%；归属于上市公司股东的净利润为 -60.78 亿元，同比下降 157.72%。
牧原在今年一季度已经出现亏损，根据财报，一季度归属于上市公司股东的净利润为 -12.15 亿元。以此计算，今年第二季度，牧原归属于上市公司股东的净利润为 -48.63 亿元。
亏损或主要源于生猪价格同比大幅下滑。根据牧原股份此前披露的月度销售情况简报，2025 年上半年，其商品猪销售均价每月均在 14 元 / 公斤以上，而 2026 年上半年，除了 1 月和 2 月商品猪销售均价在 11 元 / 公斤以上，3 月 -6 月，这一价格均在 10 元 / 公斤以下。
以 6 月生猪销售价格为例，今年 6 月，牧原的商品猪销售均价为 9.69 元 / 公斤，而上年同期为 14.08 元 / 公斤，同比降幅超过 31%。
从行业整体来看，根据卓创资讯数据，今年上半年生猪交易均价 10.39 元 / 公斤，同比下跌 30.02%。
在当晚的业绩交流会上，牧原股份总裁高曈认为，最近两个月，农业农村部释放出非常鼓舞从业者的一些信号，猪价在后市可能合理稳定回升，" 我认为这是 2026 年下半年到 2027 年整个行业的主基调。但在猪价长期处于低位的状态下，难以对猪价回升速度和幅度进行判断或预测。"
高曈表示，生猪养殖行业每轮周期都不完全一样，这轮周期远超很多从业者预期。未来公司要做的重点工作包括做好环保和内部生产管理，提高猪肉品质等。
经营性现金流净额连续两个季度为负
猪价下行时间已久。生猪养殖业从 2025 年 9 月进入亏损状态，今年上半年生猪价格在 1 月达到高点后震荡下行，于 4 月触底，此后仍低位运行。整体来看，上半年生猪养殖行业处于深度亏损状态。
根据卓创资讯数据，今年上半年生猪自繁自养盈利呈先降后趋稳态势，均值为 -221.33 元 / 头，同比减少 436.66 元 / 头，降幅达 202.79%；盈利最高点为 1 月 19 日的 65.06 元 / 头，最低点为 4 月 14 日的 -418.88 元 / 头，二者相差 483.94 元 / 头，累计跌幅达 743.79%。
生猪价格长期维持低位，生猪养殖企业面临现金流压力。
回溯此前一轮生猪养殖周期，2022 年 12 月生猪价格进入下跌通道；2023 年全年，生猪价格整体维持低位运行，当年第一季度，牧原经营活动产生的现金流量净额为 -38.54 亿元。此后，自 2023 年第二季度至 2025 年第四季度，牧原经营活动产生的现金流量净额连续 11 个季度保持正值。
然而，这一现状在今年被打破。今年一季度，牧原经营性现金流净额转负。根据业绩报告，今年一季度，牧原经营活动产生的现金流量净额为 -9.20 亿元，而上年同期为 75.06 亿元；今年上半年，这一数据为 -22.24 亿元。
这意味着，牧原已连续两个季度经营性现金流为负。
值得注意的是，温氏股份（300498.SZ）今年一季度经营活动产生的现金流量净额为 12.89 亿元，同比下降 64.99%；新希望（000876.SZ）今年一季度经营活动产生的现金流量净额为 4.38 亿元，同比下降 54.66%。
牧原管理层在业绩交流会上表示，在周期底部，公司经营策略以保障现金流稳定为第一位。同时，公司主动储备资金以应对周期波动。
业绩报告显示，截至第二季度末，牧原货币资金余额为 165.47 亿元，相比上年末增长 1.38%。
行业深度亏损之下，除了饲料价格波动等外部因素影响，猪企的共同选择是继续压降成本。根据业绩报告，今年 6 月，牧原生猪养殖完全成本在 11.7 元 / 公斤左右。时代周报记者从牧原业绩交流会上了解到，今年 7 月，该成本进一步降低至 11.5 元 / 公斤。
" 后续公司会围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面，通过技术创新与精细化的管理，提升各项生产指标，持续降本增效，实现今年制定的全年平均 11.5 元 / 公斤的成本目标。" 牧原在业绩报告中表示。
目标 9 月底将能繁母猪存栏降至 300 万头以下
当生猪养殖企业长期面临现金流压力，一些成本相对更高、资金实力相对更弱的猪企可能会被动进行产能去化。
这对于接下来的猪价回升或许是个有利因素。生猪价格持续下降，主要原因之一在于供需失衡。因此，对于生猪养殖业而言，当前需要将产能控制在合理水平。
今年 5 月，农业农村部将全国能繁母猪正常保有量设定为 3750 万头左右。
根据农业农村部数据，今年一季度，全国能繁母猪存栏 3904 万头，连续 9 个月环比下行，当时距离最新调控方案存在超过 100 万头的去化缺口；今年第二季度，产能出现较为明显的去化，全国能繁母猪存栏已经降至 3780 万头，与最新保有量目标仅有 30 万头的差距。
高曈在业绩交流会上透露，公司积极响应国家生猪产能调控的号召，计划在 9 月底将能繁母猪降至 300 万头以下，距离去年的阶段性高点下降 60 万头左右。
" 公司认为，这符合当下行业发展的现状和国家对生猪产业的长期规划。在响应产能调控政策的过程中，公司对内部的落后产能及时进行优化，为高成本场线重新制定生产规划，让这些场线的管理干部和员工再次进行培训学习，推动公司实现高质量发展。" 高曈表示。
不过，此前有业内人士在与时代周报记者交流时认为，即便在行业下行周期，部分猪企由于不愿失去市场份额，因而选择维持现有规模或逆势扩张，若企业有较好现金流，则能够熬到新一轮周期到来，获取更多市场份额。
对于牧原股份而言，在生猪养殖板块处于亏损状态下，屠宰、肉食板块以及海外业务被视为新的增长空间。
根据业绩报告，今年上半年，屠宰、肉食业务营收为 220.61 亿元，同比增长 14.04%，占总营收比例从上年同期的 25.30% 提升至 37.13%；同期屠宰生猪 1723.4 万头，同比增长 50.98%。
牧原的海外板块基数较小但增长迅速，上半年其海外板块营收为 0.41 亿元，同比增长 935.47%。
牧原管理层在业绩交流会上表示，上半年屠宰量实现较大的增长，未来产能仍有增长空间，随着屠宰量级的提升和产品结构的优化，屠宰端盈利水平将进一步提升；今年公司会加大海外业务的布局。公司海外业务处于快速成长期，所创造的收入和利润贡献将逐步体现在财务报表上。
