冲刺“脑机接口第一股”！博睿康科创板 IPO 获得受理 拟融资 25 亿元

《科创板日报》6 月 12 日讯（记者 史士云）博睿康技术 ( 上海 ) 股份有限公司 ( 以下简称 " 博睿康 " ) 冲刺科创板 IPO 迎来实质性进展，距离其冲刺 " 脑机接口第一股 " 又近了一步。

6 月 9 日，博睿康的 IPO 辅导状态变更为 " 辅导工作完成 "（辅导机构为中信证券），6 月 11 日，公司已递交 IPO 申请材料，上市申请获正式获得受理，招股说明书同步对外披露。

值得一提的是，博睿康本次科创板 IPO 采用的是第五套上市标准申报。

另据博睿康招股书披露，此次 IPO 拟融资金额为 25 亿元。其中，15.4 亿用于脑机接口研发项目，4.1 亿用于脑机接口产业化建设项目，5.5 亿用于补充流动资金。

在发行股本方面，博睿康拟向社会公众发行不超过 2000 万股普通股，占发行后股份比例不低于 25%。最终实际发行的数量以中国证监会同意注册的发行数量为准。

▌首款侵入式脑机接口产品已获批

资料显示，博睿康成立于 2011 年，以 " 脑 - 机接口 " 技术为核心，专业从事脑机接口相关产品的研发、生产和销售，目前已在微弱神经信号采集、信号解析与闭环反馈等核心技术环节建立了一定的技术壁垒。

博睿康的核心团队由来自脑机智能全球 Top5 的清华大学神经工程实验室，以及临床神经领域的医疗市场专家组成，该公司董事长兼总经理胥红来、副董事长兼副总经理黄肖山是同门，均来自清华大学生物医学工程系，一同师从该校院系教授高上凯（国内脑机接口领域奠基人之一））。

具体到产品上，博睿康进行了侵入式与非侵入式的双产品线布局。

在侵入式领域，博睿康的 NEO-ONE SCI（植入式脑机接口手部运动功能代偿系统）于今年 3 月获得国家药监局批准上市，用于 18 至 60 周岁因颈段脊髓损伤导致四肢瘫痪、手指无法完成抓握动作的患者，成为全球首款获批上市的侵入式脑机接口产品。

据博睿康方面的介绍，与传统的被动康复训练不同，NEO-ONE SCI 能够把中枢意图与感觉反馈在时间上精准对齐，大幅提高 " 意图触发—执行—反馈 " 训练的效率，并通过反复的运动意图控制训练，持续激活与重塑中枢神经感觉传导通路及相关神经环路。

此前的临床试验数据显示，患者在植入 NEO-ONE SCI 术后 3、6 个月，产品辅助 ARAT 响应率皆为 100%，其中 68.8% 的患者植入产品术后 6 个月在徒手的状态下，ARAT 抓握评分较基线有显著性改善，瘫痪患者能够逐步恢复手部运动功能。

目前，NEO-ONE SCI 已被纳入上海市医保医用耗材目录，但需要指出的是，录入目录仅解决的是医院合规收费、阳光挂网入院等问题，并不是享有医保支付。

NEO-ONE SCI 是博睿康微创植入脑机接口 NEO 平台首款得到成功验证的产品。

招股书介绍，NEO 平台为一款满足长期植入要求、运行稳定可靠的双向闭环脑机接口系统。该平台体内机尺寸约等同于两枚硬币，仅需局部磨骨操作即可完成固定；体内机与体外机依托无线技术完成能量供给与信号交互，规避了体内电池漏液、二次手术更换电池等临床风险，同时可全天候、宽频段实时采集脑电信号，攻克了传统植入设备在功耗管控，以及系统迭代升级以及算法承载能力层面的技术短板。

依托持续采集的患者脑电数据，NEO 系统可搭建个体化颅内脑电数据库，据此精细化调校设备运行参数，进一步提升脑电信号采集、数据分析及闭环调控反馈的精准度。以 NEO 平台 " 信号采集—数据分析—闭环反馈 " 一体化技术底座为核心，博睿康能够结合各类疾病的病理特点、临床治疗诉求与植入创伤等级，灵活选用硬膜外植入、皮层贴附等多条侵入式技术路径，梯队化推进不同适应症产品的开发。

现阶段，基于 NEO 平台，博睿康还正在开发进癫痫适应症产品 NEO-ONE ANS、脑卒中适应症产品 NEO-ONE Stroke、下肢运动功能重建产品 NEO-AXIS。其中，NEO-ONE ANS 已于 2025 年 3 月进入国家创新医疗器械特别审查程序，现处于确证性多中心临床阶段。

在博睿康的规划里，公司还将推进高通量第二代 NEO 平台产品 NEO-AURA 的研发，实现精细动作与语言解码的临床转化，进一步拓宽技术应用边界。

在非侵入式领域，围绕脑科学研究及临床诊疗两大应用场景，博睿康开发上市了超 20 款非侵入式神经信号采集及调控产品，主要包括单人或多人的无线多模态脑科学研究平台、覆盖 8 至 1024 通道数的脑电采集系统、肌电图诱发电位仪、经颅电刺激系统等，可实现高保真的脑电信号采集及神经通路检测、闭环神经调控的研究及诊疗，产品已在国内 500 余家医疗机构及 300 余家科研机构中得到应用。

对于非侵入式产品未来开发的着力点，博睿康表示将在现有基础上提升现有产品性能，研发新一代脑功能监测诊疗设备，并将技术从脑电信号采集、经颅刺激等场景延伸至抑郁、睡眠障碍等领域。

博睿康在招股书中透露，公司已具备 500 套 / 年的侵入式脑机接口，以及超 1500 套 / 年的非侵入式脑机接口相关产品的产能，并将根据商业化进程持续扩充产能，保障产品供应。

▌尚未实现盈利

虽然已有多款产品实现商业化上市，但对于现阶段高投入的博睿康而言，收入尚不能覆盖经营支出，公司仍处于持续亏损状态。

2023 年 -2025 年，博睿康分别实现营收 7521.24 万元、6597.47 万、1.08 亿元，归母净利润分别为 -4875.75 万元、-4953.38 万、-2.30 亿元，扣非后归母净利润分别为 -5529.71 万元、-5811.94 万元、-4731.31 万元。同期公司的综合毛利率分别为 75.97%、79.40% 和 78.18%。

具体到产品的收入构成上来看，博睿康的主营业务收入均来自于非侵入式产品的销售，其中，脑电采集系统是营收的主力，2020 年，博睿康拿下全球首套 1024 导高采样率高频脑电图机医疗器械注册证，在脑电采集产品市场份额持续提升，数据显示， 2025 年，博睿康脑电图机国内市场占有率超越进口品牌位列全行业第一。

2023 年 -2025 年，博睿康脑电采集系统销售业绩分别为 6160.16 万元、5238.56 万元、7765.57 万元，营收占比分别为 82.74%、80.92%、72.32%。

在招股书中，博睿康还提到，公司所在的行业收入具备明显的季节性特点，原因在于客户以医疗机构、高等院校、科研院所等事业单位为主，该类主体执行严格的预算管理与集中采购机制。受预算下达、采购立项、市场调研、层级审批等流程约束，采购计划多在年初核定下达，采购执行集中于下半年，产品交付、验收工作主要集中发生在第四季度，进而形成了营收季度分布不均衡的特征。

截止 2025 年年底，博睿康的货币资金余额为 2.22 亿元、结构性存款余额为 4.48 亿元，资产负债率为 14.14%。

看似财务状况健康，但博睿康坦言，公司正处于快速增长阶段，在加快新产品研发、推进临床研究、吸引优秀人才、提升产业化建设等方面均迫切需要大量资金支持，而公司的规模相对较小，融资渠道单一，对公司的发展形成了一定制约。

在启动上市辅导前，博睿康已完成多轮融资，多家知名投资机构为其站台。

2015 年 12 月，博睿康完成 1200 万元天使轮融资，主要投资方为熔拓资本，该资本机构后又参与了公司的 B 轮和 C 轮融资；2018 年 3 月，博睿康再完成 3000 万元 Pre-A 轮融资，凯风创投、中经合集团为主要投资方。

此后，博睿康又陆续完成六轮融资，引入了红杉中国、松禾资本、华控基金、浦东创投、百度风投、达晨财智、中关村发展等。最近一轮的融资发生在 2025 年 12 月， 招商局中国基金宣布斥资 1500 万元参与博睿康 E 轮融资。

在实控人方面，胥红来、黄肖山现同为博睿康控股股东和实际控制人。其中，胥红来直接持有公司 12.2453% 股份，黄肖山直接持有公司 10.4379% 的股份。二人通过担任北京博睿康投资执行事务合伙人，间接控制公司 6.1130% 的股份，胥红来还单独以上海博睿康企管执行事务合伙人身份，间接控制公司 4.7619% 的股份，二人合计控制公司 33.5581% 的股份。

博睿康目前虽在产品临床研发及商业化落地节奏先人一步，位于第一梯队，但也面临着国内多家企业的追赶。包括北京芯智达，该公司的核心产品 " 北脑一号 " 采用硬膜外植入式技术路径，于今年 3 月完成了首例多中心确证性临床手术。

专注于侵入式脑机接口的脑虎科技、阶梯医疗、智冉医疗也是不容小觑的竞争对手，前者的 " 三全 " 脑机接口系统于日前完成了异地对弈验证，全链路延时低于 50 毫秒，后两者的侵入式脑机接口产品则都在今年 5 月启动了多中心确证性临床。

此外，被称为 " 杭州六小龙 " 的强脑科技此前已被曝出秘密提交了香港 IPO 申请。