摩根士丹利分析师 Brian Nowak 在报告中强调，亚马逊云服务（AWS）的长期增长潜力是提高亚马逊估值的关键。如果 AWS 继续按照预期增长，那么亚马逊股价在 2027 年底可能达到 500 美元。
截至周一美股收盘，亚马逊股价收于 261.31 美元，连续第五日下跌。但在此之前，在 7 月底财报公布后，亚马逊股价曾累计上涨近 11%，一方面与该公司强劲的第二季度业绩有关，另一方面也搭上了科技股集体反弹的顺风。
大摩的假设
大摩报告指出，亚马逊股价在 2027 年底前达到 500 美元的前提是，AWS 将在未来 8 到 10 年内达到 1 万亿美元这一营收里程碑。这将有助于亚马逊到 2034 年后，每年创造约 5000 亿美元的息税前利润。
此前，亚马逊管理层展望称，公司一直相信 AWS 能够实现年收入数百亿美元，但现在这一目标至少翻了一番，并很有可能突破万亿美元。同时，AWS 还将带来极具吸引力的自由现金流和投资回报率。
摩根士丹利预测，亚马逊将在 2026 年至 2027 年间新增 6 至 8 吉瓦的计算能力，此后将以每年约 8 吉瓦的速度扩张。这将使 AWS 的总计算能力从 2025 年的约 14 吉瓦增长到 2035 年的约 120 吉瓦。
在计算能力持续增长的背景下，决定 AWS 何时实现 1 万亿美元营收的关键在于每边际瓦特所实现的货币收益。目前亚马逊每增加一瓦特算力的盈利效率为 8 美元，而随着产品创新不断发展和供需关系的变化，这一盈利水平将继续提升。
摩根士丹利计算得出，如果每增加一瓦特算力，AWS 单位算力所产生的年收入达到 12 美元，AWS 的营收到 2035 年有望超过 1 万亿美元。如果货币化效率进一步提升至 14 至 15 美元，这一里程碑最早可能在 2034 年实现。
