文｜达摩财经
7 月 28 日，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）股价低开低走，收盘时跌 15.69% 至 908 元 / 股，总市值跌至 1.01 万亿元。
股价大跌当晚，中际旭创迅速发布高额回购计划。公司董事长兼总裁刘圣提议，公司出资 40-80 亿元人民币用于回购股票，资金来源为自有或自筹资金，回购价格不高于方案决议前 30 个交易日平均股价的 150%。
不过，此次中际旭创回购股份，并非将用于注销以减少总股本，而是将用于股权激励或员工持股计划。公司表示，此次回购主要是基于对未来发展的信心和对公司价值的认可，充分调动员工的积极性。
此前一日，中际旭创刚刚确定了 H 股全球发售价格，定价为 980 港元 / 股（约合人民币 846 元）。这一价格较中际旭创原定 1010 港元 / 股的发行价上限折让约 3%，也较公司前一日 A 股收盘价 1076.94 元折让约 21%。
值得注意的是，中际旭创大跌后，目前的 A 股价格，距离其 H 股的定价，只差不到 7%。
按照中际旭创的 H 股定价，中际旭创将冲刺年内港股最大 IPO。
以基础发行股份 5450 万股计算，此次中际旭创将募资约 534.1 亿港元（约合人民币 461 亿元），若全额行使 15% 的超额配售权，公司的募资规模将达到 614 亿港元（约合人民币 530 亿元）。这一募资规模远超年内 IPO 的立讯精密（2475.HK）、胜宏科技（2476.HK），两家公司的募资额分别为 242.66 亿港元、231.35 亿港元。
作为光模块龙头，中际旭创可谓是本轮 AI 浪潮中最受关注的公司之一，2025 年以来，公司股价从约 120 元 / 股一路上涨，至今年 6 月最高触及 1416.88 元 / 股的高位，股价增幅高达 1054.28%。
但近一个月以来，公司股价有所回调，与 6 月时的高点相比，中际旭创最新股价已回撤近 36%，市值也缩水了约 3000 亿元。
中际旭创实控人王伟修家族的身价也随之下滑。截至今年 3 月末，王伟修、王晓东父子合计穿透持有公司 14.96% 的股份，在 6 月股价高点时，相应股份对应市值约为 1900 亿元。仅仅一个月过去，王伟修、王晓东父子的身价便缩水至约 1500 亿元。
在港股上市后，王伟修家族的持股比例还将被进一步稀释，若未行使超额配售权，其穿透持股比例将降至约 14.21%。不过这并不会导致公司控制权变更。
数百亿募资款投向何方？
本轮 AI 浪潮带动算力需求大涨，以中际旭创为代表的光模块公司随之接获大量需求。
作为国内光模块龙头，中际旭创成为最大赢家之一，但随着算力产业链持续迭代，中际旭创同样也需要加大投入以巩固自身竞争力。一方面，公司需要加速研发 3.2T 等下一代光模块产品，另一方面，公司需要继续扩大产能，以满足市场增量需求。
此次中际旭创赴港上市，预计募资 534 亿港元至 614 亿港元，其中，将有 35% 的资金将投入到光互联产品的研发之中。
中际旭创表示，2027 年，公司将重点提升 1.6T 光模块在功耗、信号损耗及集成密度等关键指标上的整体性能。2028 年后，公司将筹备 3.2T 光模块的量产及产量爬坡，并投入下一代光模块的研发。此外，公司将投入资金用于研发 XPO、NPO 及 CPO 产品，以建立先发优势。
中际旭创还将把 30% 的募资投向全球产能扩张。
中际旭创表示，预计此次投资将使公司在未来三年内获得年产 5000 万只光模块的额外年产能，其总产能将从年产 4000 万提升至 9000 万。近年来，中际旭创的产能利用率持续提升，2025 年为 84%，较上年提升约 11 个百分点。中际旭创计划，未来其产能利用率将维持在 80% 左右。
新增产能中，1.6T 光模块产线是核心投资方向。中际旭创在 1.6T 光模块领域优势突出，据第三方机构分析，公司在英伟达 1.6T 光模块采购中占据约八成份额。此次募资将帮助中际旭创继续巩固在高端光模块市场中的地位。
中际旭创其余募资将投向提升商业化能力、战略投资与收购、补充营运资金等。其中，用于战略投资与收购的资金占比为 15%，公司表示将重点关注行业上游领域。
值得注意的是，就在中际旭创即将港股上市之际，另一家光模块龙头新易盛的港股上市同样迎来进展。新易盛于今年 6 月宣布，将赴港二次上市，以提升公司资本实力和综合竞争力，提升国际影响力。
近日据彭博报道，新易盛目前已秘密递表港交所，预计募资 40-50 亿美元，相关资金同样将用于填补研发与产能资金缺口。
随着光模块龙头纷纷募资加码研发、扩产，未来行业的竞争或将进一步加剧。
易中天集体回调
自今年 6 月以来，中际旭创股价大幅回调，与公司并称为 " 易中天 " 的新易盛、天孚通信股价同样下行。
股价回撤最多的是天孚通信，今年 6 月 3 日，公司股价触及历史高点 374.36 元 / 股，市值一度触及 4000 亿元大关。不过，此后公司股价持续下行，至 7 月 28 日收于 181.56 元 / 股，较高点已然腰斩，市值也蒸发了近 2000 亿元。
新易盛股价于 7 月初触及历史高点 618.87 元 / 股，至 7 月 28 日股价降至 406.90 元 / 股，累计跌幅约为 34%，总市值也缩水近 3000 亿元至 5100 亿元。
不过，若拉长时间来看，新易盛、中际旭创、天孚通信三家公司年内股价累计涨幅仍然可观。
截至 7 月 28 日收盘，新易盛年内累计涨幅为 32.38%，中际旭创年内累计涨幅为 49.03%，天孚通信年内累计涨幅为 25.41%。
" 易中天 " 股价大涨背后，其业绩表现颇为亮眼。
2025 年，新易盛营收为 248.42 亿元，同比增长 187.29%；归母净利润 95.32 亿元，同比增长。同期，中际旭创营收同比增长 60.25% 至 382.40 亿元；归母净利润同比增长 108.78% 至 107.97 亿元。天孚通信营收同比增长 58.79% 至 51.63 亿元，归母净利润同比增长 50.15% 至 20.17 亿元。
近期，新易盛、天孚通信还披露了 2026 年上半年业绩预告。
新易盛预计，上半年实现归母净利润 70 亿元至 80 亿元，同比增长 77.56% 至 102.93%。公司表示，业绩增长主要得益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化。
天孚通信预计，上半年实现归母净利润 11.24 亿元至 13.04 亿元，同比增长 25% 至 45%。高速光器件产品需求增长是公司业绩上升的重要推动力。
中际旭创虽然并未发布业绩预告，不过，公司近期曾召开电话会表示，对 2026 年半年度经营情况和行业需求非常有信心。
