7 月 10 日，A 股创新药板块全线爆发。经历前两日的明显回调后，创新药概念股重拾升势。证券时报数据显示，医药生物板块当日全线飙涨，26 股实现涨停或上涨 10% 以上，142.58 亿元主力资金净流入医药生物板块。创新药概念指数大涨超 4%，CRO 概念指数大涨超 8%，医疗服务、AI 医疗等概念涨幅居前。
个股层面掀起涨停潮。常山药业 ( 300255 ) 20% 涨停，双鹭药业 ( 002038 ) 直线拉涨停、封单近 30 万手；和元生物 20% 涨停；联环药业 ( 600513 ) 、哈药股份 ( 600664 ) 、金域医学 ( 603882 ) 、双成药业 ( 002693 ) 等相关个股同步封板；立方制药收获 2 连板；首药控股 -U 涨超 11%，苑东生物、益诺思、前沿生物 -U 涨超 9%，昭衍新药 ( 603127 ) 、众生药业 ( 002317 ) 涨超 8%。港股CXO 产业链同步走强，百奥赛图、昭衍新药、康龙化成 ( 300759 ) 、凯莱英 ( 002821 ) 、泰格医药 ( 300347 ) 、药明康德 ( 603259 ) 等个股跟涨。
ETF 资金同样大幅涌入。创新药 ETF 易方达（516080）近一周合计净流入 3.36 亿元，近一月合计净流入 9.39 亿元；科创医药 ETF 华夏（588130）近 10 天连续获资金净流入，合计 " 吸金 "1.35 亿元；创新药 ETF 富国（159748）近 5 个交易日净流入 8410.64 万元；聚焦 A 股创新药的生物医药ETF（159508）上涨 5.08%。
01
基药目录首纳创新药
7 月 9 日，国家卫生健康委等三部门联合发布《国家基本药物目录（2026 年版）》，这是继 2018 年版之后时隔八年的首次系统性调整。新版目录从 685 种扩容至 794 种，化学药品和生物制品 476 种、中成药 318 种，新增药品 116 种。其中，最受市场关注的是，创新药首次批量纳入国家基本药物目录。
据国家卫生健康委药政司司长龚向光介绍，此次调整尝试将创新药纳入遴选范围，经专家严格把关，最终调入Ⅰ类创新药 4 种，其中化学药品和生物制品 3 种，中成药 1 种。先声药业的依达拉奉右莰醇、荣昌生物的泰它西普、康诺亚的司普奇拜单抗、以岭药业 ( 002603 ) 的解郁除烦胶囊。
更大的政策信号在于制度导向的转变。据媒体报道，此次调整 " 为今后更多的创新药进入基本药物目录探索一条可行的路子 "。国家卫生健康委下一步将 " 缩短创新药从上市到进入基本药物目录的时间，支持创新药发展 "。
这意味着创新药的商业化路径正在被根本性改写，进入基药目录意味着打通基层医疗机构的用药通道，而 " 缩短时间 " 则意味着创新药从获批到大规模放量的周期将显著压缩。
实际上，这一政策与此前多项政策形成了密集的 " 政策组合拳 "。6 月 29 日，医保、商保 " 双目录 " 初审落地，557 个药品通过基本医保初审；7 月 1 日《支持创新药高质量发展的若干措施》16 条正式印发；7 月 9 日，基药目录落地，创新药首次批量入围。
业内分析认为，此次，医保 + 商保 + 基药三者形成完整闭环。新版基药目录使用量占全国公立医疗卫生机构配备药品使用总量的 71%，其中基层、二级、三级公立机构基本药物使用量占比分别为 78%、74% 和 65%。创新药进入这一通道，意味着此前难以触达的基层市场将被打开。
02
997 亿美元 BD 交易出海
基药目录打开的是内需通道，而 BD 出海则正在重塑中国创新药的全球产业地位。
据医药魔方统计数据，2026 年上半年中国创新药对外授权（BD）交易金额达 997 亿美元，约为 2024 年全年（522 亿美元）的 2 倍，接近 2025 年全年（1357 亿美元）的 73%。其中，BD 对外授权首付款总额约 64.5 亿美元。全球医药交易 TOP10 中，中国企业独占 8 席，TOP5 席位更被中国药企包揽。这意味着中国已超越美国，成为全球创新药对外授权第一大来源国。
交易模式同样在升级。从早期的单一 License-out 向 Co-Co（共同开发与商业化）、NewCo 等模式演进，中国企业正从 " 卖家 " 加速转向 " 合伙人 "。以信达生物与辉瑞达成的 105 亿美元合作为例，4 个关键项目由双方共同研发、共担成本、共同商业化、共享利润。这种深度绑定模式让中国企业更深度参与全球价值创造。
投融资持续回暖。截至 2026 年 5 月，全球生物医药单月融资额突破 72 亿美元。美国 Biotech IPO 融资规模达 45 亿美元，为 2025 年同期的 5 倍。全球创新药风向标 XBI 指数近期累计上涨约 20%。
东海证券认为，当前创新药整体已进入业绩爆发期，国际化方面 BD 交易持续火热，全年交易金额有望突破 2000 亿美元大关。
03
创新药大规模纳入仍需时间
从企业端来看，企业的业绩拐点确认，商业化能力加速兑现。具体而言，基药目录和医保目录扩容直接利好产品入围的创新药企；BD 出海持续为创新药企提供业绩增量；而上游的 CXO（CRO/CDMO）则受益于整个产业链的研发需求回暖。
2026 年第一季度，百济神州营收上涨 31% 至 105.44 亿元，净利 16.08 亿元，较上年同期扭亏为盈，并在美股一季报中上调了全年业绩指引。恒瑞医药 ( 600276 ) 创新药收入占比突破 61%，其中抗肿瘤产品收入 132.40 亿元。荣昌生物经营性现金流转正。有分析指出，这些数字单独看是 " 超预期 "，放在一起则指向同一个问题，中国创新药正在经历深刻的结构性变化。
兴业证券认为，" 创新 + 国际化 " 仍为 2026 年医药核心主线。中国创新药全球竞争力持续加强，政策支持与商业化盈利兑现逻辑不变。BD 出海高景气有望延续，板块正由 " 估值驱动 " 转向 " 业绩 + 全球化兑现驱动 "，已 BD 品种后续海外三期、上市及商业化分成有望成为重要催化。
国金证券指出，随着国内创新药企临床管线全球竞争力持续提升、医保政策及商保对创新药加速倾斜，多家创新药企有望持续步入业绩收获期。在全球创新药资产景气度加强的背景下，中国创新药板块面临基本面向上、估值向下的背离，或具备极高弹性的底部投资价值。
不过，风险同样不容忽视。一方面，基药目录纳入创新药目前仍是 " 探索 " 阶段。虽然创新药首次入围，但大规模纳入仍需时间，还面临基层医疗机构的配备率、医生处方习惯培养等现实挑战。
此外，BD 交易的可持续性存在不确定性。997 亿美元的交易额中，首付款仅约 64.5 亿美元，大部分为里程碑付款和销售分成，能否最终兑现取决于后续临床和商业化进展。
（责任编辑：曹言言 HA008）
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