文 / 郭静 来源 / 节点 AI
7 月 3 日，A 股存储龙头江波龙发布半年度业绩预告，2026 年上半年，营收预计 220 亿到 250 亿元，同比增长 116% 到 145%，预计净利润 92 亿到 110 亿元，同比增长 62204% 到 74394%。
如果拿 2025 年全年 14.23 亿的净利润做参照，江波龙今年上半年最多赚了去年全年的 7.7 倍。这大概是 A 股今年最暴利的业绩预告之一。
江波龙在存储产业链中处于中游位置，从上游三星、SK 海力士、美光采购存储晶圆，用自研的主控芯片和固件算法做封装和产品设计，再卖给终端厂商。
简单说，上游涨价，中游跟着涨。
但中游有一个额外优势，之前以较低价格囤的库存还在仓库里，卖出去的时候按涨价后的市场价结算。进货便宜、出货贵，这正是江波龙这轮业绩爆发的核心逻辑。
为什么存储这么疯？
江波龙的业绩不是个案，是整个存储行业景气度的缩影。
十天前，美光交出了一份更炸的财报。单季营收 414 亿美元，毛利率 84.9%，每秒净赚 2.64 万人民币。美光 CEO 直接说，"AI 仍然处于非常、非常早期的阶段。"
背后的逻辑链条很清晰：AI 大模型越靠近应用，推理需要的存储芯片越多，导致供不应求，价格持续上涨。
集邦咨询的数据显示，服务器相关 DRAM 占全行业比例已接近 65%，到 2028 年预计升到 70%。AI 服务器对 HBM 的需求在疯狂吞噬产能，留给手机和 PC 的普通内存越来越少，涨价从数据中心传导到了所有终端设备。
更关键的是，扩产急不来。存储行业核心生产设备交付周期长达 12 个月，新晶圆厂从破土到投产要数年。集邦咨询分析师判断，大规模新产能集中释放要等到 2027 年下半年到 2028 年。在此之前，供不应求的格局大概率持续。
江波龙也做了准备。公告强调已与多家全球主要原厂续签了长期供货协议，在供应紧张的环境下锁定了晶圆来源。
光靠涨价赚钱，周期一反转就会沉浸下去，有两块新业务值得关注。
一是企业级存储。2025 年该板块营收 17.83 亿元，同比增长 93.3%，在 AI 服务器和数据中心的带动下，企业级存储的出货量和单价都在提升。
二是端侧 AI 存储。江波龙自研的 SPU 主控芯片和 HLC 软件架构，已经和 AMD 完成联合调优，可以把端侧 AI 产品的 DRAM 使用量降低约 40%。目前，搭载自研主控的 UFS 4.1 产品已进入多家头部手机厂商供应链，预计 2026 年规模化放量。
这两块业务的意义在于，即使未来涨价周期结束，江波龙也有了不完全依赖晶圆价差的收入来源。
当然也不全是好消息。一季度末存货 179.6 亿元，经营活动现金流为负 28.75 亿元，资产负债率比去年同期上升了 5.6% 达到了 65.55%。
在涨价周期中加大备货是行业惯例，但存储行业几十年的规律也很清楚，供需关系一旦逆转，高库存就会从利润来源变成减值压力。
周期风险在短期内尚未成为主线，未雨绸缪，江波龙也在为资本市场做准备，今年 5 月 29 日已经递表港交所，A+H 双重上市的布局正在推进。
目前，A 股市值 2615 亿元，上半年净利润最高 110 亿。按这个现状，江波龙可能是今年 A 股半导体板块最赚钱的公司之一。
