【审计署：9 家地方融资平台虚假退出】
据审计署官网发布国务院关于 2025 年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告。重大风险审计情况提到，重点审计 10 省锁定 2023 年 3 月底存量债务后的政府债务等情况，发现主要问题：一是 9 家地方融资平台虚假退出，如 6 县 9 家不符合退出条件即备案退出，2 县 2 家违规 " 偿还 " 隐性债务 1.49 亿元退出，4 县 7 家仅偿还锁定存量债务、未还违规新增 21.47 亿元债务就退出；二是违规举债手法变异，15 县绕道所属国企违规新增隐性债务 41.97 亿元；三是虚假化解政府债务。
【央行将开展 5000 亿元 MLF 操作 呵护月末流动性 市场人士预计三季度稳增长政策或发力】
24 日，央行预告将开展 5000 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。鉴于 6 月有 3000 亿 MLF 到期，这意味着 6 月 MLF 续作加量 2000 亿，为连续两个月加量续作，加量规模较上月扩大 1000 亿元。
市场人士对财联社记者表示，近期 DR001、DR007 都已稳定处于政策利率上方，1 年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行。这意味着前期市场流动性偏松局面已明显扭转，是 6 月 25 日 MLF 续作加量 2000 亿的一个重要背景。
此外，业内人士指出，考虑到二季度经济增速有所放缓，为实现全年增长目标，三季度政策有望进一步发力。
【交易商协会：5 月份发行 4395 亿元债务融资工具，环比降近 6 成】
中国银行间市场交易商协会披露 5 月债务融资工具发行统计数据。5 月份，311 家主体共发行 515 只债务融资工具，金额合计 4395 亿元，相较于 4 月份总额 10462 亿元环比下降约 57.99%。其中，超短融发行 1413 亿元、短融发行 440 亿元、中票发行 1792 亿元、定向债券融资工具发行 309 亿元、资产支持票据发行 389 亿元。
【四单 ABS 项目同日获上交所审核通过，拟发行金额合计 103.33 亿元】
据上交所披露，四单 ABS 项目同日获上交所通过，拟发行金额合计 103.33 亿元。具体包括利程租赁第四期 1 - 3 号资产支持专项计划（拟发行金额 10 亿元）、长江证券 - 湖北水发供应链金融 1 - 10 期资产支持专项计划（拟发行金额 20 亿元）、瑞安房地产 - 虹桥新天地二期绿色资产支持专项计划（拟发行金额 56.29 亿元）、财达 - 青融担 1 号第 1 期供应链资产支持专项计划（拟发行金额 17.04 亿元）。
【低利率窗口集体 " 补血 " 券商年内发债超万亿】
据经济参考报，2026 年以来，券商债券融资持续升温。Wind 数据显示，截至 6 月 24 日，年内已有 72 家券商累计发行境内债券 1.20 万亿元，站稳万亿元 " 关口 "，行业扩表进程明显提速。与去年同期的 6260.69 亿元相比，今年以来券商发债规模同比增长超 91%。业内人士表示，低利率环境下，券商抓住时间窗口锁定长期低成本资金以优化债务结构，2026 年发债节奏有望保持稳步推进、有序增长的态势。
【券商暂停股票类跨境 TRS 新增，后续业务规模或将逐步归零】
部分券商起正按照监管要求，暂停股票类跨境 TRS（Total Return Swap，即跨境收益互换业务）新增规模，存量头寸可正常到期、平仓、不强制砍仓。目前除了股票类跨境 TRS，期货类、城投债类以及部分 FICC、北向相关业务，暂不受影响。该业务自 2024 年初已处于限制净新增状态，目前各家券商仍在等待细则口径，明确新增暂停的具体执行标准。券商衍生品业务人士反馈，从目前窗口指导的理解看，更接近于股票类跨境 TRS 不再新增开仓，存量合约到期后逐步压降。据了解，当前股票类跨境 TRS 通道费普遍在 1%-2%，是券商高创收项目之一。
【货基收益率大范围 " 破 1"！密集降费潮来袭，万亿固收市场重构】
据 21 财经，全市场 250 只货币基金七日年化收益率跌破 1%，天弘余额宝降至 0.855%；受收益持续承压影响，6 月以来超百只货基触发合同条款，累计完成 181 次管理费率下调，平均费率降至约 0.23%。底层资产配置趋于保守，同业存单缩量、同业活期存款利率回落、久期缩短及杠杆降低共同压缩盈利空间。尽管收益低迷，货基规模逆势增至 5 月底的 16.27 万亿元。
【纯债基金卖不动，年内首例发行失败，中小基金生存样本：掉队新发大年】
在被动指数、主动权益、固收 + 新发热度不减的当下，百嘉基金纯债产品的发行失败，更显小微公募的窘境——对于总资管规模不足 30 亿元的百嘉基金而言，权益业务拓展乏力，赖以生存的纯债业务又恰不逢时。
百嘉基金近日公告称，截至 6 月 17 日，百嘉百泽 60 天纯债募集期限届满，未能满足基金备案条件，宣告发行失败。这是今年以来首只募集失败的产品，也是 2023 年以来继兴华兴盛纯债之后，第二只发行失败的纯债基金。
该产品去年 9 月 19 日获证监会准予注册批复，直至今年 3 月 18 日启动公开募集。按照监管规定，新基金获批 6 个月内启动募集，该产品已属压哨发行。
【七连跌！公募 REITs 流动性分层加剧，根源与出路在哪？】
截至 6 月 24 日收盘，中证 REITs 全收益指数 " 七连跌 "，点位在此前失守 1000 点后下探到了 928.96 点。公募 REITs 的流动性呈现出 " 总量尚可、结构恶化、分层加剧 " 三大特征，中尾部资产的交易深度和抗冲击能力被削弱。业内人士建议，流动性环境改善要从增量资金入市、投资者多元化、市场配套制度等方面入手，修复行情要看长线增量资金入市配套政策落地的情况。
【新一轮国资国企改革启幕 城投转型迎 " 紧约束 " 下的破局新局】
6 月 23 日，全国进一步深化国资国企改革动员部署视频会议在京召开，标志着《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026 — 2029 年）》（以下简称 " 方案 "）正式进入全国落地实施阶段，包括上海、河南、吉林等地纷纷相应并深化工作部署。在此背景下，作为地方国有资产核心载体以及基建投资的重要抓手，城投平台应对国企改革政策下的转型进展再度成为市场关注的焦点。
财联社注意到，当前正值一揽子化债方案推进的关键节点，融资端、土地端、项目端多重约束持续收紧，城投平台依赖债务扩张的传统发展模式持续弱化，从数据上看，5 月城投债发行规模环比下降 58.09% 至 2110.73 亿元，已连续两个月呈现净融出态势，转型压力与日俱增。
在业内人士看来，国企改革方案出台也给予城投平台探究转型的重要方向，目前城投平台整合速度在加快，整合方向主要集中于整合新设产业投资或国资运营平台，推进业务板块专业化整合与非主业资产 " 瘦身 "，以及整合区域资源打造高信用评级主体这三大类，整合方向也与国企改革要求较为契合。
【超长期特别国债已助力超 36 万台电梯更新】
从住房城乡建设部获悉，自国家将住宅老旧电梯更新改造纳入超长期特别国债资金支持范围以来，各地积极依托政策支持，大力推进住宅老旧电梯更新改造，助力居民便捷出行，目前已累计更新住宅老旧电梯超 36 万台。住房城乡建设部表示，截至今年 5 月，全国已累计安排超长期特别国债资金约 554 亿元，支持各地更新住宅老旧电梯超 36 万台。为抓好国债支持项目组织实施，住房城乡建设部定期调度项目进展，建立了项目清单台账，做到 " 一梯一记录 "，确保中央补助资金使用效益。
【美国 2 年期国债中标收益率创一年多来最高】
美国财政部发行 690 亿美元 2 年期国债中标收益率 4.189%，纽约时间下午 1 点投标截止时的发行前水平为 4.192%，表明市场需求超出预期，该收益率仍为 2025 年 1 月以来 2 年期国债发行的最高中标水平。一级交易商获配 10.2%，为 2 月以来最低；直接投标人获配比例升至 34.3%，间接投标人获配降至 55.5%，投标倍数 2.64 倍，前六次平均水平 2.61 倍。
【对冲基金持续加大美国国债敞口 美联储称基差交易是主要推手】
美联储表示，对冲基金对美国国债敞口不断增加，主要是由于现货 - 期货基差交易的复苏。由首席经济学家 Phillip Monin 撰写的报告表示，截至去年 9 月，这种高杠杆交易已在对冲基金所持美国国债多头头寸中占 8300 亿美元，约为 2020 年初上一峰值的两倍。其在对冲基金国债多头总敞口中占比 35%。在对冲基金的美债多头头寸中，互换利差和期限匹配交易等套利策略占据主导地位。报告称，基差交易涉及做空国债期货合约，同时做多以回购融资方式购买的、可交割到期货的国债。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，6 月 24 日以固定利率、数量招标方式开展了 6625 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 6625 亿元，中标量 6625 亿元。Wind 数据显示，当日 4203 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 2422 亿元。
信用债事件
■阳光城：逾期债务本金合计 658.95 亿元，累计正在执行等案件金额合计 647.28 亿元 ;
■世茂集团：香港东涌两家喜来登酒店被接管，已启动正式出售程序 ;
■宝龙实业：间接控股股东宝龙地产境外债务整体解决方案获法院批准；
■中瑞实业：子公司郑州瑞茂通所持瑞茂通股份累计被司法冻结、轮候冻结等约 146.12 亿股 ;
■融创地产：子公司三笔贷款违约，公司及融创华北发展集团新增 2 项失信行为 ;
■正荣地产控股：子公司涉 9.173 万元被执行 ;
■南昌农商行：被罚款 300 万元，因违规发放贷款，以贷转存等 ;
■临商银行：拟发行年内首期永续资本债，规模 25 亿元；
■上交所：终止审核丽水莲都城乡产业投资发展集团 8 亿元私募债项目 ;
■上交所：终止审核南平延平国资运营 5.4 亿元私募债项目；
■中诚信亚太：上调重庆南岸城建长期信用评级至 "Ag-"，展望 " 稳定 "；
■中诚信亚太：上调盐城城资长期信用评级至 "Ag"，展望 " 稳定 "。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 4.31BP 报 1.4119%，7 天期上行 4.9BP 报 1.5434%，创今年 2 月以来新高；14 天期上行 1.6BP 报 1.5394%，创今年 3 月以来新高；1 月期上行 3.0BP 报 1.5%。
Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种下行 4.7BP 报 1.408%；7 天期上行 5.1BP 报 1.548%，创 2026 年 2 月以来新高；14 天期上行 1.8BP 报 1.533%；1 个月期上行 0.5BP 报 1.43%。
银行间回购定盘利率表现分化。FR001 跌 8.0 个基点报 1.47%；FR007 涨 4.0 个基点报 1.57%；FR014 持平报 1.55%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001 跌 5.0 个基点报 1.41%；FDR007 涨 6.61 个基点报 1.5461%；FDR014 涨 3.0 个基点报 1.53%。
【利率债 | 资金紧平衡下长端走弱，30 年期国债收益率小幅上行 0.25bp】
周三，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约跌 0.12% 报 113.500 元，10 年期主力合约涨 0.03% 报 108.990 元，5 年期主力合约涨 0.05% 报 106.305 元，2 年期主力合约涨 0.02% 报 102.608 元。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260005 收益率上行 0.25bp 报 1.7465%，10 年期国开债活跃券 260205 收益率下行 0.15bp 报 1.79%，30 年期国债活跃券 2600002 收益率上行 0.25bp 至 2.2315%。
业内人士指出，临近月末（半年度）受季末银行 MPA 考核、信贷冲量及税期缴款影响，资金面阶段性收紧，机构普遍对长端利率债的谨慎态度。短期看，制约行情的核心变量集中在半年末理财回表、银行负债端波动以及海外美债收益率高位扰动，但央行持续大额逆回购投放已充分对冲季末资金压力，资金面宽松环境难以快速转向，债市仍以震荡偏强、区间博弈为主。
【信用债 | 收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1266 亿元】
周三，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1266 亿元；"23 万科 MTN004"、"23 万科 MTN002"、"23 万科 MTN003" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.54 个基点报 1.525%；3 年期收益率下行 1.29 个基点报 1.6462%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.17 个基点报 1.5226%；3 年期收益率下行 0.3 个基点报 1.6706%。
涨幅超 2% 的信用债共 3 只，其中 "23 仙桃城投专项 01"、"24 鲁高速 MTN006B"、"24 华侨城 MTN003" 涨幅居前，分别涨 4.91%、3.28%、2.37%，分别成交 4196.43 万元、4154.36 万元、7859.78 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 0 只。"22 遂开达债 01"、"25 武汉开投 PPN003"、"24 济宁高新 MTN002B" 跌幅居前，分别跌 1.63%、1.54%、1.33%，分别成交 2007.96 万元、6018.43 万元、2360.55 万元。
共 99 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "23 万科 MTN004"、"23 万科 MTN002"、"23 万科 MTN003" 收益率居前，分别为 1416.96%、239.25%、186.45%，分别成交 655.44 万元、1255.81 万元、545.64 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体下跌，英国 10 年期国债收益率跌 7.2 个基点报 4.681%】
周三，欧债收益率集体下跌，英国 10 年期国债收益率跌 7.2 个基点报 4.681%，法国 10 年期国债收益率跌 5.2 个基点报 3.627%，德国 10 年期国债收益率跌 5.5 个基点报 2.863%，意大利 10 年期国债收益率跌 5.5 个基点报 3.587%，西班牙 10 年期国债收益率跌 5.3 个基点报 3.336%。
【美债市场 | 美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 4.42 个基点报 4.146%】
周三，美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 4.42 个基点报 4.146%，3 年期美债收益率跌 6.50 个基点报 4.144%，5 年期美债收益率跌 8.34 个基点报 4.178%，10 年期美债收益率跌 10.07 个基点报 4.392%，30 年期美债收益率跌 10.28 个基点报 4.841%。
