7 月 16 日，港股联邦制药（03933.HK）股价显著拉升，截至收盘，涨幅为 3.68%，报 9.57 港元 / 股。
今日股价上涨的核心催化剂，来自一则海外里程碑收款公告。
7 月 16 日午间，联邦制药公告宣布，旗下联邦生物科技收到诺和诺德支付的 1350 万美元（扣除丹麦预缴税后）里程碑付款，该付款与 UBT251 注射液超重或肥胖适应症全球 II 期临床试验相关。
本次合作源自 2025 年 3 月双方签署的独家许可协议。UBT251 是长效 GLP-1（胰高血糖素样肽 -1）、GIP（葡萄糖依赖性促胰岛素多肽）、GCGR 三重激动剂，主打肥胖与 2 型糖尿病两大黄金赛道。根据独家许可协议条款，联邦生物科技有资格收取最高 18 亿美元的潜在里程碑付款，视乎达成若干开发和销售里程碑而定；此外，还可收取基于该地区年度净销售额计算的分层销售提成。
该协议为联邦制药在创新药物领域的商业化合作奠定基础，未来随著 UBT251 临床进展和商业化推进，公司有望获得更多里程碑付款和销售分成收入，持续增厚公司现金流。
基本面来看，联邦制药形成 " 中间体 + 原料药 + 制剂 " 三大业务协同的经营格局，产品覆盖抗生素、胰岛素、神经系统药物、健康兽药等多个品类。不过受行业周期影响，公司 2025 年业绩短期承压，全年实现营收 132.11 亿元（单位：人民币，下同），同比小幅下滑 3.99%；归母净利润 20.86 亿元，同比下滑 21.57%。其中，中间体、原料药板块受市场价格下行拖累明显，影响当期业绩表现。
有分析认为，当前联邦制药正加速从传统原料药企业，向创新型生物制药企业迭代升级。近年公司创新管线接连突破、海外出海进程提速，叠加 UBT251 临床与授权落地，打开公司长期成长天花板，成长逻辑持续夯实。
机构层面同样看好公司后续修复空间。国泰海通证券此前研报称，随着原料药业务逐渐走出周期底部，主业利润有望重拾增长，同时核心管线 UBT251 在海外合作方诺和诺德持续推进下，联邦制药创新管线价值有望逐步兑现。
另值得关注的是，联邦制药在 2025 香港财富管理高峰论坛暨第十二届 " 港股 100 强 " 颁奖典礼上斩获 " 年度医药医疗创新先锋 "" 中型企业 50 强 " 两项大奖。另外，第十三届 " 港股 100 强 " 评选活动目前正火热筹备中，凭借扎实的业务底盘、持续突破的创新管线以及明确的转型逻辑，联邦制药能否成功入围本届榜单，成为资本市场一大期待看点。
