国金证券股份有限公司姚遥近期对中国西电进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，盈利能力持续提升》，给予中国西电买入评级。
中国西电 ( 601179 )
8 月 19 日，公司披露 2026 年半年报，2026H1 实现营业收入 122.3 亿元，同比 +8.0%；实现归母净利润 6.9 亿元，同比 +15.0%；毛利率 24.5%，同比 +2.9pct；其中 Q2 实现营收 67.1 亿元，同比 +10.5%，归母净利润 3.4 亿元，同比 +12.6%，毛利率 25.5%，同比 +3.4pct。
经营分析
一次设备龙头地位稳固，多元市场持续突破，在手订单充沛。
1）网内：电网市场份额持续巩固领先地位，2026H1 南网各批次集中招标中标占有率稳步提升，蒙网批次招标占有率持续领跑；2）网外：深耕 " 五大六小 " 核心客户，中标多个框架项目，6 家单位首次入围三峡集团短名单，运维检修业务规模同比显著提升；3）海外：国际设备直接出口同比大幅增长，多项产品成功进入意大利、沙特、摩洛哥等市场，斩获一批海外输变电、数据中心等重点项目，西高院取得阿曼输电公司第三方实验室资质。26H1 合同负债期末余额 62.3 亿元，同比 +17.0pct，订单储备充裕。
固态变压器、构网级联储能变流器实现突破、研发费用高位。公司加快新兴产业布局培育，26H1 公司研发费用 6.9 亿元，同比 +59.9%。发电机断路器项目成功裂变为子公司，固态变压器、构网级联储能变流器实现市场应用新突破。
盈利能力持续提升，降本增效成果显著。
26H1 公司毛利率达 24.5%，同比 +2.9pct，主要得益于内部降本增效成果，全面推行节拍化、连续流生产，同时西电西安、咸阳两大智慧产业园稳产扩能，产能利用水平和生产效率提升。
盈利预测、估值与评级
公司作为一次设备龙头，在国网总部集招份额领先，海外市场产渠道布局领先，充分受益于国内主网加速扩容、海外电网投资提速，预计 26-28 年公司实现归母净利润 15.2/19.2/22.6 亿元，同比 +20%/+26%/+18%，当前股价对应 PE 分别为 44/35/30 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
电网投资 / 特高压建设 / 海外拓展不及预期、行业竞争加剧风险。
最新盈利预测明细如下：
本文数据来源于国金证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
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