【财政部拟于 7 月 22 日续发 900 亿元 10 年期附息国债 "260010"】
财政部拟于 7 月 22 日第五次续发行 2026 年记账式附息（十期）国债。本次续发行国债为 10 年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额 900 亿元，进行甲类成员追加投标，票面利率与之前发行的同期国债相同，为 1.72%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。自 2026 年 5 月 15 日开始计息，按半年付息，每年 5 月 15 日（节假日顺延，下同）、11 月 15 日支付利息，2036 年 5 月 15 日偿还本金并支付最后一次利息。
【资金面趋紧，昨日各期限收益率普遍上行】
7 月 16 日，资金面依旧维持紧势，加权来看，R007 上行 0.6bp 至 1.44%，R001 进一步上行 1.5bp 至 1.45%，倒挂 7 天资金利率。利率定价也随之承压，各期限收益率普遍上行。长端品种维持韧性，5 年以上品种调整幅度均在 1bp 以内，其中 10 年国债、国开活跃券均上行 0.20bp，分别收于 1.73%、1.79%，30 年国债活跃券上行 0.35bp 至 2.25%。日内来看，早盘资金面偏紧，长端利率应声上行，10 年、30 年国债在 9 点 50 左右便触及 1.737%、2.254% 的日内高点；随后资金情绪缓和，叠加银行、保险等配置盘陆续介入，债市由跌转震荡直至尾盘。短端品种调整幅度大于中长端，1 年期国债上行 1.0bp 至 1.10%。
有专家表示，短期债市方向仍取决于资金面的修复速度和政府债的供给节奏。前日 6 月经济、金融数据悉数落地，提供的增量信息或暂难打破长端利率的震荡格局。后续债市主线仍将围绕资金与供给两大因素展开，若税期之后资金面边际转松，叠加三季度政府债供给相对均衡，利率可能震荡偏下行。
【城投短债发行遇 " 急刹车 "，机构配置方向如何改写？】
据 21 财经援引多家媒体报道，近期，城投债圈再起波澜：城投及类城投借新还旧主体的短期限债券发行或受限。期限 2 年以内的债券发行备案出现暂停、退回或不予通过，短融、超短融等短期限品种基本不再受理，城投债发行期限结构被强制往 2 年期及以上推。与此同时，发行主体资质审核同步趋严——即便是 AAA 级城投，一旦发行人及并表范围内子公司涉及风险事件，均被要求追加增信或补充担保材料。中证鹏元研发部资深研究员张琦判断：2 年期以下城投债供给明显下降，集中配置 1 年期以内的策略 " 可能会面临收益过低、买不到量 " 的问题；新增发行被引导至 2 年期以上品种后供给增加，可能导致整体利差相对当前走扩，但高等级仍是优质资产，利差或因稀缺性进一步压缩，中低资质期限拉长后期限溢价可能上升。
【美国通胀超预期回落带动离岸人民币资产暖风再起 南向通扩容提振点心债需求】
近日，随着 6 月美国通胀数据超预期降温，市场对美联储延续加息的定价快速扭转。业内人士认为，在美元指数走弱、人民币汇率震荡升值的外部环境，叠加债券南向通扩容、保险资金正式入场等内部政策利好，已为离岸人民币债券市场打开了新的配置窗口，随着点心债市场供需格局逐步回暖，收益率下行的确定性或将进一步提升。从一级市场表现来看，今年点心债发行节奏呈现明显的月度波动。财联社据 Wind 月度数据统计，6 月点心债发行量达到 2293.9 亿元，为今年以来的发行高峰，对应净融资额 949.22 亿元，同比增长 154.86%；但进入 7 月后，受此前美联储鹰派表态引发的加息预期扰动，市场情绪阶段性承压。截至 7 月 15 日，市场发行量回落至 658.57 亿元，净融资额仅 55.29 亿元，供给端显著收缩。不过随着 6 月美国 CPI 数据落地，这一外部扰动正在快速消退。
【新券依然火爆，7 月第 10 只转债上市，数量创两年多来新高】
7 月 16 日，宝钛转债上市。上市首日，宝钛转债开盘即大涨 30%，触发二档临时停牌至 14：57。复牌后，宝钛转债首日收涨 35.05%。值得注意的是，宝钛转债是 7 月上市的第 10 只可转债，而上一次单月有两位数的转债上市还要追溯到 2024 年 1 月。随着前期转债预案数量增加、审核边际提速，转债供给有了实质回暖的迹象。业内人士指出，博弈难度已增加，需及时兑现新券收益。
【龙大转债意外全额兑付 困境转债市场出现积极信号】
7 月 16 日，ST 龙大（原名 " 龙大美食 "）发布龙大转债到期兑付公告，7 月 17 日为兑付资金发放日，兑付价格为 115 元 / 张。公告显示，ST 龙大通过引入代偿机构，最终完成 3.63 亿元龙大转债到期兑付工作。这也是超低评级可转债，首度采用 " 债务代偿 " 模式完成可转债的全额兑付。数据显示，停牌时仍持有龙大转债的投资者，是此次到期兑付的最大受益者。以 7 月 7 日最后交易日收盘价 73.999 元计算，投资者的持仓价值一夜之间大增 55%。
多位受访人士认为，在发行人流动性承压、市场此前对兑付预期较为谨慎的背景下，龙大转债通过外部资金支持实现全额兑付，最大程度保障了持有人权益，也为困境转债风险处置提供了积极样本。不过，该案例具有较强个案特征，低价 ST 转债投资仍须回归一券一议。
【保险业探索巨灾债券可行性，上海有望首发】
7 月 16 日，中证报报道，近期自然灾害多发，保险业积极开展巨灾保险赔付，并探索巨灾债券的可行性。上海有望成为内地巨灾债券的首发地点。
【河南拟于 7 月 23 日招标发行 4.32 亿元 " 置换隐债专项债 "】
河南省财政厅公告，计划 7 月 23 日招标发行专项债券（四十四至四十九期），其中 2026 年河南省政府再融资专项债券 ( 十七期 ) ——— 2026 年河南省政府专项债券 ( 四十九期 ) 募资用于置换存量隐性债务，计划发行规模为 4.32 亿元，期限为 30 年。
【安徽省财政厅拟发行 161 亿元特殊新增专项债】
安徽省财政厅计划于 2026 年 7 月 23 日发行政府债券，总发行规模为 374.8341 亿元，其中 161 亿元特殊新增专项债。
【韩国央行将利率上调 25 个基点至 2.75% 为 2023 年 1 月以来首次加息】
7 月 16 日，韩国央行将利率上调 25 个基点至 2.75%，为 2023 年 1 月以来首次加息，符合市场预期。
【美国上周首次申领失业救济人数为 20.8 万人 不及市场预期】
美国上周首次申领失业救济人数为 20.8 万人，预估为 21.7 万人，前值为 21.5 万人。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，7 月 16 日以固定利率、数量招标方式开展了 6260 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 6260 亿元，中标量 6260 亿元。Wind 数据显示，当日 100 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 6160 亿元。
信用债事件
■水发集团："25 水发集团 MTN011" 持有人会议决议生效，通过提前兑付议案；
■花样年境外债务重组进展：公司已指定 7 月 30 日为重组生效日期；
■浦发银行香港分行：成功发行首笔 " 玉兰发行模式 " 离岸债券，规模 30 亿元人民币，票面利率 1.68%；
■正荣地产：未及时披露 17 亿元贷款违约，遭上交所书面警示；
■ 23 黄冈城投 MTN001：现金要约收购完成，3.31 亿元相应面额债券已注销；
■中诚信亚太：上调湖州莫干山高新集团长期信用评级至 "Ag-"，展望 " 稳定 "；
■广西临海工投集团：公司 50% 股权被划转至中国 - 马来西亚钦州产业园区财政金融局；
■红太阳：拟发行不超过 1.58 亿美元（等值）境外债，已取得审核登记证明；
■紫光芯盛：美元债重组协议安排获法院批准，7 月 14 日生效；
■南昌轨道交通集团：取消发行 "26 南昌轨交 SCP002"。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 0.02BP 报 1.395%，7 天期上行 0.76BP 报 1.4343%，14 天期上行 1.88BP 报 1.4362%，1 月期上行 3.73BP 报 1.4345%。
Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种下行 0.35BP 报 1.389%；7 天期上行 1.65BP 报 1.44%；14 天期上行 1.9BP 报 1.44%；1 个月期上行 0.22BP 报 1.419%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001 涨 3.0 个基点报 1.48%；FR007 持平报 1.44%；FR014 持平报 1.44%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001 持平报 1.39%；FDR007 涨 1.1 个基点报 1.431%；FDR014 涨 1.0 个基点报 1.43%。
【利率债 | 债市收益率整体上行走弱】
周四，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.24% 报 113.590 元，10 年期主力合约跌 0.05% 报 109.140 元，5 年期主力合约跌 0.05% 报 106.405 元，2 年期主力合约跌 0.02% 报 102.622 元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 260010 收益率上行 0.2bp 报 1.734%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率上行 0.4bp 报 2.252%，10 年期国开活跃券 260205 收益率上行 0.15bp 报 1.7905%。
【信用债 | 信用债收益率多数上行，信用利差多数走阔，全天总成交金额 1060 亿元】
周四，信用债收益率多数上行，信用利差多数走阔，全天总成交金额 1060 亿元；"23 晋能山西 MTN001"、"24 晋能山西 MTN001"、"23 金瓯 Y1" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.27 个基点报 1.5205%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.27 个基点报 1.5805%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.21 个基点报 1.5211%，AA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.21 个基点报 1.568%。
涨幅超 2% 的信用债共 2 只，其中 "24 寿光金旭 MTN004A"、"26 西昌海河 PPN001"、"25 连云港 PPN004B" 涨幅居前，分别涨 2.27%、2.03%、1.38%，分别成交 2084.65 万元、14284.34 万元、2063.95 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 2 只，"21 濉溪债 "、"20 蒙开 01"、"21 港发 02" 跌幅居前，分别跌 4.75%、2.05%、1.43%，分别成交 41.5 万元、20.57 万元、2079.46 万元。
高收益债：共 96 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "23 晋能山西 MTN001"、"24 晋能山西 MTN001"、"23 金瓯 Y1" 收益率居前，分别为 7.82%、7.27%、7.23%，分别成交 1011.22 万元、3037.47 万元、3814.58 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体上行，英国 10 年期国债收益率涨 2.8 个基点报 4.965%】
周四，欧债收益率集体上行，英国 10 年期国债收益率涨 2.8 个基点报 4.965%，法国 10 年期国债收益率涨 1.7 个基点报 3.926%，德国 10 年期国债收益率涨 1.3 个基点报 3.131%，意大利 10 年期国债收益率涨 3.1 个基点报 3.938%，西班牙 10 年期国债收益率涨 1.2 个基点报 3.592%。
【美债市场 | 美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 1.47 个基点报 4.139%】
周四，美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 1.47 个基点报 4.139%，3 年期美债收益率涨 1.68 个基点报 4.189%，5 年期美债收益率涨 0.89 个基点报 4.266%，10 年期美债收益率涨 0.60 个基点报 4.549%，30 年期美债收益率涨 0.72 个基点报 5.083%。
