文丨深蓝财经，作者丨王鑫
6 月 5 日，A 股机器人板块午后狂飙，"3D 视觉第一股 " 奥比中光股价强势拉升，创下历史新高。
就在几天前，比亚迪执行副总裁李柯官宣，正全力自研人形机器人，项目代号 " 尧舜禹 "。这个项目 2022 年就秘密启动了，到今年已组建约 4000 人的核心团队，博士占比超 30%。2026 年，比亚迪计划内部部署猛增至 2 万台。
另一边，宇树科技科创板 IPO" 闪电过会 "，从受理到过会只用了 73 天，刷新了近年 A 股硬科技的最快纪录。英伟达也联手宇树，推出基于 Isaac GR00T 平台的人形机器人。
巨头们集体下场，2026 年被坐实为 " 具身智能量产攻坚年 "。
奥比中光卖的不是普通摄像头，而是机器人的 " 眼睛 "。当机器人产业从 PPT 演示走向工厂量产，上游视觉传感器的爆发是确定性最高的逻辑之一。市场今天的大涨，买的是未来几年机器人量产带来的海量订单。
但问题也恰恰出在这里，股价越高，套现的刀就越快。
01 解禁即跑，核心圈层套现 8 亿
就在股价狂欢之际，近期一则减持公告，把这家硬科技公司推上风口浪尖。
5 月 16 日，实控人黄源浩联合 6 家员工持股平台、CTO 肖振中、职工代表董事张丁军，集体亮出减持计划。未来三个月合计减持占总股本 1.54%，按 6 月 5 日收盘价 126.06 元算，套现金额约 8 亿元。其中黄源浩个人就拿走约 4.8 亿。
这距离公司科创板上市，才刚满四年。
几个细节值得玩味。这是黄源浩上市以来首次减持。他持有的股份包括 2643.61 万股普通股，今年 1 月 7 日才刚解禁，解禁后四个月就抛。" 解禁即跑 " 四个字，不是形容，是事实。
减持时点也极其精准。股价从 2024 年低点 18.83 元涨到减持公告日，期间最高涨幅已近 5 倍。公告之后，股价又涨了 41%，累计涨幅达 5.69 倍。
有股民在股吧里怒问：" 黄源浩说的长期主义呢？骗小股东的吧？" 股民最核心的质疑是：没分红，凭什么减持？
客观说，公司确实有苦衷。奥比中光 2022 到 2024 年持续亏损，直到 2025 年才首次盈利 1.28 亿。但每股未分配利润仍是 -3.8 元，账上亏空没填平，想分红也分不了。
而新 " 国九条 " 对科创板企业开了口子：近三年累计研发投入占比超 15% 或金额超 3 亿，控股股东可减持。奥比中光近三年研发投入合计 7 亿，且占比远超 15%，减持合规。
但还有一笔 4800 万的账，值得说道。
2025 年，公司花 4804 万回购了 74.26 万股，并依据《上市公司股份回购规则》称其 " 视同现金分红 "。合规没问题。可这些回购股份不是注销，而是用于员工股权激励。行权价约 16 元 / 股，按现价算浮盈超 5 倍，受益对象包括 3 名外籍员工在内的 5 个人。
名义上是公司 " 分红 " 的钱，实际变成了极少数人的低价期权。名义上回馈全体股东，实际是定向输送利益。合规和合理，有时候真是两码事。
这笔操作对股东划不划算，得看未来股权激励赚回来的钱，能不能覆盖今天花掉的 4800 万成本。
02 一边套现 8 亿，一边定增 9.8 亿
一边是核心股东套现 8 个亿，另一边，公司又迫不及待向市场 " 伸手 "，近期公布不超过 9.8 亿的定向增发计划。
这种 " 左手减持，右手定增 " 的戏码，合规上同样没问题。
定增的钱干嘛用？两个大项：机器人 AI 视觉与空间感知技术研发平台，总投资 17.96 亿，拟用募资 8.58 亿；AI 视觉传感器制造基地，总投资 1.90 亿元，拟用募资 1.22 亿元。说白了，就是扩张的钱。
奥比中光的家底并不厚。截至 2026 年一季度，货币资金只剩 6.6 亿。近 8 年累计亏损超 20 亿，堪称 " 烧钱机器 "。面对芯片研发和产线建设的重资产投入，账面那点现金根本不够烧。定增，几乎是维持技术军备竞赛不掉队的唯一选择。
抛开资本运作，回到技术和产业本身，奥比中光，到底是不是在做一门好生意？
答案是肯定的。它踩中的，是当下最硬核的风口：物理 AI 和具身智能。
无论人形机器人、自动驾驶还是空间计算，都需要一双 " 眼睛 " 感知三维世界。而奥比中光是国内极少数掌握 3D 视觉 " 芯片 - 算法 - 光学 " 全栈自研能力的企业。
2013 年，黄源浩从麻省理工回国创业，死磕 3D 视觉。如今，公司已布局结构光、双目、dTOF、iToF、Lidar 等全技术路线，累计专利近 2000 项。更关键的是生态位，与英伟达、苹果、AMD 等巨头深度绑定。
3D 传感器是许多机器人开发平台的 " 标配 "，公司已与智元机器人、北京 " 天工 "、优必选、蚂蚁灵波、加速进化、灵心巧手、魔法原子、荣耀等多家公司进行适配落地。
03 结语
奥比中光的现状，是许多硬科技企业成长期的缩影。
一方面，早期投资人耗时多年等上市、等解禁，总需要一个体面的价值兑现。另一方面，技术壁垒和产能需要海量资金来堆，研发芯片、建设产线、抢占人才，每一项都是吞金兽。
对于投资者而言，这无疑是一场高风险的博弈。你必须相信那个宏大的产业叙事，相信管理团队的技术眼光和执行力，才能忍受短期的业绩波动和股权稀释。
