上周五，出人意料强劲的美国非农就业数据推动收益率走高，并强化了市场对美联储将在 12 月前加息的预期。数据显示，美国 5 月非农就业人数净增加 17.2 万人，几乎是市场预期 8.5 万人的两倍；失业率则继续维持在 4.3% 的低位水平。
数据发布后，素有 " 全球资产定价之锚 " 之称的 10 年期美债收益率在上周五飙升至 4.55%，创下两周新高。对美联储政策预期尤为敏感的两年期美债收益率触及 4.18%，创 2025 年 2 月以来新高。
目前，不少投资者正试图在美联储 6 月 17 日 ( 凯文 · 沃什担任主席后的首次美联储议息会议 ) 作出决议前，抢先布局美联储可能出现的鹰派转向。而定于周三公布的美国 5 月消费者价格指数，很可能就将成为下一个重要催化剂。
与该报告挂钩的利率掉期显示，交易员预计 5 月CPI 同比涨幅可能将达到约 4.3%——这将是 2023 年以来的最高水平——因为在伊朗战争僵持不下的背景下，能源价格依然居高不下。
咨询公司 LB Macro 首席执行官 Luigi Buttiglione 表示，美联储将不得不降息的说法已经 " 消失，被数据扼杀了 "。他预测美联储今年将加息 50 个基点，很可能从 9 月开始。
自 2 月下旬以来，全球债券市场已发生了深刻转变。当时美国和以色列对伊朗的袭击引发油价飙升，打乱了市场关于美联储将在 2026 年降息的预期。
随着这场战事已持续百日，持久停火看似仍遥不可及，这可能进一步推高能源价格并加剧通胀担忧。韧性十足的美国经济给债券市场增添了逆风，也让沃什的处境更加复杂——他可能面临来自白宫降低借贷成本的压力。
" 如果凯文 · 沃什原本曾希望上任后立即降息，那现在看来已不可能，" 荷兰银行投资解决方案公司首席投资官 Christophe Boucher 表示。" 当前劳动力市场过于强劲，无法为降息提供依据。"
市场人士指出，无论是周三的 CPI 数据还是周四的 PPI 指数，若显示出任何通胀进一步加速攀升的信号，都可能进一步巩固市场预期，即美联储官员将从政策声明中剔除所谓的 " 宽松倾向 "。
在过去的这个周末，华尔街各大投行已纷纷撤回了对 2026 年降息的预测。
上周五，法国巴黎银行的经济学家预测美联储将从 12 月起加息三次。
高盛首席美国经济师 David Mericle 也已彻底放弃了对今年美联储降息的预期，将原本预测的最后两次降息时间点大幅后延至 2027 年 6 月和 12 月。
高盛报告指出，利率暂停的时间越长，越可能强化利率目前 " 处于合理水平 " 的观点；而与人工智能相关的强劲投资需求，则可能为维持较高的借贷成本提供更多论据。因此，高盛表示，维持利率不变仍然是其基准预测之外的 " 一个可行的替代方案 "。
尽管高盛认为重启加息的可能性仍有限，但已将加息概率从此前的 10% 上调至 20%。高盛还将今年美国失业率预期从之前的 4.6% 下调至 4.4%。
利率掉期市场的数据显示，上周五交易员已完全定价美联储会在 2026 年年内加息一次，其中 10 月加息的概率一度达到约 60%，12 月加息则已被视为板上钉钉。
