华泰证券认为，科技行情交易底初现；开源证券指出，拥挤度是后续市场节奏的核心锚点；国联民生认为，AI 应用商业化大幕即将开启。
华泰证券：科技行情交易底初现
现阶段更接近 " 交易底初现 "，判断的支撑主要来自于：1）调整空间已较充分，主线回撤达到典型高弹性方向的超跌区间；2）境内外杠杆交易型资金已完成一定出清，杠杆资金回吐二季度全部增量，美股对冲基金和韩股杠杆资金也已从极端位置收缩；3）但市场近期卖盘抛压仍偏强，尚未形成主要增量。趋势性反弹的关键窗口在 8 月下旬，届时中报、英伟达财报以及反弹过程中的赎回压力将共同决定科技能否形成新一轮主升。配置上，红利继续承担底仓，科技反弹优先围绕原主线中业绩确定性较高的半导体设备等展开，非主线则关注中报改善的方向，如券商、创新药等。
开源证券：拥挤度是后续市场节奏的核心锚点
下一阶段的核心观测变量是交易拥挤度能否真正回落至合理区间。短期看，如果拥挤度下降，继续做好再平衡，市场将继续寻找前期涨幅有限、机构持仓较低且具备业绩支撑的方向。再平衡行情重点关注三类机会：（1）极致拥挤后的修复方向，关注微盘股。复盘历史上微盘股的调整，2010 年至今，共存在 12 次大幅调整，深度调整后，微盘股反弹概率高且幅度较大 ;（2）风格回归带来的配置修复，关注银行、公用事业、电力等稳定和金融方向；（3）已经出现盈利改善线索的低位行业，关注以有色、煤炭为代表的资源品，以及基础化工、农林牧渔、医药、非银金融和部分消费行业。但这类行情能否由反弹演变为趋势，仍需后续财报和高频数据确认 Δ G。
国联民生：AI 应用商业化大幕即将开启
AI 主线投资战略重心或向应用方向倾斜。加速 AI 应用发展是解决当前 AI 资本开支是否能够获得足够正向产业资金回流的关键，将成为全产业重心。开源模型能力跃迁全球顶级极大促进 AI 应用发展，Kimi K3 License 模式激活开源模型商业空间。同时，字节豆包、腾讯 WorkBuddy、阿里千问迅速积累流量与用户习惯，AI 应用商业化大幕即将开启。
