这几家美国超大规模科技企业今年表现比较惨淡——原因是投资者纷纷将资金撤出，转而投向存储等板块——在这场轰轰烈烈的 AI 军备竞赛中，半导体厂商正被视为最直接、最纯粹的受益者，而七巨头中的大多数，则反而成为了为此 " 买单 " 的人。
在这股年内新风潮的带动下，存储板块年内掀起狂飙，韩国股市也借东风水涨船高。iShares 半导体 ETF ( SOXX ) 年内涨幅已狂飙近 85%。与之形成鲜明对比的是，聚焦七巨头的 Roundhill Magnificent Seven ETF ( MAGS ) 年内反而录得下跌，表现甚至不如稳步上扬了近 9% 的标普 500 指数。
导致这一差距的核心原因在于，这些科技巨头正纷纷举债来资助他们的 "AI 军备竞赛 "，而市场对这些 AI 投资的投资回报率 ( ROI ) 正产生越来越多的怀疑。
科技巨头反而正沦为 " 价值洼地 "？
然而，若从特定的估值维度来看，这些昔日高高在上的科技巨头，如今反而正散发出诱人的 " 高性价比 " 信号。
根据摩根士丹利财富管理全球投资委员会的数据，" 美股七巨头 " 相对于标普 500 指数中另外 493 只股票的估值溢价目前仅为 10%，创下了十多年来的最低水平。
与此同时，该机构指出，这七大巨头整体上仍然拥有 45% 的年盈利增长优势。
" 相比之下，我们认为这些超大规模云巨头现在看起来简直太便宜了。" 摩根士丹利财富管理首席投资官 Lisa Shalett 在周二的一份报告中写道。
鉴于这一现状，这位投资主管表示，她将逐步减持半导体股票的仓位，并选择性地重新买入那些在这场 AI 竞赛中最有望胜出的 " 七巨头 " 公司。
告别 " 盲目刷量 "：混合架构将利好云巨头
她补充道，目前市场正出现一个新兴的转变——开始从 "Tokenmaxxing" ( Token 用量最大化 ) 中退潮，这意味着 AI 工作流的混合设计可能会让谷歌母公司 Alphabet、亚马逊和微软等云巨头受益。
Tokenmaxxing 是一种单纯以消耗 Token 数量来衡量 AI 采用率的粗放模式。但由于其高昂的成本和巨大的能源消耗，这种模式在企业级应用中正变得越来越不受欢迎。
" 我们看到了部分七巨头成员的投资机会，"Shalett 写道。
她补充称，" 我们在该群体中会精选个股，重点关注那些拥有动态设计方法、拥有与主导云服务业务相连的定制化 ASIC 机架的公司。"
英伟达估值触及 7 年低点
回顾 " 七巨头 " 的历史估值，可以清楚地看到其中一些股票已经变得多么具有吸引力。
以英伟达为例：其未来 12 个月的远期市盈率目前仅为 18.7 倍。而其历史平均远期市盈率则高达 36.9 倍。
他写道，" 我们强烈反对对英伟达每股收益 ( EPS ) 进行折价的悲观看法。对于这样一个独特且具备持续增长能力的特许经营企业来说，目前其远期市盈率正处于 7 年来的低点—— 18 倍，这显然是一个极佳的加仓买入机会。"
Huntington Bank 股票研究主管 Randy Hare 也认为，考虑到英伟达收入增长和盈利能力持续稳定，目前其实际上被低估，" 股价终究会跟随盈利表现。英伟达一直都是一家稳定增长的公司。" 他预计未来几个月股价将重新恢复上涨。
