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瑞财经 4小时前

派想未来 IPO:付费客户数量减少,两大客户贡献超五成收入

瑞财经 严明会 6 月 10 日,据港交所披露,派想未来集团(以下简称 " 派想未来 ")递表港交所主板,工银国际、申万宏源香港为其联席保荐人。

招股书显示,派想未来是一家独立分布式云计算服务商。

根据灼识咨询的资料,截至 2025 年 12 月 31 日,按计算节点数计,公司运营着中国最大的算力网络,按 2025 年收入计,是中国最大的独立边缘云计算服务商。按 2025 年日均 token 消耗量计,公司在中国独立 AI 云计算服务商中亦排名第一。

今年前 4 个月,派想未来的付费用户出现下滑,其中 AI 云计算服务的付费用户的数量减少尤为突出。

2023 年 -2025 年,边缘云计算服务的付费用户分别为 23 名、23 名、32 名,AI 云计算服务的付费用户为 7,454 名、47,860 名、91,538 名。

而今年 4 月末,边缘云计算服务的付费用户又回到 23 名,AI 云计算服务的付费用户下滑至 13,832 名,较 2025 年末减少 77,706 名。

对于 AI 云计算服务的付费用户的减少,派想未来称,是因公司移除了使用率低、重复及实验性模型,以便将资源集中于核心旗舰模型,因此开源模型数量呈现下降趋势。

虽然派想未来客户数量众多,但公司大多数收入是由五大客户贡献的。2023 年 -2025 年,五大客户为派想未来贡献了 92.5%、89.5% 及 79.0%,最大客户为派想未来贡献了 44.1%、35.2% 及 30.0% 的收入,各期内,派想未来的最大客户均为客户 A。

另外,客户 B 为派想未来各期内的第二大客户,各期为派想未来贡献了 27.7%、32.6% 及 23.3% 的收入。换言之,前两大客户各期为派想未来贡献了 71.8%、67.8%、53.3% 的收入。

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