睿思网讯：6 月 16 日，据英国《金融时报》援引知情人士消息，黑石集团正在筹划一笔规模超 20 亿美元的创新流动性操作，计划将旗下全球最大二手私募股权基金 Strategic Partners（战术伙伴基金）所持底层份额打包，通过基金抵押债务凭证（CFO）模式证券化后对外出售。
这只战术伙伴基金三年前完成 222 亿美元募资，是全球体量最大的 S 基金，业务本就是为私募行业承接流动性。如今管理人自身启动大额份额证券化操作，在业内十分少见，若交易顺利落地，将创下同类 CFO 交易规模纪录。
从交易结构来看，黑石会把多只杠杆收购基金份额整合分层，发行不同信用评级债券，主要面向保险公司等固收类机构投资者。这类监管受限机构无法直接大额配置私募股权份额，但可配置标准化债券产品，以此拓宽资金承接渠道，杰富瑞为本轮交易提供财务顾问服务。
目前整单交易仅停留在前期方案设计与市场询价阶段，落地存在较大不确定性。机构消息显示，如果机构认购需求不及预期，黑石会直接搁置本次证券化计划，改用传统批量转让方式处置这批基金份额。
业内普遍认为，黑石推出该特殊交易，根源是全球私募股权行业普遍遭遇流动性困境。当前全行业沉淀约 4 万亿美元待退出底层资产，2020 至 2022 年低利率周期布局的项目变现难度显著上升，基金管理人退出周期拉长，向出资人返还现金的压力持续走高。
截至目前，黑石集团及财务顾问杰富瑞均未就该市场传闻对外发表置评。
