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" 椰子水第一股 "IFBH 的神话崩塌了。
此前，其凭借 46 名员工就打造了超百亿市值。但如今，一纸业绩预告让其跌落神坛。今年上半年，IFBH 预计营收和净利润将双双腰斩，尤其是净利润，相较 2025 年预计同比减少最多 75%。
IFBH 将业绩下滑原因归结为供应链问题。但专家指出，其 IP 没有护城河，椰子水一个品类贡献 97.5% 营收，中国市场占九成以上，轻资产代工模式让其经营太过脆弱。
IFBH 寄希望于明星代言拉升业绩，其中 IF 椰子水邀请肖战代言，第二品牌 Innococo 运动饮料则邀请时代少年团代言，但目前来看这一策略无法继续奏效。目前其股价为 6.16 港元，市值仅剩 16.31 亿港元，较最高点已经蒸发超 87%。
不久前，有媒体发布的一份送检结果显示，四款市面上常见的以 "100% 椰子水 " 为卖点的产品，经同位素检测，均存在添加外源水、外源糖的情况，引发大众对于椰子水是否存在勾兑、造假现象的广泛质疑，IF 椰子水也在其中。如今，不少网友对该产品的评论为，" 很难喝 "，" 像调和的甜水 "，可见消费者的质疑仍未打消。
业绩暴跌，品类太单一
根据 IFBH 发布的业绩预告显示，预计今年上半年收入较 2025 年同期减少约 40% 至 50%，净利润将较 2025 年同期减少约 65% 至 75%。
IFBH 在公告中指出，业绩下滑背后，主要由于地缘政治紧张局势加剧下全球供应链中断，导致聚对苯二甲酸乙二酯（PET）、其他包装材料及椰子水的供应短缺，以及椰子水及包装材料的采购成本上升。此外，在椰子水类别整体消费情绪较为疲弱的背景下，Innococo 分销渠道的持续重组及优化尚未恢复至其 2024 年的营运能力，进一步拖累销售表现。
实际上，IFBH 此前发布的 2025 年财报就喜忧参半，陷入了增收不增利的尴尬局面。2025 年，IFBH 收入为 1.76 亿美元，同比增加 11.9%；净利润为 2280 万美元，同比减少 31.7%；经调整净利润为 2690 万美元，同比减少 22.0%。
品牌 IP 营销专家、思益得首席策略官陈彦颐向《BUG》栏目指出，IFBH 此次业绩波动，地缘政治冲击供应链、原料和包材成本上涨是导火索；从内部来看，IFBH 的 IP 架构存在结构性脆弱。它太 " 轻 " 了：轻资产代工模式让品牌对上游几乎零掌控，品控风险完全外溢；IP 资产也太 " 单 " 了——椰子水一个品类贡献 97.5% 营收，中国市场占九成以上，前五大客户集中度超 97%。这意味着 IP 没有护城河，一旦主品类或主渠道波动，整个品牌 IP 叙事就会崩盘。子品牌 Innococo 的渠道重组失败，更说明 IP 矩阵复制能力并未跑通。
另外，零售巨头的入局也改变了椰子水赛道的游戏规则。9.9 元低价竞品涌入，消费者情绪整体走弱，椰子水品类泡沫在加速挤出。第三方数据显示，2024 年第一季度，IF 椰子水线下市占率达 62.50%；2025 年第三季度已跌至 30.30%，在激烈的市场竞争下，IF 椰子水的市场份额持续下降。
网红品牌崩塌，市值蒸发近九成
资料显示，IF 椰子水是泰国 IFBH 公司于 2013 年推出的天然饮品品牌。在泰国市场试水成功后，于 2015 年引入中国香港市场，迅速跃升为当地椰子类畅销饮料产品。
2017 年，IF 椰子水进入中国内地市场，其业绩爆发是在 2022 年，通过与头部主播合作，IF 实现销售额环比增长 300%，迅速成为网红品牌；2024 年 9 月，IF 椰子水正式宣布肖战成为其全球品牌代言人。
IF 的快速发展很大程度上得益于其独特的轻资产运营模式。IFBH 于 2025 年冲刺 IPO 时公布的招股书显示，其母公司全球员工当时只有 46 人：20 人负责销售与营销，5 人专注研发，6 人管理仓配，剩下的 15 人分散在财务、人力等后台岗位。《BUG》从 IFBH 的 2025 年年报中看到，其 2025 年末的全球员工也仅增长至 69 人。
不过，今年初，IF 椰子水陷入了塌房。当时，有媒体发布的一份送检结果显示，四款市面上常见的以 "100% 椰子水 " 为卖点的产品，经同位素检测，均存在添加外源水、外源糖的情况，引发大众对于椰子水是否存在勾兑、造假现象的广泛质疑。而连续 5 年位列中国内地椰子水市场份额第一的 IF 椰子水也在其中。
为了摆脱对椰子水单一品类的过于依赖，IFBH 还在重点打造 Innococo 这个子品牌。Innococo 主打 " 天然电解质 " 功能属性，定位为传统运动功能饮品的健康替代选择，目标受众是注重健身的年轻消费者。2025 年 9 月，其宣布时代少年团为首位亚太区品牌代言人。
不过尴尬的是，Innococo 并未成为 IFBH 的救命稻草。2025 年，Innococo 遭遇分销商内部问题，以及新运动饮品推出延误，全年业绩下跌 63%，拖累了 IFBH 集团整体的业绩表现。
陈彦颐向《BUG》栏目指出，做品牌 IP，流量是放大器，但信任才是底盘。IFBH 市值缩水，本质是 " 资本故事 IP" 跑在了 " 产品信任 IP" 前面。她建议，不要把轻资产当成轻责任，供应链管控是品牌 IP 的底线工程；不要把单一大单品当成永久护城河，IP 需要品类矩阵来分散风险；不要把营销投放当成 IP 建设的全部，用户心智最终靠复购和口碑沉淀。" 网红能火一时，长红要靠 IP 的系统韧性。"
