韩国预托结算院（KSD）表示，SK 海力士已将其可转换为 ADR 的韩国上市股票数量限制，确定为已发行股票总数的 2.5%。
KSD 首席执行官 Rhee Yunsu 对媒体表示，随着 SK 海力士在 7 月 10 日完成规模达 265 亿美元的 ADR 发行，该额度已被完全占满。
这意味着，除非现有的 ADR 持有者先将其在美国交易的存托凭证转回为韩国股票以腾出额度，否则投资者无法将首尔上市的 SK 海力士普通股转换为美股 ADR。
据 SK 海力士监管备案文件显示，公司 ADR 与本土股票实行固定兑换比例，每份美股 ADR 对应 0.1 股韩国普通股。同时，现有 ADR 持有者享有注销权益，可通过注销手中的美国存托凭证，提取对应份额的韩国基础普通股。
或将维持较大价差
自 SK 海力士于 7 月 10 日完成外国公司在美史上最大规模的股票发售以来，SK 海力士韩股与 ADR 的转换机制，一直是套利交易员关注的焦点。
此前，市场一直在等待明确信号：韩国本土上市股票能否无限制、自由转换为美股 ADR。成熟的 ADR 双向自由转换机制，向来是抹平跨市场价差、维系两地资产价格高度联动、保持定价同步的核心基础。
由于无法自由创建新的 ADR，套利者利用首尔与纽约两地市场价差获利的方式大为受限。这可能导致美股上市的 ADR 较韩国本土股票长期保持溢价。
市场数据显示，截至周三，SK 海力士 ADR 较首尔上市股票的溢价率曾一度高达 51%，目前维持在 33% 左右。转换上限的设立意味着两地较大价差或将维持更长时间。
作为 SK 海力士 ADR 项目的存托银行，花旗集团发布的最新通知进一步披露了短期交易的限制：本次配套发行的韩国新增普通股尚未在韩国交易所挂牌，挂牌前无法办理转让托管，因此 ADR 的创设与注销通道将暂停开放至 7 月 29 日。
值得注意的是，SK 海力士此番 ADR 交易架构与台积电高度趋同。台积电同样实行非对称单向转换规则：投资者可将美股 ADR 自由转换为中国台湾地区本土上市股票，但无法通过台股自由创设新增美股 ADR。
有媒体汇总的数据显示，受单向转换机制限制，台积电在美国交易的 ADR 历史上一直享有溢价，过去五年间较台湾本土上市股票的平均溢价率为 12.6%。
