本文来源：时代周报 作者：谢怡雯
继国投白银 LOF 因场内溢价率过高引发关注后，近日市场又出现类似案例。
6 月 5 日，财通基金旗下的财通福鑫定开混合接连发布两则停牌公告。
该基金自 6 月 5 日上午开盘起停牌，至 10 点半复牌后迅速上涨，午盘涨幅达到 8.96%，6 月 5 日午后，该基金再次发布公告，宣布下午开盘起至当日收盘停牌。
时代周报记者注意到，在当日上午的停牌公告中，财通基金表示，基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。下午的公告中，表述为 " 二级市场交易价格严重高于基金份额参考净值，出现极大幅度溢价。"
5 月 25 日至今，该基金已连续 10 个交易日累计发布 17 份公告提示溢价风险，且已停牌多次。6 月 4 日、5 日，该基金均在上午停牌 1 小时后复牌，下午开盘起停牌。也即意味着，近两个交易日，当天交易时间均仅有 1 小时。
数据显示，截至 6 月 5 日，财通福鑫定开混合的场外基金当日下跌 4.12%，近一年涨幅达到 402.36%，今年以来涨幅为 106.58%。5 月 22 日以来，该基金的场内基金在多次停牌的情况下，累计涨幅仍然高达 95.71%。
财通基金对时代周报记者表示，当前部分 LOF 产品出现的高溢价现象可能脱离其净值基础，投资者需对此保持理性谨慎。高溢价本质上反映了非理性的追涨情绪，一旦市场回归理性，溢价迅速消失，二级市场价格可能随之大幅回落，给高位买入的投资者带来较大损失。投资者还应关注流动性风险。部分场内基金规模较小，交易活跃度有限，若出现集中抛售，可能导致买卖盘失衡，进一步加剧价格波动，增加变现难度。
6 月 5 日晚间，上交所在沪市市场运行情况例行发布（6 月 1 日 ~6 月 5 日）公告中称，对财通福鑫 LOF 等溢价较高的基金、泰金新能等严重异常波动股票以及退市岩石等退市整理股票进行重点监控。
场内溢价率达 51.35%，重仓源杰科技、中际旭创
6 月 5 日，财通福鑫定开混合盘中交易 1 小时，成交额为 4561 万元，截至收盘最新净值为 9.5032，溢价率达到 51.35%。
财通基金在公告中表示，基金二级市场交易价格严重高于基金份额参考净值，出现极大幅度溢价。提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。若后续二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权向上交所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施向市场警示风险。
财通福鑫定开混合的场外基金是财通多策略福鑫，为 18 个月封闭期基金。年报显示，截至 2025 年末，该基金持有人中 91.24% 为个人投资者，机构投资者占比 8.76%。天天基金、蚂蚁财富、雪球等多个平台显示，目前该基金在场外已暂停申购赎回，仅能从场内购买，下一次开放申购赎回时间预计在今年 10~11 月。
财通福鑫定开混合成立于 2017 年 10 月，根据最新一季报，该基金一季度实现利润 0.23 亿元。一季度内，该基金份额净值增长率为 7.45%，同期业绩比较基准收益率为 -1.81%。
从规模来看，截至今年一季度末，该基金规模为 3.35 亿元，前十大重仓股为大族数控、中际旭创、生益电子、新易盛、鼎泰高科、源杰科技、沪电股份、永鼎股份、生益科技、烽火通信，主要涉及电子、通信以及机械设备行业，其中大族数控、永鼎股份、烽火通信为一季度新进重仓股。
今年以来，A 股走出科技牛行情。Wind 数据显示，截至 6 月 5 日，源杰科技、鼎泰高科、大族数控、永鼎股份、中际旭创、生益科技今年以来涨幅分别达到 198.14%、185.24%、134.04%、120.80%、93.67%、93.43%。若把时间线拉长，该基金重仓股中的源杰科技、鼎泰高科、中际旭创过去一年涨幅均超 10 倍。
不过 6 月 5 日，大族数控、中际旭创、生益电子出现大幅度调整，当日分别重挫 7.23%、7.81%、7.94%。
中国金融智库特邀研究员余丰慧对时代周报记者表示，财通福鑫定开混合基金连续停牌事件反映出市场的高度关注以及其交易价格与实际净值之间的显著偏离。尽管基金公司多次通过公告警示溢价风险，并采取了停牌措施，但二级市场的热情并未因此降温，这主要是因为部分投资者对高收益的追求超过了对风险的认知。在信息不对称的情况下，一些投资者可能会误判形势，认为该基金仍具备投资价值，从而继续推高场内价格。
余丰慧表示，该基金持有人中超过 90% 为个人投资者，且当前仅能通过场内购买，这两大因素共同作用导致资金涌入场内购买，进而推高了溢价率。由于场外暂停申购赎回，限制了新的资金流入和现有份额的退出，使得场内流通的份额相对稀缺，加剧了供需失衡，最终推动价格上涨。
财通福鑫定开混合的基金经理为金梓才。据官网信息，金梓才目前为财通基金副总经理、权益投资总监，权益公募投资部总经理、基金经理，具有 16 年证券从业经验。
公开信息显示，金梓才为上海交通大学微电子学与固体电子学硕士，于 2014 年 8 月加入财通基金，在此之前，他曾担任华泰资产管理有限公司投资经理助理，信诚基金管理有限公司 TMT 行业高级研究员。
据天天基金网数据，财通基金目前总管理规模为 891.42 亿元，在公募基金中排名第 70 位，旗下共有 18 名基金经理。其中，金梓才管理规模达到 89.09 亿元。天天基金网数据显示，按 A、C 份额分开计算，目前其管理的 13 只基金中，有 10 只今年以来涨幅超过 100%。
专家：主要风险集中在场内溢价快速回调
值得注意的是，今年 2 月，国投瑞银白银 LOF 也曾出现资金持续涌入场内基金，导致场内溢价率一度超过 50% 以上的情况。
去年 12 月，COMEX 白银价格持续走高，2025 年 12 月 1 日 ~2026 年 1 月 29 日区间涨幅达到 102.83%。今年 1 月 30 日，国际白银价格突发跳水，COMEX 白银期货单日大跌 25.5%。2 月 2 日晚间，白银 LOF 基金 A 份额更新单位净值，从上一交易日的 3.2838 元直接跳水至 2.2494 元，单日跌幅高达 31.5%，创下公募基金单日净值历史最大跌幅纪录。
2 月 3 日，国投瑞银基金发布基金估值调整公告表示，在近期的极端行情中，白银期货国际主要市场价格单日波动远超上期所白银期货价格的涨跌停比例限制。为确保基金净值能够真实、公允地反映底层资产状况，决定参考白银期货国际主要市场价格变动幅度，对基金资产进行合理重估。
2 月 15 日，国投瑞银基金发布了对估值调整影响金额 1000 元以下及 1000 元以上（含）的自然人投资者具体赔偿方案，该基金的估值调整风波才告一段落。
按照财通福鑫定开混合目前的波动，是否存在 " 重演 " 国投白银 LOF 估值调整风波的可能性？
苏商银行特约研究员武泽伟向时代周报记者分析称，国投瑞银白银 LOF 的净值异动很难在财通福鑫定开混合身上复制。该基金持仓聚焦国内上市权益品类，资产定价依托 A 股日常交易数据，估值核算遵循成熟的境内市场准则。此前白银产品净值骤变源于海内外大宗商品交易机制差异，客观带来估值修正空间。财通福鑫定开混合不存在跨市场定价错位隐患，净值跟随持仓标的实时变动。管理人没有集中调整净值的客观条件，产品主要风险集中在场内溢价快速回调，不会出现净值突发性大幅下挫。
在武泽伟看来，两款产品的相同之处在于短线投机资金集中进场，流通份额稀缺催生超高溢价。基金管理人频繁披露风险提示，依托临时停牌机制抑制炒作热度。二者核心区别落脚于底层资产与产品规则，白银 LOF 受跨境市场制度制约容易出现估值偏离，套利通道受阻源自场外申赎与跨境操作限制。财通福鑫溢价源于定期开放运作模式，封闭期暂停常规申赎阻隔套利落地，资产定价逻辑稳定，溢价变化更多由场内资金博弈主导。
