在今日券商晨会上，华泰证券认为，Agentic AI 重估 CPU、端侧计算与光互连价值；中信建投认为，港股本轮主升浪正在确立；银河证券认为，关注盈利分化和流动性变化。
华泰证券：Agentic AI 重估 CPU、端侧计算与光互连价值
结合本次 Computex 中 ARM、高通、Marvell 的 Keynote 演讲，指向 AI 产业链两条投资主线：1）AI" 下半场 " 从 GPU 训练 / 推理，扩展到 CPU、端侧 SoC、存储层级、网络互连和系统软件的共同重构。2）AI 计算从云端集中式部署，走向 " 云 - 端 - 边缘 " 协同，云端负责大模型和高强度推理，终端与边缘负责本地 agent、低时延、隐私和上下文感知。
中信建投：港股本轮主升浪正在确立
自 3 月底提出港股阶段性配置机会以来，港股已逐步完成阶段性探底，并在 4 月 TACO 交易后构筑中期底部。港股行情正由前期估值和情绪修复，转向盈利验证与风险偏好改善共同驱动的新阶段。过去一个多月港股表现相对落后，主要源于全球资金优先流入 AI 算力敞口更高的市场，而港股权重更多集中于互联网平台、金融、消费、红利及 AI 应用侧，对算力产业链的直接敞口相对有限。此前市场主要认为算力环节最具确定基本面，港股因算力成分有限而不被重视。后续若 AI 交易从纯算力向算力租赁、云服务、AI 应用、网络安全、数据平台和企业软件扩散，港股科技资产的结构劣势有望逐步转化为结构优势。
银河证券：关注盈利分化和流动性变化
权益市场方面，分子端，本轮再通胀属于成本推升型，不均衡的涨价将引致企业盈利的分化，年内 PPI-CPI 剪刀差将持续扩大，利润向中上游集中。涨价逻辑有三条主线：AI 相关＞非 AI，外需＞内需，刚需＞可选。分母端，对外升值，对内宽松，短期内中国资本市场流动性依然充裕。节奏上，8 月可能成为资产配置的分水岭。PPI 是否出现拐点、7 月政治局会议是否有增量政策、美国替代关税如何落地等变量对年内板块轮动产生重要影响。若 PPI 如期回落，盈利预期向下、流动性宽松预期向上，市场或重回 " 红利 + 科技 " 的哑铃策略；若 PPI 超预期上行，那么周期板块补涨。固收市场方面，" 宽信用 " 在 2026 年较难实现，但 PPI 爬坡和股债跷跷板效应将对无风险收益率造成持续扰动，预计 10 年期国债收益率保持在 1.65%~1.9% 之间波动。
