中国制造业景气度在 7 月延续扩张势头，且新出口订单三个月来首次回正，价格压力持续减轻，而库存积压导致采购活动出现近九个月来首次收缩。
8 月 3 日，标普全球与 RatingDog 联合发布中国最新采购经理人指数（PMI）显示，7 月 RatingDog 制造业 PMI 录得 50.9，低于 6 月的 51.7，为近四个月最低水平，但已连续八个月站稳荣枯线上方。
与此同时，出口订单回暖以及成本压力持续缓解，对制造业企业的利润空间形成一定支撑，短期内整体行业预计仍将维持扩张态势。
Yao Yu 认为，制造业在 7 月整体维持扩张，持续增长的新订单和不断缓解的成本压力提供了支撑，出口订单重返扩张也释放出积极信号。" 制造业 PMI 预计短期内将继续保持在扩张区间，但增长节奏可能进一步趋于温和。"
扩张延续但节奏趋缓
7 月 RatingDog 中国制造业 PMI 录得 50.9，较 6 月的 51.7 回落 0.8 个百分点，为连续八个月扩张以来的最低读数。这是 PMI 五项分项指标连续第二个月全部贡献正值。
Yao Yu 指出，当前扩张周期长度已与五年内最长记录持平，但 7 月增速的放缓表明，制造业扩张步伐正趋于温和。此前的第二季度整体表现为自 2024 年二季度以来最强劲的季度增长，7 月的回落具有一定的自然回调属性。
新订单方面，7 月中国制造业新订单量连续第 14 个月实现增长，创下 2018 年以来最长连续扩张纪录。
企业将订单增长归因于市场需求改善、国际订单增加、新业务渠道拓展以及产品质量提升。尽管增速较 6 月有所放缓，但新出口订单在连续两个月收缩后，于 7 月首次转为扩张。
产出方面，制造业生产连续第八个月录得增长，驱动因素包括订单增加、市场需求走强、出口增长、产能扩张以及新产品推出。产出增速虽放缓至四个月低点，但这一回落发生在今年二季度最强劲扩张之后，整体基数较高。
就业连续两个月扩张，岗位增速创三年新高
制造业就业连续第二个月录得增长，且 7 月就业增速为 2023 年 8 月以来最强。企业表示，订单增加、生产扩张以及临时工雇用是推动用工增加的主要原因。
积压订单方面，未完成订单量连续第六个月增加，但增速为该时期内最慢。此前整个二季度持续攀升的产成品库存在 7 月出现小幅下降。
尽管新订单和积压订单均在增长，制造业企业 7 月的投入品采购量自 2025 年 11 月以来首次出现下降。这直接反映了前期订购物资的持续积累——投入品库存已连续第八个月上升，创下 2006 至 2007 年以来的最长连续上升周期。
供应商交货时间连续第五个月延长，但延误程度仍属轻微。Yao Yu 表示，采购活动的收缩以及投入品库存的持续积累值得关注，是当前制造业运行中需要密切跟踪的潜在压力点。
价格压力持续减轻，出厂价格趋于平稳
出厂价格方面，中国制造业 7 月出厂价格基本持平，此前曾连续六个月上涨——这是自 2021 年以来最长的连续涨价周期。企业得以维持价格稳定，主要得益于投入成本压力的进一步缓解。
投入品价格通胀率连续第三个月放缓，降至今年 1 月以来的最低水平。成本压力的持续减轻为制造业企业利润空间提供了一定保护，也意味着短期内制造业层面的通胀传导压力有限。
制造业在 7 月整体维持扩张，持续增长的新订单和不断缓解的成本压力提供了支撑，出口订单重返扩张也释放出积极信号。" 制造业 PMI 预计短期内将继续保持在扩张区间，但增长节奏可能进一步趋于温和。"
