7 月以来，A 股光模块绝对龙头中际旭创 ( 300308 ) （300308.SZ）站在了风口浪尖。公司先因上半年业绩预告披露等就让市场一身冷汗，就在股市持续下跌的关键时刻，7 月 17 日据港交所文件，中际旭创股份有限公司通过港交所上市聆讯。
市场预计至中际旭创至多 70 亿美元的募资规模，有望成为 2026 年港股市场规模最大的 IPO 之一。
与此相伴的是股价从 6 月下旬历史高位 1416.88 元一路回撤至 7 月 17 日盘中最低 950.55 元，区间最大跌幅超 30%，市值一度蒸发超 3500 亿元。
短期事件的冲击只是表象，若将时间轴拉长，中际旭创这轮超过 30% 的深度回撤，实则由多重内外部因素共同催化而成。
01
港股聆讯前后，股价遭重创
7 月 10 日，公司股价放量暴跌 8.45%，成交额高达 490.28 亿元，单日市值蒸发约 1100 亿元。
市场普遍认为，导火索是当日两则传言：其一，公司二季度业绩 " 严重不及预期 "；其二，公司故意压制股价，以便让 H 股发行的参与者获得更低的价格。此后股价持续承压，至 7 月 17 日盘中最低触及 950.55 元，较 6 月 22 日历史高点 1416.88 元累计跌幅已超过 30%。
与此同时，H 股上市进程却在稳步推进。7 月 15 日，据多家媒体援引知情人士消息，公司 H 股上市计划已接近获得中国证监会批准，最快有望于当周向港交所申请上市聆讯。消息人士透露，由于前期投资者路演反响积极，公司已将募资规模从原计划的 50 亿美元上调至约 70 亿美元（约 546 亿港元），若顺利完成，将成为近年来香港资本市场规模最大的 IPO 之一。上市工作由中金公司、广发证券 ( 000776 ) 、高盛、摩根士丹利等投行共同负责。
7 月 17 日当日，A 股低开低走，最终收跌 12%，报于 979.46 元，成交额 564.86 亿元高居 A 股首位，总市值回落至 10923 亿元。收盘后，港交所文件显示公司正式通过上市聆讯。
对此，中际旭创于 7 月 13 日连夜紧急澄清：公司目前尚未发布业绩预告和半年报，但对 2026 年半年度经营情况和行业需求 " 非常有信心 "；公司不存在故意压制股价、收入延迟等情况，也不会刻意调整业绩。公司董秘王军表示：" 如今大规模交付能力最宝贵 "。
作为 A 股 CPO 板块总龙头，中际旭创一直是整个大 AI 的风向标，其股价表现基本决定了光的走势。
自 2023 年 CPO（共封装光学）概念爆发至 2025 年，公司股价累计涨幅超 10 倍，2026 年股价一度在涨超 120%，6 月 22 日触及 1416.88 元历史高点，市值突破 1.3 万亿元。
关于中际旭创近期股价持续回撤下跌，总体可以归纳为几方面的原因。
一是前期涨幅巨大、估值透支，TTM 市盈率一度超 80 倍，获利盘集中兑现；
二是市场传闻英伟达砍单、康宁玻璃光互连技术替代及物料封锁等利空扰动，公司虽已澄清但情绪仍在释放；
三是港股 IPO 临近，市场担忧 H 股发行稀释 A 股流动性及定价折让压力。
从板块层面看，7 月以来 CPO 板块整体承压，易中天三家股价均自历史高点后呈不同程度下跌。
7 月 17 日，全球科技板块再度震荡回调，连续多日大跌的韩国综合指数休市一天，通信 ETF 华夏（515050）跌停。纳斯达克指数进入箱体整理阶段，科技股估值锚波动加剧。
CPO 板块在业绩预告披露收官与海外情绪扰动双重作用下，主力资金出现了明显的获利了结迹象。
02
" 蛇吞象 " 并购成就万亿光模块帝国
中际旭创的故事，始于一场教科书级的 " 蛇吞象 " 并购。
公司源头可追溯至 1987 年，山东龙口人王伟修创办了 " 龙口市振华电工专用设备厂 "，主营电机绕组制造装备。2005 年改制为龙口中际电工机械有限公司，2012 年成功登陆深交所创业板。然而，上市后这家传统制造企业业绩持续滑坡，总资产仅 6.32 亿元，徘徊在退市边缘。
另一条故事线截然不同。2008 年，清华留美博士刘圣在苏州创立旭创科技，专注于高端光模块研发，手握核心技术却受困于资金瓶颈。
2017 年，转折到来。中际装备以 28 亿元收购苏州旭创 100% 股，这一金额几乎是中际装备总资产的 5 倍。合并后上市公司更名为 " 中际旭创 "，主业全面转向光通信。
创始人王伟修逐步退居幕后但仍为实控人。并购当年他便辞去总经理职务，2023 年更交出董事长席位，由刘圣正式掌舵。
如今，中际旭创已稳坐全球光模块行业头把交椅。
根据灼识咨询数据，公司自 2021 年起连续五年是全球收入规模最大的光互连解决方案提供商，2025 年占整体光互连解决方案市场的 21.2%。在高速数通光互连解决方案市场，公司 2025 年占据 28.1% 的市场份额。另据 LightCounting 数据，公司 2025 年全球光模块市场占有率约 23.4%，连续三年位居全球第一。
公司核心业务为高端光通信收发模块，聚焦云计算数据中心、5G 通信等领域，提供 100G 至 1.6T 全系列高速光模块解决方案。境外收入占比高达 90.58%，主要来自北美和欧洲市场。
03
财务炸裂背后的市场担忧
中际旭创的业绩在 AI 算力需求驱动下实现了跨越式增长。
招股书显示，2023 年至 2025 年度，公司实现收入分别约为 107.18 亿元、238.62 亿元、382.40 亿元人民币 ; 同期，年╱期内利润分别约为 22.08 亿元、53.72 亿元、115.80 亿元。其中 2025 年全年，公司实现营业收入 382.4 亿元，同比增长 60.25%；归母净利润 107.97 亿元，同比增长 108.78%。
进入 2026 年，增长进一步提速。一季度公司实现营收 194.96 亿元，同比增长 192.12%、环比增长 47.31%；归母净利润 57.35 亿元，同比增长 262.28%，单季利润已超过 2024 年全年总和。
当季销售毛利率达 46.06%，创历史新高；净利率达 32.40%。经营活动现金流净额 33.68 亿元，同比增长 55.58%。
股东结构方面，招股书显示，截至 2026 年 3 月 31 日，前十大流通股东累计持股约 3.86 亿股，占比 34.97%。
其中，山东中际投资控股有限公司持股 10.89%，公司创始人王伟修个人持股 6.25%，山东中际投资控股有限公司与王伟修为一致行动人；王伟修其子王晓东亦直接持有公司 0.19% 股份并为一致行动人，三者合计控制公司约 17.33% 的股份。
公司董事长刘圣直接持有公司 0.33% 股份。
市场之所以对 " 未发预告 " 反应如此剧烈，核心在于前期股价涨幅巨大，今年以来累计涨幅已超 90%，任何风吹草动都可能引发获利盘的集中涌出。加之 H 股发行在即，市场对任何可能影响发行定价的信息都高度敏感。
公司在电话会议中透露，部分订单已下到 2027 年，客户需求指引确定性高，公司有信心保持下半年业绩环比增长。
一季度亮眼的数据足以说明行业高景气的延续性。营收同比暴增 192%、净利润同比大增 262%、毛利率创历史新高。公司在手订单饱满，大规模交付能力才是当前最核心的竞争力。
04
易中天从 A 股集体转战港股
中际旭创的背后，是两位风格迥异的创始人。
王伟修，山东龙口人，1987 年以 37 岁之龄创办电工设备厂，专做洗衣机等电器的电机绕组设备。2012 年带领中际装备登陆创业板，一度成为资本市场 " 冷门股 "。面对主业困境，他做出了一个惊人决定——以接近自身总资产 5 倍的代价收购苏州旭创，并在并购后彻底放权，将公司交给更懂技术的刘圣。
刘圣，清华留美博士，2008 年从美国佐治亚理工大学博士毕业后回国创业，在苏州创立旭创科技。他手握顶尖光模块技术，却苦于资金匮乏。2017 年的并购让他获得了资本平台，2023 年正式接任董事长，完成从技术创始人到万亿市值公司掌舵人的蜕变。
一个山东实业老将，一个海归技术博士，两人的相遇与联手成就了中国资本市场罕见的跨界并购传奇。从 28 亿元的 " 蛇吞象 " 到如今 1.24 万亿元市值，中际旭创的故事仍在继续书写。
而随着中际旭创港股正式通过聆讯，易中天港股同台的故事再次进入大众聚光灯下。
就在中际旭创通过聆讯的同一日，7 月 17 日据媒体引述消息人士报道，新易盛 ( 300502 ) ( 300502.SZ ) 也已秘密提交香港上市申请，集资额介于 40 亿至 50 亿美元，传摩根士丹利、中信证券 ( 600030 ) 及摩根大通有份参与今次 IPO。
天孚通信也于今年 4 月 10 日正式向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市股份（H 股）并在主板上市的申请，同日刊发了申请版本的招股说明书，联席保荐人为高盛、美银证券和中金公司。
目前处于港交所审核问询阶段，申请材料已被正式受理，尚未披露通过聆讯的具体时间。
中际旭创、新易盛、天孚通信 ( 300394 ) 这 " 易中天 " 组合在 A 股共同竞争共同发展的故事，未来或在港股会再次上演。
（责任编辑：曹言言 HA008）
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