不过从业绩表现来看，进入 7 月，随着权益市场震荡整固，前期领涨的科技板块出现阶段性回调，科创 50 指数月内累计下跌超 25%，带动公募 FOF 业绩走势分化加剧，仅 42 只实现月度正收益。不少二季度领跑的基金 7 月份以来回撤超 20%。
在业内人士看来，随着二季报披露完毕，FOF 基金的配置逻辑与后市思路逐渐清晰，AI 产业长期景气逻辑未变，但三季度高波动已成行业共识，FOF 投资或需在进攻锐度与分散韧性之间寻找新的均衡。
业绩首尾差超 22 个百分点
据 Wind 数据统计，7 月以来随着 AI 科技板块抱团松动，全市场 639 只公募 FOF 业绩走势分化显著，区间回报首尾差值超过 22 个百分点。其中低波属性的偏债型、债券型 FOF 凭借稳健的底仓配置月度整体录得正收益，而重仓科技赛道的权益类、偏股类 FOF 则遭遇显著净值回撤，部分权益仓位偏高的产品单月回调甚至超 25%。
具体来看，Wind 数据显示，332 只偏债混合型 FOF 平均回撤 1.86%，不过仍有 33 只逆市收红，其中银华多策略稳健三个月持有 A 以 3.21% 的收益居首，安信稳健多资产优选三个月持有 A 紧随其后，月度收益为 1.88%。
图：月度表现靠前的 FOF 基金
此外，华夏福源养老目标日期 2045 三年持有 A 作为养老目标日期 FOF，月度取得 2.42% 的收益，与普通偏债 FOF 表现接近，而目标日期类产品因权益仓位随持有期递增，中长期限品种回撤相对明显，但整体波动仍显著小于纯权益类 FOF，契合长期养老资金的配置需求。
与此同时，114 只偏股混合型 FOF 全线收跌，平均跌幅达 12.81%，无一实现正收益。其中交银智选星光 A 以 -25.49% 的月度收益垫底。此外，二季度取得单季 66.96% 的 FOF 冠军基易方达优势回报 A，7 月回撤也达到 23.30%，折射出 " 科技超配 " 在行情逆转时的双刃剑效应。
图：7 月份偏股混合型 FOF 整体表现欠佳
科技超配隐忧浮现
7 月 FOF 的深度回撤并非偶然，其根源可追溯至二季度 FOF 对科技赛道的高度集中配置。
申万宏源金工团队研报指出，二季度 FOF 增持比例靠前的主动权益基金多为科技配置倾向的易方达系列产品，被动指数方面则集中增持科创芯片 ETF、半导体设备 ETF、通信设备 ETF 等科技主题标的。
西部基金最新研报也显示，二季度 FOF 整体呈现 " 债券底仓强化、科技增配 " 的特征，其中权益端重点加仓科技成长方向，嘉实上证科创板芯片 ETF、国泰中证全指通信设备 ETF 等科技类 ETF 被 FOF 大幅增持，主动权益基金中易方达供给改革、华商均衡成长等科技风格产品持仓数量居前，而债券型基金持仓规模占比提升 8.53 个百分点至 87.14%，其中中长期纯债基金占比提升 8.96 个百分点至 34.99%，成为债券型 FOF 最核心的底仓资产。
在机构人士看来，配置集中度提升在二季度带来了丰厚回报，其中权益型 FOF 收益中位数达 17.16%，偏股混合型 FOF 收益率均值高达 20.70%，但 7 月科技板块的深度回调让 " 双刃剑 " 的另一面锋芒尽显。Wind 数据显示，近一个月跌幅前十的偏股混合型 FOF 单月净值亏损幅度大部分超过 15%，几乎抵消二季度以来的整体涨幅。
有机构人士指出，随着科技板块波动加大，FOF 策略需更注重均衡化。一方面继续维持纯债底仓的稳健性，通过久期调整与信用优选控制债券端波动；另一方面在权益端降低单一赛道集中度，适度增配红利、低波动、深度价值风格基金以分散风险。
开源证券分析师高超表示，低利率环境下，FOF 凭借多元资产配置、专业选基与风险分散的天然优势，将继续承接居民存款搬家的需求，尤其是低波稳健型 FOF 仍是大众客户配置的主力品类，公募 FOF 规模仍有持续扩容空间。不过对于权益类 FOF，随着市场风格趋于均衡，管理人的赛道选择与动态调仓能力将成为业绩分化的关键，具备全资产配置能力与严格风控体系的头部管理人优势将进一步凸显。
