文 | 超聚焦
两份财报，两场电话会，两次人事调整，阿里和美团在本地零售的战争硝烟又起。
一边是淘宝闪购从无到有，一年内将市场份额推至 45% 以上，代价是集团电商板块经调整 EBITA 一年之内蒸发了 857 亿元。另一边是美团不再谋求寡头格局，把重心从份额扩张转向减亏止血，Q1 经营亏损从 161 亿元收窄至 65 亿元，环比减亏近百亿元。
美团财报次日，阿里宣布集团 CTO 吴泽明进入阿里合伙人委员会，成为阿里最高决策集体的第五名成员；盒马 CEO 严筱磊的汇报线，从吴泽明调整为直接向分管阿里整个商业板块的蒋凡汇报。
王兴才在业绩会上喊话 " 仅依靠补贴推动的订单增长不可持续 "，阿里就启动了更为长久的阵地战部署。一个守、一个攻，但都指向了同一条路：即时零售，不能输。
阿里：进攻是最好的防守
过去一年间，阿里巴巴展现了一个电商巨头面对新赛道时的强烈危机感。
2026 财年第四财季，阿里巴巴中国电商集团收入 1222.2 亿元，同比增长 6%，占集团收入约一半。
但背后是阿里为即时零售付出的沉没成本，2026 年 Q1，淘系电商及即时零售业务（含淘宝闪购、饿了么）调整后 EBITA 同比下降 40%。汇丰研报测算，过去 12 个月阿里在即时零售上亏损高达 870 亿元。
然而，阿里并不打算收手。2026 年 1 月，淘宝闪购内部会议明确提出 " 首要目标是份额增长，会坚定加大投入以达到市场绝对第一 "。
QuestMobile 数据显示，截至 2026 年 3 月，即时零售相关应用的月活用户规模上淘宝已完全领先美团和京东，但整体增长率最低。
投入正在兑现成效，5 月 13 日阿里财报电话会披露，2026 年 1-3 月，淘宝闪购整体订单规模达到去年同期的 2.7 倍，非餐零售更是达到去年的 3 倍，公司有信心在新财年结束前实现 UE 转正。
从一年前日订单刚刚突破千万，到如今日订单峰值达 1.2 亿单，月度交易用户数突破 3 亿，这个速度在互联网行业都罕见。
近期的人事与组织调整，则进一步展示出阿里在即时零售领域的长期决心。6 月 2 日，盒马正式划归蒋凡体系，同时阿里巴巴 CTO 吴泽明进入合伙人委员会，接替年届六十的邵晓锋。
这两项变动，一个将阿里的近场零售王牌交到了电商一号位手中，另一个则把 AI 技术的重要性推到了组织最高决策圈层，AI 与即时零售优先级再次上调。
盒马入列蒋凡体系，意味着阿里即时零售终于有了完整的 " 前店后仓 " 闭环。天猫超市的次日达、盒马的半小时达、淘宝闪购的万物到家，三张网络可以在同一个指挥系统下形成纵深。
而吴泽明的上位，则暗示阿里将把 AI 调度、需求预测、动态定价等能力注入这张网络，试图用技术效率弥补履约成本上的劣势。
盒马 2026 财年总 GMV 达到 1070 亿元，首次突破千亿大关，线上交易贡献超 60%，连续两年 EBITA 为正。把它纳入蒋凡体系，意味着阿里正将分散多年的即时零售资产，盒马、天猫超市、淘宝闪购、医药统一归拢到 " 所有和商品有关的业务 " 这一商业板块之下。
组织调整的背后，是阿里对即时零售的完整战略设计：先以外卖高频场景建立用户心智，获取 40% 至 50% 的市场份额，再以非餐零售扩大规模、优化 UE，最终以 AI 技术驱动全链路效率提升。
在阿里的叙事里，即时零售不是孤立的业务线，它承载着整个电商生态。
当淘宝闪购的订单密度快速攀升，它带动的不仅是饿了么骑手网络利用率，还有支付宝的线下支付、菜鸟的同城物流、甚至阿里云为零售客户提供的 SaaS 服务。这种生态联动的价值，远比单一业务的盈亏更具战略纵深。
对月活 9.57 亿的淘宝 App 而言，即时零售既是一条新战线，更是激活大盘流量的水泵。阿里布局的不只是一块新业务，而是整个电商基本盘 " 近场化 " 的演进。
美团：减亏收缩，守住基本盘
外卖是美团用十几年时间筑起的护城河，但这条河里的水，正在被对手一瓢一瓢地舀走。
2026 年第一季度，美团实现收入 910 亿元，同比增长 5.6%，经营亏损从上季度的 161 亿元减少至 65 亿元。其中核心本地商业经营亏损 20 亿元，较上季度的 100 亿元大幅收窄。
核心本地商业经营亏一个季度减亏 80 亿，这份成绩单超出了市场预期。如果说 2025 年的主题是 " 不惜代价守住份额 "，那么 2026 年的关键词就变成了 " 花更少的钱做更多的事 "。
美团的减亏策略看似被动收缩，其实是在合理的价格带内积极调整。财报显示，一季度营销费用支出约 230 亿元，远低于市场预期的 250 亿元以上，减少的消费者补贴直接贡献了近 20 亿的利润预期差。
这说明美团选择了更有针对性的补贴策略，不盲目追求订单量，而是更注重订单结构和用户质量。
对财报口径的调整上，从 2026 年第一季度起，美团首次将 " 商品销售收入 " 从新业务中拆分单独披露，主要来自小象超市及药品、酒类等自营零售业务。
新拆分出的商品销售收入一季度同比增长 96% 至约 30 亿元，小象超市的商品销售同比增长 41%。美团正把零售业务从 " 新业务 " 的模糊表述中拎出来，独立展示其增长势能。
小象超市正成为美团即时零售布局的突破口。今年一季度，新业务分部收入同比增长 21.3% 至 270 亿元，主要由海外外卖平台 Keeta 及小象超市带动。
然而，过去一年的代价也很清晰。高盛报告指出，美团外卖的市场份额从 75% 至 80% 大幅下跌，长期预测稳定在 50% 至 55% 区间。对于依赖规模效应的平台而言，份额的下滑意味着长期利润空间的收窄。
外卖大战前，美团单均经济效益约为 1.5 元，长期预估可逐步增长到 2 元。大战之后，长期指引调低至每单赚 1 元。
有券商测算，按每日过亿单量来算，美团外卖和闪购 2025 年少赚了 300 亿元以上。资本的不信任票，也让美团股价从超万亿市值缩水到不足 5000 亿。
但王兴并不打算只做减法。他在电话会上明确提出，美团将 " 线上线下双向加大 AI 投入 "，以技术驱动零售升级。
一季度研发投入达 70 亿元，同比增长 22%，占收入的 7.7%。美团正试图将 AI 嵌入配送调度、搜索推荐、智能客服等全链路，并推动无人配送和智能取餐柜等物理节点的建设。既然靠补贴靠不住了，那就靠技术效率来撑起未来的增长。
当下美团面临的考验是，能否在减亏的过程中保持足够的市场份额粘性。如果每降低一分钱的补贴，就流失相应比例的用户，那么减亏就失去了意义。
这需要极为精细化的运营，对价格敏感的用户施以精准补贴，对品质敏感的商户提供差异化服务，把有限的资源花在最值得的地方。
从 " 补贴战 " 到 " 能力战 " 的转折
从 " 船速太慢 " 到密集推动 AI 战略转型，腾讯用了大约一年时间。
过去一年烧掉的 1500 亿，换来的是一个根本性的格局质变，即时零售市场进入 " 两强竞争 " 的新周期。
商务部研究院显示，2024 年即时零售市场规模为 7810 亿元，同比增长 20.15%。2026 年突破万亿，2030 年预计达 2 万亿元。
市场份额方面，易观分析推算，淘宝闪购和美团闪购合计占据了行业超过 90% 的交易额，京东京秒送以 8.4% 排在第三，抖音仅占 1.5%。从 " 一家独大 " 到 " 两强竞争 "，C 端用户完成了心智迁移，即时零售不再是一个平台的功能入口，而是独立的需求市场。
双寡头格局初定，但内部分化已经出现，两家的战略焦点和竞争重心正在明显错位。
阿里的逻辑是 " 用电商利润弥补即时零售基础设施 "，整个体系都在围绕 " 淘宝闪购 " 做生态整合，盒马并入电商体系，让线下自营门店与即时零售配送形成闭环。
美团的逻辑是 " 用即时配送网络延伸至零售 "，整个体系都在围绕配送和履约降本，收购叮咚获取供应链能力，单列商品销售收入将零售正式提到战略高度。
从本质上看，阿里做的是用近场配送补充远场电商的短板，美团做的是用外卖配送网络向万物零售延伸。这是两条殊途同归的战略路径，但路程的长短，取决于各自在供应链、AI 技术和履约效率上积累的速度。
商家小曾就有明显的感觉，自己外卖店同时开在美团和淘宝闪购，美团纯外卖店整体的客流量和扶持还是高于淘宝闪购，但是旁边的便利店单量差距就没有这么大，可以看出双方各有侧重。
从美团来看，Q1 减亏 96 亿元的幅度超出几乎所有机构的预期，核心本地商业亏损率从 15.5% 降至 3.2%。纯餐饮外卖的单均盈亏已实现转正，整个业务在向 " 零售 + 科技 " 的方向切换，商品销售成了新的高增长引擎。
或许在明年此时回看，2026 年会被视为即时零售从 " 蛮荒扩张 " 走向 " 理性竞合 " 的转折之年。双方都不太可能再发动新一轮不计代价的补贴攻势，竞争的形式将从子弹横飞的正面交火，转向供应链深度、技术厚度、生态广度的全方位较量。
阿里不能输，因为输掉即时零售，输掉的是整个电商帝国的边界安全。美团不能停，因为停下脚步，就有可能让倾注十多年心血建起的护城河在对手的浪潮下决堤。
战争的形态变了，但决定胜负的底层逻辑，仍是谁能为消费者创造持续且不可替代的价值。
