今日，全球领先的物理 AI 公司 Momenta 正式在港交所主板挂牌上市，成为 " 物理 AI 第一股 "。
上市仪式上，Momenta CEO 曹旭东表示：" 十年前，我们创立 Momenta，只为追随一个简单却笃定的使命：Better AI，Better Life。Better AI，源于我们的好奇心。对于人工智能的痴迷与好奇，让我们的人生‘生机勃勃’。Better Life，承载着我们的使命感。相信技术的价值，在于让人们的生活更安全、更自由、更美好。"
火爆行情在上市前已初现端倪。据悉，Momenta 在 IPO 阶段就获得了机构坚定看好、疯狂抢筹。14 家机构组成基石投资者阵容，合计认购约 3.76 亿美元，接近本次发行规模一半。按发售价计算，基石投资者将认购约 996.01 万股，占全球发售股份总数约 49.95%。
在物理 AI 大规模落地浪潮中，Momenta 已经成为全球顶级资本用长期持仓投票出来的稀缺标的。
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全球顶级资本 " 集体站台 " ——他们重仓的到底是什么？
据悉，Momenta 本次 IPO 获数十家顶级长线基金锚定认购。包括新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际（Fidelity International）、贝莱德集团（BlackRock）、富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）、淡马锡（Temasek）、威灵顿（Wellington）、施罗德（Schroders）等全球顶级机构。
同时，国内长线资本的全方位看好，国内顶级长线私募、公募和险资罕见齐聚，构成了坚实的本土资本基本盘。
据悉，仅长线资金锚定认购金额就超过 15 倍，成为全球长线的共同选择。
国内外长线资本之外，产业战略投资人的阵容同样豪华。奔驰、比亚迪这两家全球头部车企既是 Momenta 的老股东，也是深度合作伙伴，这次选择了作为基石加持。从产业资本到主权基金再到国际资管巨头，Momenta 的基石名单覆盖了全球资本市场上最挑剔、最长线的几类资金。
这些机构的投资周期通常在 5 到 10 年以上，内部风控标准极为严苛。它们不是追逐热点的财务投机者，而是做足功课的产业型资本。它们的集体站台，意味着 Momenta 已经通过了全球最挑剔的财务模型和商业尽调。
答案在于一个根本判断：物理 AI 的大规模应用，将是未来五年 AI 产业进化的必然方向，而自动驾驶是物理 AI 最先爆发的场景。灼识咨询数据显示，2025 年全球及中国 L2 级 - 高速 NOA / L2 级 - 城市 NOA 辅助驾驶及更高级别智能驾驶市场，分别达到约 204 亿美元及 130 亿美元，预期到 2030 年将扩大至 3059 亿美元及 1666 亿美元。
资本的底层逻辑很清晰，自动驾驶不像大语言模型那样停留在数字世界，而是直接改造数万亿美元的出行和物流产业。谁能率先把高阶自动驾驶做到规模化量产，谁就锁定了物理 AI 时代的第一个制高点。
这个行业的爆发不是 " 会不会 " 的问题，而是 " 多快 " 的问题。顶级资本永远愿意为确定性趋势中的领跑者支付溢价。
而 Momenta，正是这个赛道上唯一同时具备数据和商业 Scaling 双重壁垒的玩家。
资本重仓 Momenta，本质上是重仓 " 物理 AI 时代的平台型基础设施 "。行业的天花板足够高，而 Momenta 在独立供应商赛道中的护城河足够深，两者叠加，构成了长线资本选择它的底层逻辑。
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手握门票：量产 " 飞轮 " 锁定胜局
Momenta CEO 曹旭东曾表示，物理 AI 需要 " 门票 "，即一定要有现金流业务。
而 Momenta，正是拿着这张门票的人。
2023 年到 2025 年，Momenta 收入从 7.43 亿元增长至 24.13 亿元，三年翻了三倍，年均复合增长率超过 80%。其中，高毛利的许可服务收入占比从 2023 年的 3.1% 跃升至 2025 年的 40.1%。
收入结构的转变意味着，公司每增加一款量产车型，边际利润的弹性远高于收入的弹性。这也进一步强化了公司的盈利能力，招股书显示，Momenta 毛利率从 2023 年 17.5% 飙升至 2025 年的 71.6%。
能够取得如此快速的增长，可见 Momenta 已经率先跑通了数据和商业的规模化闭环，产品进入了 " 批量复制期 "。
2022 年首个 10 万台量产耗时 24 个月，而今最快不到 40 天即可完成 10 万台交付。搭载 Momenta 系统的量产车辆规模已突破 100 万台，已成功交付超过 100 款量产车型，累计定点车型数超过 210 款。
值得注意的是，Momenta 通过在整车厂客户生产的车辆中部署其以城市 NOA 为核心的解决方案，不仅能够为其带来持续的收入，还能通过车端传感器实时回传真实道路数据。
这些低频长尾场景数据，是任何路测车队都无法短时间内积累的，而这恰恰是训练 L4 智驾系统的核心养料。随着搭载量从几十万台向百万台级跨越，真实驾驶数据回流的速度也在成倍增长，模型迭代越快，方案体验越好，新客户切换进来的意愿就越强。飞轮一旦转到这个速度，就形成了自我强化的惯性。
飞轮高速运转的结果，也直接体现在市场地位的断层领先上。
根据 CIC 灼识咨询的资料，2025 年 3 月至 2026 年 2 月，按城市 NOA 销量计算，Momenta 于全球独立城市 NOA 解决方案提供商中排名第一，市场份额达到 64.5%。客户已覆盖国内全部主流乘用车企业，全球排名前 10 大车企中有 9 家与其开展合作。
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飞轮之外：下一阶段的增长引擎在哪里
量产业务的飞轮已经越转越快，但这远不是 Momenta 故事的全部。
Momenta 制定的 " 一个飞轮，两条腿 " 策略，将量产业务与规模化无人业务整合为一体。若仔细拆解这一战略架构，会发现其本身就是一个递进结构。整车量产业务实现高速发展，包括 Robovan、Robotruck 及 Robotaxi 在内的规模化无人业务则代表更大的想象空间。两条腿共用同一套物理 AI 基座模型，但后者的单客价值更高，规模天花板也更远。
更重要的是，这套基座模型还具备跨场景、跨地域、跨载体的通用性。场景上，从私家车到 Robotaxi 再到 Robotruck，只是应用层的切换；地域上，无图化架构让它不需要为每个新市场重新建图，天然适合全球化复制；载体上，一个能理解物理世界规律的决策大脑，不会局限于四个轮子。
这就是物理 AI 平台的本质——它不只是为某一款车写代码，而是为所有需要与现实世界交互的机器提供智能决策能力。站在这个视角看，Momenta 的故事才刚刚翻过序章。
招股书披露，Momenta 作为全球首家基于自身量产车辆智能驾驶解决方案来提供自动驾驶出租车服务的公司，当前已在国内苏州、上海获得商业化运营批准，在无锡获示范应用许可。与此同时，公司还在阿布扎比创下 " 约三个月获全市测试许可 " 的行业最快审批记录。
更关键的是，公司已与 Uber、Grab 建立全球出行平台合作框架，并与梅赛德斯 - 奔驰、Lumo 合作推出全球首款高端 Robotaxi，计划 2026 年在阿布扎比及慕尼黑推出国际商业服务。
可见，Momenta 的 Robotaxi 业务已经逐渐蜕变为有计价收费、有平台合作、有跨国落地时间表的真实业务线。
灼识咨询数据显示，2025 年至 2030 年，Robotaxi 相关业务全球市场规模将从 2025 年的 1 亿美元飙升至 2030 年的 818 亿美元，这是一条五年近千倍增长的赛道。一旦规模化运营验证经济模型，这块业务将为 Momenta 贡献可观的价值增量。
此外，物理 AI 的大规模应用，将是未来五年，AI 产业进化的必然方向，而自动驾驶会最先爆发；随后，具身智能也会快速跟进。
Momenta 今年发布的 R7 世界模型，本质是一个能理解物理世界规律、通过强化学习进行自我优化的通用 " 决策大脑 "。这套决策逻辑不区分载体——在四个轮子上叫自动驾驶，在双足机器人上就叫具身智能。
正如曹旭东在上市仪式上谈及公司未来发展方向时所表示的："过去十年，我们让 AI 学会驾驶，为每个家庭带来了专职的司机；未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨、医生、教师等机器人的服务场景，开创物理 AI 的‘ GPT 时刻’。希望和所有的中国 AI 公司一起，书写东方的硅谷传奇，拥抱全世界，也让全世界来拥抱中国的技术。"
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结语
当物理 AI 从实验室走向街头，从技术概念变成现金流业务，Momenta 的上市便不再只是一家公司的资本里程碑。它代表了一个时代的转折，即 AI 第一次在物理世界中实现了可规模化、可收费、可复制的商业闭环，而资本市场用真金白银确认了这一方向的确定性。
Momenta 所走的每一步，都是在将 " 人工智能理解物理世界 " 这个宏大命题，拆解成可落地、可迭代、可盈利的具体路径。GIC、富达、贝莱德们押注的，正是这种把未来变成现在的能力。
物理 AI 的黄金十年已经开启。Momenta 站上了起跑线，而它的飞轮，才刚刚开始加速。
