【5 月国际油价上行势头放缓，国内 CPI 和 PPI 走势分化】
国家统计局公布数据显示，5 月份，我国消费市场运行总体平稳，CPI 同比上涨 1.2%，涨幅与上月相同，核心 CPI 同比上涨 1.1%；PPI 同比上涨 3.9%，连续 3 个月同比上涨，涨幅比 4 月扩大 1.1 个百分点，创 2022 年 8 月以来新高。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，5 月 CPI 环比由升转降，符合季节性规律，同比涨幅与上月持平，主要是当月汽油、手机价格同比涨幅扩大，对冲了食品、服务价格同比涨幅收窄带来的影响。5 月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心 CPI 同比为 1.1%，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。
而 5 月 PPI 环比涨幅明显放缓，但在环比延续上涨和去年同期基数下沉共同拉动下，同比涨幅进一步扩大。5 月 PPI 环比延续上涨，主要原因是前期油价走高继续向国内石油相关产业价格传导，全球 AI 投资热潮推动芯片产业链及铜等有色金属价格上涨，以及季节性需求增加带动部分行业价格走高。不过，由于油价涨势趋缓，油价上涨因素对国内 PPI 环比走势的推升作用已显著减弱，这是 5 月 PPI 环比涨幅与上月相比明显放缓的主要原因。
【财政部拟于 6 月 17 日续发 1300 亿元 5 年期附息国债 "260008"，发行 200 亿元 182 天期贴现国债】
财政部拟第二次续发行 2026 年记账式附息（八期）国债。本次续发行国债为 5 年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额 1300 亿元，进行甲类成员追加投标。招标时间为 2026 年 6 月 17 日上午 10:35 至 11:35。财政部拟发行 2026 年记账式贴现（三十七期）国债。本期国债为期限 182 天的贴现债。本期国债竞争性招标面值总额 200 亿元，进行甲类成员追加投标。
【储蓄国债纳入个人养老金账户 首日发行销售火热】
6 月 10 日，2026 年第三期和第四期储蓄国债（电子式）发行，此次发行在渠道端有新的变化，个人养老金账户可以购买储蓄国债。这也意味着，个人养老金产品矩阵迎来扩容。储蓄国债纳入个人养老金账户后市场反响热烈，当天中午已有商业银行网点本期储蓄式国债售罄，暂无额度。业内人士表示，这一举措既丰富了个人养老金投资品类，还有望改善养老金账户 " 开户热、投资冷 " 的局面，为养老保险第三支柱导入长期稳定资金。
【5 月理财规模突破 35 万亿，固收 + 产品年化收益率大跌 1.1%】
刚过去的 5 月，银行理财市场延续了 4 月的强劲势头。
财联社据相关机构数据统计，2026 年 5 月理财规模 35.1 万亿元，在 4 月超季节性大增 2.9 万亿的基础上进一步增长 0.3 万亿，明显高于 2021 — 2025 年 5 月份平均 0.1 万亿的同期增量。业内人士称，低利率环境下，居民财富持续向理财产品迁徙，利于理财规模进一步增长。
尽管规模扩张，但 5 月银行理财整体收益率回落。5 月银行理财近 1 月规模加权收益率为 2.07%，环比下降 128bp；其中，固收类产品加权平均收益率 2.14%，环比下降 104bp；而固收 + 产品年化收益率从 4 月的 3.24% 大幅回落至 2.13%，环比下降 1.11 个百分点。
【终结 " 货币增强 " 套利！货基 T+1 结算新规落地，多家银行暂停申购，部分完成系统改造】
5 月以来，一场涉及货币基金销售结算的业务调整在行业内密集上演。
财联社据官网不完全整理，银行端，常熟农商银行、江苏江南农商行、江苏江阴农商行、江苏张家港农商行、龙江银行、天津农商行等多家银行相继发布公告，宣布暂停旗下部分或全部货币基金的申购业务，仅保留赎回等存量交易功能。其中，江苏江阴农商行、江苏张家港农商行率先完成系统升级改造并完成验收，于 5 月 28 日恢复办理。
与此同时，基金端，易方达、工银瑞信等多家基金公司也同步调整渠道服务权限。其中易方达基金 5 月 22 日发布公告，称自 5 月 25 日起，旗下部分货币市场基金在长春农商行、长沙银行、成都农商行、成都银行等 31 家银行渠道，以及部分券商和基金代销公司全面暂停申购及定投业务。
据部分银行公告，这一轮集体行动的背后，为落实中国证监会机构监管情况通报 ( 2025 年第 8 期 总第 124 期 ) （以下简称 " 通报 "）关于优化基金销售结算资金交收机制的监管要求，需要完成对代销货币市场基金申购资金交收流程由 T+2 调整为 T+1 的配套系统升级改造。
【182 只指数理财的 " 冰与火 "：有产品年化飙涨 138%，也有少许惨遭 " 腰斩 "】
2026 年即将过半，银行理财市场的指数化投资浪潮不仅未减退，反而上演了一出 " 冰与火之歌 "。
一边是挂钩 AI 算力、存储芯片、量子科技、制造强国、小金属等热门赛道的产品年化收益靠前，超 60%，部分逼近 140%，风光无限；另一边，挂钩悦己经济、AI 医疗、旅游产业、低空经济、大飞机、创新药等主题产品净值却惨遭 " 腰斩 "。
据联合智评统计数据，截至 6 月 10 日，市场上理财公司存续的带有 " 指数 " 字样的公募理财产品已达 182 只，发行机构扩容至 15 家理财子公司。指数理财在经历了 2025 年的 " 发行大年 " 后，2026 年进入了业绩极致分化的 " 验证期 "。
【阵痛！信托业转型困局：标品费率走低，投研成本高企】
据 21 财经，随着信托业三分类新规三年过渡期结束，中国信托业加速从依赖非标资产的‘融资驱动’模式转向以标准资产为核心的‘标品为王’新阶段。截至 2025 年上半年，资产管理信托余额达 24.43 万亿元，占全行业信托资产总规模的 75.33%，其中标准化资产配置占比超六成，成为主导配置方式。然而，规模扩张并未同步带来盈利提升，证券投资类费率大幅下滑，行业普遍面临‘增量不增收’困境。转型深层痛点集中于投研能力薄弱、运营效率滞后及客户接受度低三大方面。
【申万宏源黄伟平：下半年债券市场将呈现波动上升的博弈行情】
申万宏源研究所债券首席分析师黄伟平在 2026 资本市场夏季策略会上指出，下半年债券市场将呈波动上升的博弈行情，长债利率或于 6 — 12 月走出 " 倒 N" 型走势，7 月下旬至 9 月存在回调风险；当前长债定价锚已从政策利率转向货币市场利率，估值因锚定视角不同而呈现分化；长期看，长债利率中枢与名义经济走势及资本投资回报率相匹配，且 2024 年以来名义经济对期限利差（尤其超长期）的定价权重显著提升；后续需重点关注内需拉动下的名义经济走势，其影响远超外部输入因素。
【多重因素催生被动投资热潮 二季度以来债券型 ETF 规模增逾千亿元】
据上证报，债券指数投资迎来强劲增长期。最新数据显示，债券型 ETF 总规模已逼近 8700 亿元，较一季度末增长逾千亿元。与之相对应的是，场外债券基金屡遭大额赎回。在业内人士看来，随着流动性与质押机制的完善，债券型 ETF 规模有望持续增长。
【" 卷 " 业绩基准、超额报酬，千一投顾费也难挣，万亿债券投顾市场扫描】
曾经被视为券商轻资本业务蓝海的债券投顾，正迎来行业拐点。据财联社从业内人士处了解，在债券投顾万亿级管理规模背后，曾经作为行业标配的固定顾问费已逐步退出，取而代之的是高业绩基准下的超额收益分成。
这意味着，券商投顾能否赚到钱，很大程度取决于能否在波动的债市中跑出超额收益，" 躺赚 " 时代或已告一段落，中小券商纷纷收缩战线，头部机构与特色券商则在差异化竞争中寻找新的生存空间。
【政策与市场 " 双改善 " 可转债市场迎发行窗口期】
据经济参考报，随着 2026 年再融资规则的优化实施，叠加存量可转债退出后的供给缺口亟待填补，A 股可转债市场迎来密集发行窗口期。数据显示，以发行公告日作为统计标准，截至 6 月 10 日，2026 年以来已有 23 只可转债发行，合计规模 195.35 亿元，发行数量较去年同期明显提速。2024 年同期、2025 年同期，可转债的发行数量分别为 10 只、16 只。与此同时，以零息可转债为代表的港股可转债市场同样热度高涨。展望后市，机构人士预计，2026 年在转债预案储备较为充足、监管审核节奏加快等积极因素带动下，转债发行规模有望迎来突破。
【5 月 300 城宅地出让金同比降幅明显收窄】
中指研究院发布报告显示，5 月 300 城住宅用地成交规划建筑面积 1943 万㎡，同比下降 27.1%；出让金 966 亿元，同比下降 7.6%，降幅较上月明显收窄；受核心城市优质地块带动，平均溢价率升至 9.5%。
【万科 40 亿中票展期方案获通过 短期偿债压力进一步缓释】
万科境内债展期，再获实质性成果。6 月 10 日，万科（000002.SZ ) 旗下 "23 万科 MTN003""23 万科 MTN004"2026 年第一次持有人会议决议披露，两笔债券的展期方案均获 100% 通过。
公告披露，"23 万科 MTN003" 于 2023 年 6 月 15 日发行，本金 20 亿元，发行利率 3.07%；"23 万科 MTN004" 本金同样为 20 亿元，发行利率 3.07%，原定到期日为 2026 年 7 月 7 日，两笔中票债项余额合计 40 亿元。
与此前多笔债券的展期方案一致，两笔中票均采用 " 固定兑付 + 部分即付 + 剩余展期 + 资产增信 " 的结构安排。对于参加持有人会议并表决同意展期议案的每个持有人账户，万科将于债券原定到期日实施 10 万元固定兑付，同时兑付本金的 40% 及应付利息；余下 60% 本金展期一年，到期日期分别为 2027 年 6 月 15 日、2027 年 7 月 7 日。
展期方案通过后，万科将于近期合计支付超 17 亿元，涵盖固定兑付安排、40% 本金及相关利息。
【创三个月新低，国际金价跌破 4200 美元，央行连续 19 个月购金趋势未改】
国际金价延续跌势，创造三个月以来新低。北京时间今天早盘，伦敦黄金现货价格跌破 4200 美元 / 盎司整数关口，最低下探至约 4150 美元 / 盎司，日内跌幅超过 2%。尽管央行延续购金趋势，由于技术面上金价受到压制，市场对美联储加息预期尚未缓解，机构建议轻仓参与黄金抄底。
【山东省：政府投资基金应统筹考虑债务风险等情况选择投资领域，防止盲目跟风和低水平重复建设】
山东省发改委等四部门印发《山东省政府投资基金布局规划和投向指导工作办法（试行）》提出，政府投资基金的设立和投向，应当严格遵守国家法律法规和政策规定。围绕我省深入实施 " 十大工程 "，持续塑强 " 十个新优势 "，聚焦高端装备、信息技术服务、新能源、新材料等 4 个万亿级新兴支柱产业和人工智能、生物医药、新能源汽车、航空航天与低空经济等 4 个千亿级新兴潜力产业，统筹考虑本地区财力、产业资源基础、债务风险等情况，因地制宜选择投资领域。严格落实全国统一大市场建设要求，强化评估论证，防止盲目跟风和低水平重复建设。
【兰州市：加强科技企业上市与债券融资辅导，推动科创债券发行并给予贴息、增信支持】
兰州市印发推动金融支持科技创新若干意见，加强科技企业上市与债券融资辅导，推动科创债券发行并给予贴息、增信支持。
【惠誉下调全球主权展望至 " 恶化 "，大中华区逆势而上回调至 " 中性 "】
惠誉评级最新报告指出，受美国与伊朗战争冲击，该机构对 2026 年中期全球主权地区展望已由 " 中性 " 下调至 " 恶化 "。惠誉预计，冲突将拖累全球 GDP 增长、推高通胀与债券收益率，并加剧地缘政治风险。在全球多数地区前景转弱的背景下，大中华区成为唯一一个展望被上调至 " 中性 " 的区域，展现强劲韧性。
【美国 5 月 CPI 同比 4.2% 创三年新高，环比涨幅低于预期】
美国劳工统计局周三公布数据显示，5 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 4.2%，为 2023 年初以来最高水平，符合市场预期，较前值 3.8% 明显加速。推动整体通胀走高的主要因素是伊朗战争引发的能源价格上涨。环比 0.5% 持平预期，略低于前值 0.6%。分析人士认为，上周五远高出预期的非农数据已令市场降息预期消退，芝商所 " 美联储观察工具 " 显示，美联储年内加息 25 个基点的预期概率已升至约 43%，并且不排除年内累计加息 50 个基点的可能。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，6 月 10 日以固定利率、数量招标方式开展了 1590 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 1590 亿元，中标量 1590 亿元，当日无逆回购到期，据此计算单日净投放 1590 亿元。
信用债事件
■奥园集团：截至 5 月 30 日逾期债务本金约 423.81 亿元，涉诉金额约 708.32 亿元；
■新城控股：1-5 月公司累计实现合同销售金额约 54 亿元，同比下降 38.89%；
■旭辉集团：子公司债务逾期约 40.23 亿元，多只债券重组方案已通过；
■杭州城建：遭银行追偿 1.3 亿元担保债务，已提起追偿诉讼；
■路劲：附属新选环球清盘聆讯延期至不早于 9 月 16 日；
■合纵科技：收到执行通知书，涉及债务逾期金额 1.225 亿元；
■海南发展：控股子公司幕墙产品公司破产清算申请获受理；
■太古股份：拟发行 47 亿港元国泰航空可交换债券，换股溢价率约 2.9%；
■贵州国资运营：被诉请对逾期融资租赁债务承担连带保证责任，涉案金额 8022.89 万元；
■上交所：中信建投广州发展清洁能源 REIT 项目已申报；
■紫光芯盛境外债重组：托管指令截止期限延至 6 月 10 日下午 5 时；
■山东金融资产管理：取消发行 "26 山东金融 SCP001"。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数下行】
周三，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 0.26BP 报 1.3939%，7 天期下行 0.02BP 报 1.4152%，14 天期上行 0.49BP 报 1.4092%，创今年 4 月以来新高；1 月期下行 0.97BP 报 1.406%。
Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种持平报 1.384%，创 2026 年 1 月以来新高；7 天期下行 0.7BP 报 1.413%；14 天期上行 1.0BP 报 1.412%；1 个月期上行 0.2BP 报 1.393%。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001 跌 2.0 个基点报 1.43%；FR007 涨 1.0 个基点报 1.42%；FR014 涨 1.0 个基点报 1.42%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001 持平报 1.4%；FDR007 持平报 1.41%；FDR014 涨 1.0 个基点报 1.41%。
【利率债 | 通胀数据超预期，10 年国债收益率上行近 1BP】
周三，国债期货全线收跌，30 年期主力合约跌 0.36%，10 年期主力合约跌 0.17%，5 年期主力合约跌 0.13%，2 年期主力合约跌 0.05%。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260010 收益率上行 0.7bp 报 1.742%，10 年期国开债活跃券 260205 收益率上行 0.8bp 报 1.803%，30 年期国债活跃券 2600002 收益率上行 0.85bp 至 2.233%。
业内人士指出，尽管资金面边际收紧的态势缓解，但 5 月进出口、物价数据双双超预期，对债市形成偏空压制。短期宏观数据利空仅为边际扰动，不会改变货币政策适度宽松的中长期基调。在资金面回归均衡状态后，央行流动性调控态度将趋于缓和，债市谨慎情绪也有望逐渐平复。
【信用债 | 信用债收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额 1014 亿元】
周三，信用债收益率普遍上行，信用利差普遍走阔，全天总成交金额 943 亿元；"23 万科 MTN001"、"21 渝德感债 01"、"18 阳煤 MTN003" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 1.31 个基点报 1.4988%；3 年期收益率上行 1.14 个基点报 1.6576%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.84 个基点报 1.4919%；3 年期收益率下行 0.17 个基点报 1.6667%。
涨幅超 2% 的信用债共 4 只，其中 "25 锦江国际 MTN001"、"24 云投 MTN010"、"24 中建 MTN002" 涨幅居前，分别涨 2.63%、2.59%、2.55%，分别成交 1015.97 万元、4057.44 万元、6205.4 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 3 只，"20 蒙开 02"、"19 钟城投债 "、"03 三峡债 " 跌幅居前，分别跌 6.73%、2.44%、2.18%，分别成交 35.32 万元、803.14 万元、1.75 万元。
高收益债：共 88 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "23 万科 MTN001"、"21 渝德感债 01"、"18 阳煤 MTN003" 收益率居前，分别为 244%、12.72%、8.91%，分别成交 36.56 万元、3080.29 万元、4442.58 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体上涨，英国 10 年期国债收益率涨 2.8 个基点报 4.931%】
周三，欧债收益率集体上涨，英国 10 年期国债收益率涨 2.8 个基点报 4.931%，法国 10 年期国债收益率涨 3.9 个基点报 3.846%，德国 10 年期国债收益率涨 3.2 个基点报 3.074%，意大利 10 年期国债收益率涨 4.8 个基点报 3.846%，西班牙 10 年期国债收益率涨 4.1 个基点报 3.519%。
【美债市场 | 美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 2.72 个基点报 4.139%】
周三，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 2.72 个基点报 4.139%，3 年期美债收益率涨 3.19 个基点报 4.198%，5 年期美债收益率涨 3.72 个基点报 4.278%，10 年期美债收益率涨 3.38 个基点报 4.552%，30 年期美债收益率涨 3.05 个基点报 5.027%。
