来源：新浪基金
8 月 5 日早盘，受 " 美国草拟光模块进口禁令 " 传闻扰动，多股光模块龙头大跌，中际旭创开盘一度跌超 10%，新易盛跌超 8%，天孚通信跌超 5%。重仓光模块龙头的创业板人工智能 ETF 华宝（159363）低开近 5%，现场内跌幅收窄至 2%，实时成交超 3.5 亿元。
1、替代缺口短期内无法弥合
目前全球高速光模块市场，中国供应商份额平均已达七八成，部分头部客户订单占比更高。北美本土厂商虽有产能，但高度依赖国内供应链配套。光模块不是简单组装的标准化产品，客户认证周期长、量产良率爬坡慢、交付稳定性需多年验证。若真一刀切切断供应，北美数据中心建设节奏将直接被拖慢数年，代价远大于政策收益，属于典型的 " 因小失大 "。
2、中国厂商已提前完成产能全球化布局
早在 2022 年前后，中际旭创、新易盛等龙头就已启动东南亚产能建设。经过四年运营，泰国工厂已稳定成为海外供应主力。2025 年起，源杰科技、中际旭创更进一步推进美国本土产线和运营布局。换言之，供应链的 " 物理地址 " 早已迭代多轮，即使极端情形出现，厂商也有充分的腾挪空间，政策 " 补丁 " 很难真正卡住交付。
3、光模块核心壁垒不在政策可干预范围内
光模块的本质是光电信号转换器件，不承担业务数据存储，风险边界与主动设备截然不同。政策所引用的安全逻辑能否成立、是否符合必要性原则，本身存疑。更重要的是，该产业长期比拼的是产品迭代速度、良率控制、大规模交付能力——这些都不是靠厂房和设备能短期堆出来的，而是靠工程师红利、产业链协同和客户信任积累起来的。国内龙头在技术路线、成本控制和客户关系上全面领先，海外对手短期内难以追赶。
总结来看，这类 " 鬼故事 " 传闻自 2020 年起已反复出现多轮，每次均未改变中国厂商份额持续上升的趋势。理论上看，本轮政策落地难度极高，短期情绪冲击可视作板块的压力测试，中长期基本面依旧稳固。建议投资者关注情绪释放后的底部布局窗口。
布局工具上，创业板人工智能 ETF 华宝（159363）及场外联接（A 类 023407、C 类 023408）重点布局光模块 CPO 龙头，兼顾 AI 应用。标的指数 " 中际旭创 + 新易盛 + 天孚通信 " 含量约 40%，是 AI 算力核心旗手。此外，创业板人工智能 ETF 华宝（159363）最新规模超 64 亿元，近 6 个月日均成交超 10 亿元，规模、流动性领跑同标的指数 8 只 ETF。
数据来源：沪深交易所等。
ETF 基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。
联接基金相关费用说明：创业板人工智能 ETF 发起式联接 C 不收取申购费；赎回费 7 日以内为 1.5%，7 日（含）以上为 0%；销售服务费为 0.3%。创业板人工智能 ETF 发起式联接 A 申购费 100 万元以下为 1%，100 万元（含）-200 万元为 0.6%，200 万元（含）以上为 1000 元 / 笔；赎回费 7 日以内为 1.5%，7 日（含）以上为 0%；不收取销售服务费。
风险提示：创业板人工智能 ETF 华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为 2018.12.28，发布日期为 2024.7.11，指数 2021-2025 年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指数年化波动率为 23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，创业板人工智能 ETF 华宝风险等级为 R4- 中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
