2026-06-23 10:15:42 和讯信息 卢明昊（和讯）
我的观点比较明确，追求短期趋势的可以去科技，但寻找中长期价值回归的可以逐步布局优质老蓝筹，只是需要有足够的耐心。
科技板块确实很好，但当前的位置也已经比较高。接下来首先需要做的是鉴别真科技与伪科技，要去追的应该是具备实质业务、有业绩、有订单的真科技，而非蹭概念的伪科技。这一点在近期的陆家嘴论坛中已被反复强调，监管层正在主动给伪科技划红线拆舞台，而不再是等到泡沫破裂时再收拾残局。
其次，在真科技当中，应该去追逐的是价值被市场认同后的趋势交易。但由于当前科技板块位置不低，已积累了较多获利盘，因此需要承担可能较大的波动。别人的浮盈已有百分之六七十，而你没有任何盈利安全垫，这意味着同样的波动对你的账户冲击力更大，心理考验也完全不在一个量级，需要提前做好心理准备。
最后从交易层面看，在没有浮盈做缓冲的前提下，不能有模糊正确即可的想法，需要比早期持仓者有更严格的交易纪律。第一，可以等回调时介入，而不是一味追高。别人在拉升过程中加仓是顺势，因为他有盈利安全垫，而你在拉升中追入则属于搏命，因为没有相应的容错空间。同时需要设定比他们更窄的止损线，早期持仓者可以容忍 20% 至 30% 的回撤，作为后来者可能只能容忍 8% 至 10%，一旦跌破需果断离场，而不是再等一等。第二，分批建仓，不要一次性打满，可以分三至四次建仓，涨跌都能有序应对。同时控制好单票仓位，单只真科技仓位不超过总仓位的 15%，这样即使回撤 20%，对总账户的影响也控制在 3% 以内。第三，认清趋势交易的本质，不恋战。趋势交易不是长期价值投资，退出机制完全不同。价值投资者可以在下跌过程中越跌越买，因为他们相信终局，而趋势交易者的生命线就是趋势本身，趋势在则持有，趋势破则离场，不要因为是真科技就改变交易纪律。再好的公司涨多了也会跌，趋势走坏时先出来观望永远是对的。
再谈老蓝筹。这一轮白酒、医药、金融不但没涨，有的甚至下跌了 20% 至 30%，其惨烈程度比大多数人感知的更严重。更让人难受的是，科技那边越涨，老蓝筹这边资金抽离越厉害，形成冰火两重天的恶性循环，这已经不是简单的没涨，而是一种流动性虹吸式的失血状态。
对于老蓝筹，首先要确认是否是好公司，包括商业模式是否清晰、行业空间和格局是否够高、盈利质量是否够好、是否有品牌护城河等，然后根据估值判断是否已处于低估值或绝对低估值区间。如果同时满足，那就属于好公司跌到了好价格，而这种情况的出现正是由于市场极端风格所致。但需要认识到，便宜不等于马上会涨。在当前的资金结构下，老蓝筹缺乏边际增量资金，科技股只要有产业趋势和政策催化，资金就会源源不断。老蓝筹要涨，需要大量资金从科技撤出回流，这在科技趋势没有明确结束之前不太容易扭转。老蓝筹的底部往往不是 V 型反转，而是需要有较长的 L 型磨底过程，需要有足够耐心。
对于优质老蓝筹的布局，建议如下。第一，如果已经深套 30% 以上，不建议在底部割肉。跌了 30% 之后，再跌 30% 的概率远小于反弹 10% 至 20% 的概率。割肉去追高位科技，相当于卖在绝望、买在狂热，从交易心理学上是典型错误操作，至少等一波情绪修复的反弹再做决定。第二，如果仓位不重、正在观望，可以开始分批低吸，但不要指望抄在最底部，用小仓位长周期的方式慢慢布局，做好买了之后会继续横盘甚至继续阴跌的心理准备。真正的超额收益往往来自于无人问津时的坚持。
当前老蓝筹和科技股的分化，本质上是中国经济转型在资本市场的映射。科技股代表新质生产力，政策全力支持，产业趋势向上；老蓝筹代表传统经济，基本面稳健但增速放缓，缺乏想象空间。但没有哪一端是应该被完全抛弃的，投资也应该适当做一些动态的组合配置，不完全押注于其中一端。极端的分化往往意味着极端的回归。历史反复证明，当某一个风格被极度抛弃时，往往也是长期回报最具吸引力的时刻。正如霍华德 · 马克斯的钟摆理论所言，钟摆永远不可能停在终点，市场总是在两个极端来回摆动，当情绪的钟摆接近任何一个极端时，回摆的力量就在积蓄，而这种回摆恰恰是逆向投资者的机会所在。
（责任编辑：张岩 ）
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