全球石油市场在经历史上最严重供应危机后，刚刚出现喘息迹象，却再度面临逆转风险。
国际能源署（IEA）在 10 日周五公布的月度石油市场报告中警告，本周二到周三美伊再度爆发冲突，严重遮蔽了市场前景，可能颠覆该机构对明年石油市场转为显著过剩的预测。报告指出，6 月全球石油供应因霍尔木兹海峡重新开放而回升 410 万桶 / 日，但与战前水平相比，缺口仍高达 940 万桶 / 日。与此同时，成品油市场持续紧张，炼油利润率已攀升至四年高位。
在基准油价方面，布伦特原油期货周五美股午盘处于 75.80 美元 / 桶上方，略低于战前水平。IEA 预计，若霍尔木兹过境运量能够逐步恢复，油市有望在年底前转向供应过剩，但这一前提正因最新一轮冲突而变得愈发脆弱。IEA 石油市场主管 Toril Bosoni 表示，中东地区局势 " 极不确定、极不稳定 "，复苏不会 " 迅速或线性 " 地到来。
和平协议是油市正常化的 " 必要条件 "
IEA 此次报告的核心警告，直指美伊局势的再度升温。报告称，6 月中旬美伊签署谅解备忘录（MoU）后，霍尔木兹海峡重新开放，大量此前被封堵在波斯湾内的原油得以出港，推动 6 月全球供应反弹至 98.8 万桶 / 日。然而，7 月 7 日至 8 日双方重燃炮火，多艘船只遭到袭击，海峡过境流量再度骤降至涓流。
IEA 明确表示，实现持久和平协议是油市走向正常化的 " 必要条件 "。报告援引最新冲突称，" 这些交火事件突显了未能达成持久和平协议的风险 "。美国方面表示将与伊朗展开 " 技术性会谈 "，仍致力于寻求解决方案，但特朗普此前在北约安卡拉峰会上已宣布与伊朗的停火协议 " 结束 "，并将伊朗袭击商船的行为定性为 " 恐怖主义行为 "。
在此背景下，船舶战争险成本急剧攀升。据报道，波斯湾内船舶战争险费率已升至船舶价值的 3%，较上周末的 2% 进一步上升，部分报价甚至高达 5%。
IEA 此前预测，在今年油市供应收缩 370 万桶 / 日至均值 102.6 万桶 / 日的基础上，明年油市供应将反弹，扩张 750 万桶 / 日，届时市场将由今年 86 万桶 / 日的供应缺口，大幅转为 462 万桶 / 日的过剩格局。
然而，上述预测高度依赖一个前提：霍尔木兹海峡过境运量持续恢复，产油国得以重启油田、中东炼厂得以恢复成品油出货。IEA 坦言，当前形势下，这一假设的实现充满变数。
在需求侧，IEA 预计今年全球石油需求将同比去年下降 100 万桶 / 日，为 2020 年新冠疫情以来首次年度下滑，其中二季度年同比降幅一度高达 480 万桶 / 日，亚洲贡献了峰值需求降幅的三分之二。
展望明年，IEA 预测需求将反弹、增加 200 万桶 / 日，但两年合计扩张速度仍远低于历史均值。IEA 同时指出，油价大幅下跌正在刺激消费回暖，加之经济前景改善，需求料将从 5 月低点逐步修复，夏季出行旺季有望带动消费较 5 月峰值危机期间回升约 800 万桶 / 日。
炼油利润飙升四年高点，成品油市场持续承压
尽管原油供应随霍尔木兹开放迅速回升，成品油市场的复苏明显滞后，由此催生出当前市场的核心矛盾：原油表面供应充裕，成品油却持续偏紧。
IEA 指出，这一 " 割裂 " 推动裂解价差和炼油利润率在 7 月初飙升至四年高位。6 月全球炼厂加工量虽环比回升 150 万桶 / 日，但同比仍低 600 万桶 / 日，中东出口型炼厂尚未重启，俄罗斯炼厂受乌克兰对其炼化基础设施打击力度加大的拖累，加工量遭到压缩，亚洲炼厂亦维持低负荷运行。
在具体品种方面，此前困扰市场的航煤短缺问题有所缓解，但柴油和汽油供应趋于紧张，汽油裂解价差大幅走高。大西洋盆地柴油市场近几周尤为明显，中东产量受限叠加俄罗斯出口骤降，共同加剧了供应收紧态势。IEA 预计，今年全球炼厂加工量将下降 240 万桶 / 日，明年反弹 310 万桶 / 日。
库存现四个月来首次回升，但战前缺口依然悬殊
在库存层面，6 月全球石油观察库存增加 2100 万桶，为四个月来首次回升，此前 3 月至 5 月已累计消耗库存 3.6 亿桶。库存回升主要源于海上运输量大幅增加，部分抵消了陆上库存的持续消耗。
分区域看，经合组织（OECD）总库存 6 月继续下降 6200 万桶，其中约 4400 万桶来自政府储备释放，IEA 表示，拟定的 4 亿桶紧急库存释放计划已完成 69%，剩余部分的释放时间仍存在不确定性。中国原油库存 6 月下降 4100 万桶，带动非经合组织原油库存减少 3700 万桶。
在油价走势方面，北海原油现货 6 月环比暴跌 22 美元 / 桶至约 68 美元 / 桶，一度跌破战前水平，期货升水结构转为远期升水（Contango）。随着 7 月 7 日至 8 日停火协议破裂，油价有所反弹，报告撰写时北海原油现货报约 77 美元 / 桶。OPEC 将于 7 月 13 日发布自身的月度石油市场报告，届时市场将对比两大机构的预测分歧。
